Hôm thứ Sáu, ngày 16 tháng 10, Circle (NYSE: CRCL) đã đăng một bài blog dài giải thích cách công ty chia sẻ doanh thu từ USDC với các đối tác.

Bài viết do Giám đốc Thương mại của Circle, Kash Razzaghi, chấp bút và không nêu tên đối thủ cạnh tranh nào.

Tuy nhiên, bài viết được xem là lời đáp trả Open USD (OUSD), stablecoin đối thủ mới đây đã được tích hợp vào hệ sinh thái stablecoin của Stripe.

OUSD được phát hành bởi một đơn vị mới, hứa sẽ hoàn lại nhiều hơn khoản thu mà stablecoin tạo ra; nội dung bài blog mới nhất của Circle dường như là lời đáp trả động thái đó.

Doanh thu từ USDC đi đâu?

Circle cho biết công ty đã thu về khoảng 1,4 tỷ USD doanh thu trong nửa đầu năm 2026. Theo công ty, khoảng 819 triệu USD trong số đó — tương đương khoảng 59 xu trên mỗi đô la doanh thu — được trả cho các ví, sàn giao dịch, ngân hàng và công ty thanh toán phân phối USDC, cùng với các chi phí giao dịch.

Khoảng 473 triệu USD khác — tương đương gần 34 xu trên mỗi đô la doanh thu — được tái đầu tư vào giấy phép, quan hệ ngân hàng, thanh khoản thanh toán, hoạt động tuân thủ và phát triển blockchain.

Circle cho biết công ty thu được 7 xu lợi nhuận ròng trên mỗi đô la doanh thu.

Cuộc tranh giành quyền đổi token ở trung tâm vấn đề

Khi Open Standard Consortium ra mắt token OUSD vào ngày 30 tháng 6, tổ chức này quảng bá rằng các doanh nghiệp có thể phát hành và đổi token miễn phí, không giới hạn khối lượng.

Tổ chức này cũng tuyên bố rằng các đối tác có thể thu toàn bộ lợi nhuận từ khoản dự trữ, trừ một khoản phí quản lý nhỏ.

Khi Stripe thông báo tích hợp OUSD vào hệ sinh thái stablecoin của mình vào ngày 30 tháng 9, công ty cho biết OUSD không tính phí phát hành hay hủy token. Stripe cũng cho biết các doanh nghiệp đối tác có thể nhận thưởng dựa trên hoạt động và số dư của họ.

Theo Circle, hình thức đổi token miễn phí vốn đã tồn tại. Công ty cho biết tất cả khách hàng đều có thể rút tiền qua các kênh ngân hàng thông thường mà không mất phí, với thời gian thanh toán tối đa hai ngày làm việc.

Circle lưu ý rằng tất cả khách hàng chuyển tiền qua Circle Payments Network hoặc xây dựng sản phẩm trên nền tảng của công ty giờ đây đều có thể đổi USDC miễn phí. Công ty cho biết dịch vụ này hỗ trợ thanh toán gần như theo thời gian thực, 24/7.

Circle cho biết công ty đã đổi 71,8 tỷ USD USDC trong quý đầu tiên năm 2026, tương đương khoảng 90% lượng cung lưu hành vào thời điểm đó.

Đối thủ chỉ bằng một phần trăm quy mô

Hiện tại, khoảng cách giữa USDC và OUSD rất lớn: theo dữ liệu của CoinMarketCap, nguồn cung USDC vào khoảng 72,6 tỷ USD. Trong khi đó, OUSD chỉ bằng khoảng 1% con số này.

Kể từ khi OUSD ra mắt, lãnh đạo Circle đã ít nhất hai lần lên tiếng về token này trong vòng bốn tháng. Phản hồi đầu tiên được đưa ra vào khoảng thời điểm OUSD ra mắt. CEO Circle, Jeremy Allaire, khi đó đã hạ thấp tầm quan trọng của sự kiện và cho biết Circle hoan nghênh cạnh tranh.

Tuy nhiên, cổ phiếu Circle đã giảm khoảng 13% sau thông báo OUSD ra mắt và tuyên bố rằng các đơn vị phát hành token này sẽ chia lợi nhuận từ khoản dự trữ cho đối tác thay vì giữ lại.

Open Standard Consortium được hơn 140 công ty hậu thuẫn, trong đó có Stripe, Coinbase, Visa, Mastercard và BlackRock.

Một số nhà phân tích đưa ra nhận định sau khi OUSD ra mắt thừa nhận rằng token này là mối đe dọa đối với hoạt động kinh doanh của Circle. Rob Hadick của Dragonfly là một trong những người đã nhận định như vậy vào thời điểm đó.

Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng tình. Owen Lau của Clear Street cho rằng đợt bán tháo có vẻ là phản ứng thái quá. Lau viện dẫn USDG của Paxos, một token được liên minh hậu thuẫn, vốn chỉ đạt nguồn cung khoảng 3 tỷ USD.

Coinbase và Binance nhận phần chia lớn nhất

Circle cho biết hơn 150 đối tác cùng chia sẻ lợi ích kinh tế từ USDC, nhưng các khoản chi trả tập trung đáng kể vào một số ít đối tác. Circle viết: “Các đối tác đưa được nhiều USDC nhất ra thị trường sẽ nhận được nhiều lợi ích nhất.”

Circle dẫn số liệu thu nhập quý II của Coinbase, đối tác lớn nhất và lâu năm nhất của mình. Circle cho biết Coinbase nắm giữ trung bình 20 tỷ USD USDC trong các sản phẩm của mình, chiếm hơn 30% nguồn cung vào cuối quý, và đã nhận khoảng một nửa phần thưởng kinh tế từ USDC trong năm qua.

Binance là một bên hưởng lợi lớn khác. Sàn giao dịch lớn nhất thế giới đã đầu tư 100 triệu USD vào Circle và ký thỏa thuận 5 năm, theo đó Circle trả phí hằng tháng để Binance quảng bá USDC.

Những bộ óc xuất sắc nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa đã đọc bản tin của chúng tôi. Bạn muốn tham gia không? Hãy tham gia cùng họ.