Mọi người đều đang chú ý đến đợt mở khóa. Họ đang bỏ lỡ câu chuyện thực sự về Arbitrum.

$ARB đang giao dịch quanh mức 0,18 USD, giảm khoảng 3–4% trong 24 giờ qua — và lý do thì chẳng có gì bí ẩn. Hai ngày trước, 92,65 triệu ARB (khoảng 18 triệu USD) đã được mở khóa và có thể chuyển nhượng: 56,13 triệu dành cho đội ngũ và cố vấn, 36,52 triệu dành cho nhà đầu tư. Mở khóa không đồng nghĩa với bán ra — chưa ai cho thấy những người nhận token đang bán tháo — nhưng thị trường thường đón đầu các sự kiện nguồn cung, và đợt này diễn ra đúng theo lịch trình.

Đây là phần mà cơn hoảng loạn đang bỏ qua.

Ngày 15 tháng 10, Arbitrum Foundation đã mở Chương trình Tăng trưởng Stablecoin: quỹ thưởng 2 triệu ARB dành cho các giao thức chọn USDG do Paxos phát hành làm stablecoin chính trên Arbitrum One. 10 nhóm đầu tiên duy trì số dư USDG trung bình 30 ngày ở mức 10 triệu USD mỗi nhóm có thể nhận tối đa 200.000 ARB. Và ngay lúc này, ArbitrumDAO đang bỏ phiếu — ngoài chuỗi đến hết ngày 22 tháng 10 — về việc bổ sung 100 triệu ARB vào chương trình khuyến khích DRIP nhằm thúc đẩy USDG hơn nữa; khoản này được xem là đầu tư vào nguồn doanh thu, chứ không phải quà tặng.

Arbitrum đang chơi một cuộc chơi khác với phần còn lại của nhóm L2. Trong khi $OP và Superchain cạnh tranh về triển khai các chain, Arbitrum đang tìm cách làm chủ lớp stablecoin mà mọi chain đều cần. Lượng stablecoin trên Arbitrum hiện đã ở mức gần 3,6 tỷ USD, còn khối lượng DEX tăng 21,66% so với tuần trước, đạt 1,126 tỷ USD trong bảy ngày. Việc sử dụng không phải là vấn đề ở đây.

Vậy tại sao token vẫn thấp hơn khoảng 92% so với mức đỉnh lịch sử 2,40 USD?

Nói thật nhé: $ARB là token quản trị. Nó không tạo ra lợi suất, không thu phí gas — gas trên Arbitrum được thanh toán bằng $ETH — và hiện cũng không có cơ chế chia sẻ phí. Tăng trưởng mạng lưới nhiều lần không giúp token tăng giá, từ đợt tăng mạnh của Robinhood Chain hồi tháng 9 rồi suy yếu ở mức 0,21–0,25 USD, cho đến mọi lần ra mắt Orbit trước đó. Trong khi đó, Base hiện có TVL DeFi khoảng 6,2 tỷ USD, so với 1,41 tỷ USD của Arbitrum. Mạng lưới có thể thắng thế trong khi token chững lại. Đó là luận điểm bi quan, và nó có cơ sở.

Nhưng đây là điều khiến tuần này khác biệt: ba chất xúc tác xuất hiện chỉ trong vài ngày. Aerodrome — DEX thống trị trên Base — sẽ triển khai trên Arbitrum vào ngày 21 tháng 10. Cuộc bỏ phiếu về USDG của DAO kết thúc ngày 22 tháng 10. Và $ARB đang ngay giữa một chiến tuyến: các nhà giao dịch đang theo dõi vùng 0,20 USD phía trên và 0,17 USD phía dưới. Lấy lại mốc 0,20 USD sẽ cho thấy nguồn cung từ đợt mở khóa đã được hấp thụ. Nếu thủng mốc 0,17 USD, giá có thể quay lại vùng đáy tháng 6.

Đám đông đang dõi theo nguồn cung. Thay vào đó, hãy theo dõi dòng chảy stablecoin — và xem biểu đồ $ARB khi tuần này diễn biến.

Đây không phải lời khuyên tài chính. Hãy tự nghiên cứu.