Phản hồi của Saylor về MSCI thực ra gồm hai tầng ý. Tầng thứ nhất là trấn an: trước đề xuất của MSCI về việc loại MSTR khỏi các chỉ số, ông nói điều này không quá quan trọng với Strategy, vì quy mô vốn thụ động khá nhỏ. Tầng thứ hai là nhận định về bản chất: dầu mỏ, khí đốt, đất đai và máy móc đều được xem là vốn, còn Bitcoin thì không — đây là một phán đoán về giá trị. Strategy dùng Bitcoin để hỗ trợ các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số, nên cần được xem là một doanh nghiệp tài chính hoạt động. Theo PANews, Saylor đưa ra những phát biểu trên trong cuộc phỏng vấn với Bloomberg và hy vọng MSCI sẽ xem xét lại.
Theo quan sát của tôi, điều thực sự đáng bàn không phải tầng thứ nhất mà là tầng thứ hai. Tầng thứ nhất là vấn đề tính toán dòng vốn, chủ yếu mang tính trấn an; tầng thứ hai mới liên quan đến cách các công ty lập chỉ số định nghĩa “một công ty”. Nếu doanh thu và bảng cân đối kế toán của các công ty có ngân quỹ Bitcoin gắn chặt với giá Bitcoin, thì những công ty này gần với một phương tiện nắm giữ tài sản kỹ thuật số hơn, hay hoạt động như ngân hàng và công ty bảo hiểm, kinh doanh tín dụng và hợp đồng bảo hiểm? Saylor đưa ra phép so sánh, nhưng tài liệu lần này không cung cấp quy mô, tỷ trọng doanh thu hay cơ cấu rủi ro của các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số của Strategy, nên chưa thể xác minh phép so sánh này có phù hợp hay không.
Từ đó có thể suy luận rằng quyết định của MSCI sẽ tạo thành tiền lệ: bị loại khỏi chỉ số đồng nghĩa với việc một phần vốn thụ động sẽ rút ra theo quy tắc, nhưng mức độ ảnh hưởng phụ thuộc vào tỷ trọng nắm giữ thụ động của MSTR trong các chỉ số liên quan. Tài liệu lần này không cung cấp dữ liệu đó; đây là điều kiện then chốt cần được xác minh. Một vấn đề khác cần kiểm chứng là liệu cuối cùng MSCI có giữ nguyên đề xuất loại bỏ hay không. Nếu đề xuất được giữ nguyên, nhận định của Saylor rằng điều này “tạo tiền lệ xấu cho ngành” sẽ có cơ sở để bàn luận hơn; nếu bị rút lại, điều đó cho thấy các quy tắc chỉ số vẫn dành chỗ cho những công ty như vậy.
Với độc giả, đây không phải tin đơn thuần tốt hay xấu, mà là vấn đề cơ chế giữa quy tắc chỉ số và cách định tính một công ty. Nhận định của tôi chỉ dựa trên phát biểu của Saylor và quy tắc MSCI đề xuất; tác động đến dòng vốn và kết quả cuối cùng vẫn cần dữ liệu để xác nhận.
Nguồn:
PANews (đăng gốc lúc 15:42 ngày 18-10, giờ Bắc Kinh)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a14df6-e5c3-757e-a428-4f3ae5f40754
Theo quan sát của tôi, điều thực sự đáng bàn không phải tầng thứ nhất mà là tầng thứ hai. Tầng thứ nhất là vấn đề tính toán dòng vốn, chủ yếu mang tính trấn an; tầng thứ hai mới liên quan đến cách các công ty lập chỉ số định nghĩa “một công ty”. Nếu doanh thu và bảng cân đối kế toán của các công ty có ngân quỹ Bitcoin gắn chặt với giá Bitcoin, thì những công ty này gần với một phương tiện nắm giữ tài sản kỹ thuật số hơn, hay hoạt động như ngân hàng và công ty bảo hiểm, kinh doanh tín dụng và hợp đồng bảo hiểm? Saylor đưa ra phép so sánh, nhưng tài liệu lần này không cung cấp quy mô, tỷ trọng doanh thu hay cơ cấu rủi ro của các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số của Strategy, nên chưa thể xác minh phép so sánh này có phù hợp hay không.
Từ đó có thể suy luận rằng quyết định của MSCI sẽ tạo thành tiền lệ: bị loại khỏi chỉ số đồng nghĩa với việc một phần vốn thụ động sẽ rút ra theo quy tắc, nhưng mức độ ảnh hưởng phụ thuộc vào tỷ trọng nắm giữ thụ động của MSTR trong các chỉ số liên quan. Tài liệu lần này không cung cấp dữ liệu đó; đây là điều kiện then chốt cần được xác minh. Một vấn đề khác cần kiểm chứng là liệu cuối cùng MSCI có giữ nguyên đề xuất loại bỏ hay không. Nếu đề xuất được giữ nguyên, nhận định của Saylor rằng điều này “tạo tiền lệ xấu cho ngành” sẽ có cơ sở để bàn luận hơn; nếu bị rút lại, điều đó cho thấy các quy tắc chỉ số vẫn dành chỗ cho những công ty như vậy.
Với độc giả, đây không phải tin đơn thuần tốt hay xấu, mà là vấn đề cơ chế giữa quy tắc chỉ số và cách định tính một công ty. Nhận định của tôi chỉ dựa trên phát biểu của Saylor và quy tắc MSCI đề xuất; tác động đến dòng vốn và kết quả cuối cùng vẫn cần dữ liệu để xác nhận.
Nguồn:
PANews (đăng gốc lúc 15:42 ngày 18-10, giờ Bắc Kinh)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a14df6-e5c3-757e-a428-4f3ae5f40754