SEC đang thay đổi chiến lược thực thi trong lĩnh vực tiền mã hóa, tập trung nhiều hơn vào hành vi gian lận và thiệt hại của nhà đầu tư. Trong một podcast ngày 16 tháng 10, Chủ tịch Paul Atkins và Giám đốc Thực thi David Woodcock nhấn mạnh sự cần thiết của các quy định rõ ràng và những biện pháp cứng rắn hơn đối với hành vi sai phạm có chủ ý. Đối với ngành này, các quy định rõ ràng hơn sẽ không giúp họ được miễn truy tố.
“Trở về những điều cơ bản” thay vì đếm số vụ việc
Chiến lược thực thi đang thay đổi của SEC không chỉ đơn thuần là việc cơ quan này khởi kiện ít vụ hơn. Woodcock muốn các điều tra viên tập trung vào những loại hành vi sai phạm gây ra thiệt hại thực tế, vì ông cho rằng đếm số vụ việc không phải là cách đánh giá thành công. Ông giải thích điều này trong một podcast phát sóng ngày 16 tháng 10:
“Quay về những nguyên tắc cơ bản nghĩa là tìm kiếm thiệt hại thực sự đối với nhà đầu tư, tìm kiếm hành vi sai trái có chủ đích thực sự.”
— David Woodcock, podcast Material Matters của SEC
Theo Atkins, các công ty không nên phải chờ SEC khởi kiện mới biết các quy định là gì. Ông cho rằng các quy định cần được làm rõ ngay từ đầu.
“Khi nói về việc không quản lý bằng biện pháp thực thi, chúng tôi muốn nói đến việc đặt ra những kỳ vọng rõ ràng, những quy tắc rõ ràng.”
— Paul Atkins, podcast Material Matters của SEC
Những phát biểu của Woodcock hồi tháng 9 đã phần nào cho thấy chiến lược này đang được xây dựng. Ông cam kết theo đuổi các vụ giao dịch nội gián, gian lận kế toán và vi phạm tuân thủ, đồng thời khẳng định rằng số lượng vụ việc không đủ để đo lường mức độ bảo vệ nhà đầu tư.
Ưu tiên thực thi của SEC: Các loại gian lận do David Woodcock xác định
Các vụ gian lận phù hợp với khuôn mẫu
Các vụ kiện ngày 29 tháng 9 của SEC cho thấy loại hành vi sai trái mà Woodcock muốn các điều tra viên theo đuổi. Trong hai vụ kiện riêng biệt, SEC cáo buộc Cryptoaiml Ltd. và Cryptoaiml Capital Foundation đã chiếm đoạt hơn 12,5 triệu USD từ các nhà đầu tư. TSAI Pro Ltd. và TSAI Capital Foundation bị cáo buộc đã chiếm đoạt thêm 2,8 triệu USD. Cả hai vụ việc đều gồm những cáo buộc chưa được chứng minh trước tòa.
Theo SEC, các công ty này đã sử dụng WhatsApp để tạo dựng niềm tin với nhà đầu tư, đồng thời giả vờ rằng họ đã được cơ quan quản lý phê duyệt. Cryptoaiml quảng bá các tín hiệu giao dịch AI với mức lợi nhuận bịa đặt và yêu cầu khách hàng trả phí trước khi có thể rút tiền. TSAI hứa hẹn lợi nhuận thông qua các bot giao dịch AI được cho là chưa từng tồn tại.
Các vụ kiện cho thấy ranh giới mà SEC đang vạch ra: quy định về tiền mã hóa rõ ràng hơn sẽ không bảo vệ những doanh nghiệp bị cáo buộc lừa dối nhà đầu tư và chiếm đoạt tiền của họ.
Quy định rõ ràng hơn nhưng phần lớn vẫn chỉ nằm trên giấy
SEC cũng đang nỗ lực làm rõ khuôn khổ pháp lý liên quan đến các công ty tiền mã hóa. Trong văn bản giải thích ban hành ngày 17 tháng 3 cùng với CFTC, cơ quan này làm rõ rằng bản thân phần lớn tài sản tiền mã hóa không phải là chứng khoán. Tuy nhiên, cách các tài sản đó được chào bán hoặc bán vẫn có thể khiến chúng thuộc phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán.
Một đề xuất được công bố ngày 18 tháng 8 có thể đơn giản hóa quy trình huy động vốn. Đề xuất đưa ra các trường hợp miễn trừ cho cả đợt chào bán dưới 5 triệu USD diễn ra trong thời hạn bốn năm và đợt chào bán dưới 75 triệu USD trong khoảng thời gian 12 tháng. Đề xuất cũng gợi ý một cơ chế miễn trừ an toàn có điều kiện nhằm làm rõ thời điểm một thỏa thuận đầu tư không còn được xem là thỏa thuận đầu tư.
Hiện tại, những thay đổi được đề xuất vẫn chỉ là đề xuất — các công ty tiền mã hóa vẫn chưa biết khi nào chúng có thể có hiệu lực và trên thực tế cuối cùng sẽ được áp dụng ra sao.
Các vụ gian lận tiền mã hóa của SEC và đề xuất miễn trừ cho đợt chào bán 5–75 triệu USD
Rủi ro kiện tụng và công bố thông tin
Các quy định rõ ràng hơn sẽ không loại bỏ được những thách thức pháp lý. Skadden cho biết các vụ kiện có thể phát sinh từ những cam kết sai sự thật của bên phát hành, cũng như từ việc công bố thông tin chuyển tiếp gây hiểu lầm. SEC đã thành lập Đơn vị Báo cáo Tài chính và Kế toán do Timothy Zimmerman lãnh đạo để xử lý vấn đề này. Đơn vị này hướng đến việc nhắm vào mọi hành vi sai trái liên quan đến báo cáo hoặc công bố thông tin, điều cũng có thể gây thêm áp lực cho các công ty tiền mã hóa.
Vấn nạn lừa đảo toàn cầu và thị trường vẫn trụ vững
Các vụ lừa đảo tiền mã hóa đặt ra thách thức lớn trên toàn thế giới. Chainalysis cho biết 14 tỷ USD đã được truy vết đến tay những kẻ lừa đảo trong năm 2025 và con số này có thể lên gần 17 tỷ USD. Các vụ lừa đảo liên quan đến AI đặc biệt sinh lời, mang lại số tiền cao gấp 4,5 lần mỗi vụ so với những vụ không xác định được mối liên hệ với nhà cung cấp AI.
Bất chấp những tổn thất này, mọi người vẫn sử dụng tiền mã hóa. Chainalysis ghi nhận hoạt động tiền mã hóa toàn cầu đạt 9,4 nghìn tỷ USD trong năm tính đến tháng 6 năm 2026, chỉ giảm 1,6%. Điều này diễn ra dù thị trường đã gần như mất một nửa giá trị.
Đối với các cơ quan quản lý, thách thức là bảo vệ nhà đầu tư khỏi gian lận mà không gây khó khăn cho các doanh nghiệp tiền mã hóa hợp pháp. SEC cân bằng hai mục tiêu này tốt đến đâu có thể ảnh hưởng vượt xa phạm vi nước Mỹ.
Những bộ óc xuất sắc nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa đã đọc bản tin của chúng tôi. Bạn muốn tham gia chứ? Hãy tham gia cùng họ.