Đà tăng trưởng của stablecoin có thể không bị quản lý kìm hãm, mà bị lãi suất tiền gửi ngân hàng “hút mất”. Một nghiên cứu của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), dựa trên dữ liệu hàng tuần của Mỹ từ tháng 1/2019 đến tháng 6/2025, cho thấy sau khi kiểm soát các yếu tố như giá $BTC , lợi suất trái phiếu chính phủ và tình hình thị trường tài chính, lãi suất tiền gửi ngân hàng tăng có liên quan đến tốc độ tăng vốn hóa stablecoin chậm lại.
Các con số cụ thể đáng để suy ngẫm: theo ước tính của mô hình cơ sở, lãi suất tiền gửi bình quân tăng 1 điểm cơ bản trong một tuần tương ứng với việc tốc độ tăng vốn hóa stablecoin lũy kế trong mười tuần tiếp theo giảm từ mức bình quân khoảng 15% xuống còn khoảng 12%. Lưu ý rằng đây là tốc độ tăng chậm lại, chứ không phải vốn hóa bị thu hẹp. Điều này cho thấy dòng tiền có lẽ không rút đi trên quy mô lớn, mà giống như lượng tiền mới đổ vào chậm lại hơn. Với người nắm giữ, tiền gửi ngân hàng và stablecoin có mối quan hệ thay thế nhất định khi xét đến việc “đặt tiền ở đâu”.
Điều thú vị hơn là sự khác biệt: USDC phản ứng với lãi suất tiền gửi mạnh hơn USDT. Điều này có thể hàm ý rằng cơ cấu người nắm giữ và mục đích sử dụng của hai đồng tiền này không giống nhau: một bên gần với việc so sánh lợi suất trong hệ thống tài chính truyền thống hơn, còn bên kia thiên về giao dịch và chuyển tiền xuyên biên giới hơn. Dĩ nhiên, nghiên cứu cũng nhấn mạnh rằng không thể từ đó kết luận tổng lượng tiền gửi ngân hàng hoặc hoạt động cho vay đã giảm; hơn nữa, mẫu dữ liệu chỉ bao quát một chu kỳ lãi suất cao, nên kết luận vẫn cần được kiểm chứng bằng thêm dữ liệu. Khi quan sát bước phát triển tiếp theo của stablecoin, môi trường lãi suất có thể là một biến số dễ bị bỏ qua.
#稳定币 #USDC #USDT #BIS
$USDT $USDC
Các con số cụ thể đáng để suy ngẫm: theo ước tính của mô hình cơ sở, lãi suất tiền gửi bình quân tăng 1 điểm cơ bản trong một tuần tương ứng với việc tốc độ tăng vốn hóa stablecoin lũy kế trong mười tuần tiếp theo giảm từ mức bình quân khoảng 15% xuống còn khoảng 12%. Lưu ý rằng đây là tốc độ tăng chậm lại, chứ không phải vốn hóa bị thu hẹp. Điều này cho thấy dòng tiền có lẽ không rút đi trên quy mô lớn, mà giống như lượng tiền mới đổ vào chậm lại hơn. Với người nắm giữ, tiền gửi ngân hàng và stablecoin có mối quan hệ thay thế nhất định khi xét đến việc “đặt tiền ở đâu”.
Điều thú vị hơn là sự khác biệt: USDC phản ứng với lãi suất tiền gửi mạnh hơn USDT. Điều này có thể hàm ý rằng cơ cấu người nắm giữ và mục đích sử dụng của hai đồng tiền này không giống nhau: một bên gần với việc so sánh lợi suất trong hệ thống tài chính truyền thống hơn, còn bên kia thiên về giao dịch và chuyển tiền xuyên biên giới hơn. Dĩ nhiên, nghiên cứu cũng nhấn mạnh rằng không thể từ đó kết luận tổng lượng tiền gửi ngân hàng hoặc hoạt động cho vay đã giảm; hơn nữa, mẫu dữ liệu chỉ bao quát một chu kỳ lãi suất cao, nên kết luận vẫn cần được kiểm chứng bằng thêm dữ liệu. Khi quan sát bước phát triển tiếp theo của stablecoin, môi trường lãi suất có thể là một biến số dễ bị bỏ qua.
#稳定币 #USDC #USDT #BIS
$USDT $USDC