Aptos công bố mempool mã hóa trên mainnet vào ngày 12 tháng 10. Với $APT, phép thử kinh tế khó khăn hơn đã hiện rõ: bảng điều khiển nguồn cung chính thức, được cập nhật ngày 17 tháng 10, cho thấy 174.195 APT đã bị đốt trong 30 ngày, trong khi tốc độ phát hành staking gộp hiện tại vào khoảng 1,5 triệu APT mỗi tháng. Khả năng bảo vệ giao dịch tốt hơn có thể thu hút hoạt động kinh doanh; nhưng token vẫn cần hoạt động kinh doanh đó tạo ra đủ phí để tiêu thụ nguồn cung. [1,2]
Sản phẩm thực sự bảo vệ điều gì
Mã hóa là tùy chọn cho từng giao dịch. Phần dữ liệu giao dịch được giữ kín trong khi các trình xác thực xác lập thứ tự, sau đó được giải mã để thực thi. Các trường người gửi và phí vẫn hiển thị, còn dữ liệu giao dịch đã hoàn tất vẫn công khai. Điều này bảo vệ một khâu cụ thể trong quy trình giao dịch, chứ không khiến sổ cái trở nên bí mật. Thông báo nêu Petra là ví đầu tiên tích hợp tính năng này và cho biết Decibel sẽ sử dụng tính năng đó; thông báo không xác định tỷ lệ lệnh được mã hóa hiện tại của Decibel. [1,3]
Lợi ích tiềm năng cho khách hàng là các chiến lược giao dịch đón đầu có ít thông tin hơn trước khi lệnh được đưa vào hệ thống. Theo suy luận của tôi, khớp lệnh tốt hơn có thể giúp giữ chân nhà giao dịch và nhà tạo lập thị trường. Điều đó cần được chứng minh bằng chất lượng khớp lệnh được đo lường và mức độ sử dụng lặp lại, chứ không chỉ bằng câu chuyện về một blockchain nhanh hơn. Chênh lệch giá sau khi đặt lệnh và mọi hình thức MEV khác không biến mất chỉ vì các giao dịch đang chờ xử lý được ẩn đi.
Theo dõi phí đến bên thụ hưởng
APT dùng để trả phí gas mạng lưới, tham gia bảo mật thông qua staking và hỗ trợ quản trị. Phí giao dịch bị đốt, trong khi phần thưởng staking tạo ra token mới. Nhà giao dịch có thể hưởng lợi từ việc gửi lệnh được bảo vệ mà không cần mua và nắm giữ APT dài hạn. Ứng dụng có thể kiếm doanh thu giao dịch mà không cần phân phối doanh thu đó cho mọi người nắm giữ APT. Kênh nguồn cung liên quan đến người nắm giữ ở đây là lượng token bị đốt từ phí mạng lưới, xét tương quan với lượng phát hành. [2,4]
Các tỷ lệ đã được làm tròn trên bảng điều khiển cho thấy lượng đốt bù đắp gần 12% tổng lượng phát hành. Nếu lượng phát hành không đổi, tốc độ đốt phải cao gấp khoảng 8,6 lần tốc độ đốt hiển thị mới bằng được tốc độ phát hành hiển thị. Đây là so sánh quy mô giữa tỷ lệ phát hành ước tính hiện tại và lượng đốt trong 30 ngày gần nhất, không phải đối chiếu chính xác nguồn cung trong cùng kỳ hay dự báo mức tăng trưởng giao dịch cần thiết. Phí trên mỗi giao dịch và cơ cấu giao dịch có thể thay đổi. [2]
Trang này cũng báo cáo tổng nguồn cung khoảng 1,2 tỷ APT, bao gồm token bị khóa và đang trong lịch mở khóa dần, cùng mức trần nguồn cung 2,1 tỷ tùy thuộc vào quản trị. Tổng nguồn cung không đồng nghĩa với lượng lưu hành tự do. Chỉ số phát thải ròng được làm tròn riêng trên bảng điều khiển không khớp chính xác với các số liệu tổng phát hành và lượng đốt đã làm tròn; vì vậy, bài đánh giá này không đưa ra con số chính xác về mức tăng ròng hằng tháng. Đây là các quan sát từ bảng điều khiển của đơn vị phát hành, không phải kết quả kiểm toán blockchain được tái lập độc lập. [2]
Lịch mở khóa dần ít hơn vẫn không đồng nghĩa với không pha loãng
Lịch trình ban đầu năm 2022 đưa nhà đầu tư và những người đóng góp cốt lõi vào lộ trình mở khóa dần trong bốn năm, kết thúc vào dịp kỷ niệm bốn năm mainnet vào tháng 10 năm 2026. Phân bổ cho cộng đồng và Quỹ tiếp tục theo lịch trình mười năm. Dựa trên phân bổ ban đầu, mức phân bổ cơ sở hằng tháng còn lại vào khoảng 4,54 triệu APT: (510.217M + 165M - 125M - 5M) / 120. Đây là phép tính theo lịch trình, không phải bằng chứng về lần chuyển token tiếp theo. Chưa xác minh được việc thực hiện cập nhật, lượng token thực tế được mở khóa tiếp theo và lượng lưu hành tự do hiện tại, nên không đưa ra tỷ lệ mở khóa so với lượng lưu hành tự do. Việc đủ điều kiện mở khóa cũng không chứng minh rằng token sẽ bị bán. [4]
Cam kết staking vĩnh viễn 210 triệu APT thuộc về bản cập nhật tokenomics ngày 18 tháng 2, chứ không phải một thông báo mới được phát hiện vào tháng 10. Nếu được thực hiện như đã nêu, cam kết này sẽ giảm lượng vốn gốc có khả năng được phân phối; tuy nhiên, Quỹ cho biết nguồn tài trợ hoạt động của mình đến từ phần thưởng staking. Nếu giả định toàn bộ 210 triệu APT được stake và hưởng mức lãi suất hằng năm 2,6% hiển thị trên bảng điều khiển, tổng phần thưởng sẽ vào khoảng 5,46 triệu APT mỗi năm, trước hoa hồng và chênh lệch hiệu suất. Đây chỉ là ví dụ minh họa, không phải khoản chi trả đã được xác minh của Quỹ. Vốn gốc đã cam kết, phần thưởng mới phát hành và lượng token bị đốt từ phí là những đại lượng riêng biệt. Bài đánh giá này chưa xác minh các hợp đồng thực thi việc khóa vĩnh viễn. [2,5]
Ai cạnh tranh để giành lệnh giao dịch?
Flashbots Protect trên Ethereum đã cung cấp tính năng bảo vệ khỏi giao dịch đón đầu và các cơ hội nhận MEV cùng hoàn phí gas thông qua định tuyến giao dịch riêng tư. Aptos tích hợp mã hóa dữ liệu giao dịch vào quy trình sắp xếp thứ tự của trình xác thực. Đây là những mô hình tin cậy và thực thi khác nhau; tài liệu của cả hai sản phẩm đều không chứng minh rằng hiện nay Aptos có hiệu quả khớp lệnh thực tế sau phí tốt hơn. [1,6]
Sui là một đối thủ L1 trực tiếp khác trong lĩnh vực ứng dụng giao dịch. Chi phí người dùng được mô tả trong tài liệu của mạng lưới bao gồm chi phí tính toán, lưu trữ và khoản hoàn lại cho dung lượng lưu trữ đã xóa. So sánh một mức phí gas nổi bật với tổng lượng APT bị đốt sẽ bỏ qua cả cơ cấu giao dịch lẫn lợi ích từ việc hoàn phí lưu trữ. Ở đây chưa thu thập các số liệu có thể so sánh về chi phí thực thi, thanh khoản và mức độ chấp nhận. [7]
Luận điểm lạc quan là việc giảm mức độ lộ thông tin trước khi đưa lệnh vào hệ thống sẽ thu hút hoạt động bền vững, có trả phí. Luận điểm đối lập là hoạt động vẫn rẻ hoặc được trợ cấp, chủ ứng dụng giữ lại phần lớn lợi ích kinh tế, còn lượng phát hành tiếp tục vượt lượng đốt. Các bằng chứng có thể làm thay đổi cán cân đánh giá gồm mức độ sử dụng giao dịch được mã hóa, so sánh chất lượng khớp lệnh, thanh khoản giao dịch được duy trì, dòng chi trả phần thưởng từ ngân quỹ và chuỗi dữ liệu phát hành/đốt nhất quán dựa trên blockchain.
Nguồn sơ cấp, truy cập ngày 17 tháng 10 năm 2026 UTC:
[1] Thông báo mainnet, ngày 12 tháng 10:
https://aptosnetwork.com/currents/encrypted-mempool-mainnet
[2] Bảng điều khiển nguồn cung chính thức, cập nhật lần cuối ngày 17 tháng 10; dữ liệu hằng ngày sử dụng số liệu của ngày trước đó:
https://aptosnetwork.com/apt-supply
[3] Đặc tả kỹ thuật AIP-144:
https://github.com/aptos-foundation/AIPs/blob/main/aips/aip-144-encrypted-mempool.md
[4] Phân bổ token và lịch mở khóa dần ban đầu, ngày 17 tháng 10 năm 2022:
https://aptosnetwork.com/currents/aptos-tokenomics-overview
[5] Cập nhật tokenomics, ngày 18 tháng 2 năm 2026:
https://aptosnetwork.com/currents/aptos-tokenomics-update
[6] Flashbots Protect:
https://docs.flashbots.net/flashbots-protect/overview
[7] Hạch toán phí gas trên Sui:
https://docs.sui.io/develop/transaction-payment/gas-in-sui
Nhận định của tôi: Sắp xếp thứ tự giao dịch được mã hóa củng cố sức hấp dẫn của sản phẩm. Tôi chỉ đánh giá luận điểm đầu tư vào APT cao hơn khi các nhà giao dịch ở lại nhờ khớp lệnh tốt hơn và phí của họ bù đắp đáng kể khoảng cách phát hành. Cam kết staking vĩnh viễn và lịch mở khóa dần ít hơn giúp cải thiện kỷ luật nguồn cung, nhưng không thể thay thế những bằng chứng đó.
Không phải lời khuyên tài chính. Hãy tự nghiên cứu.