现金流发生历史性大转移。据美银全球研究报告，微软、亚马逊、Alphabet、Meta及甲骨文等超大规模云服务商，由于在收入兑现前大幅加码基础设施建设，资本开支已消耗掉95%的经营现金流，导致其未来12个月自由现金流合计跌至负1000亿美元以下。与之形成鲜明对比的是，截至2026年9月，英伟达、美光和博通三大半导体头部厂商的未来12个月自由现金流已飙升至接近5000亿美元。云巨头的激进扩建正将巨额资金持续推向芯片供应链端。

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