Tín hiệu đáng ngại nhất trong diễn biến giá hôm nay? Cổ phiếu giảm nhưng lợi suất lại tăng — nghĩa là nhà đầu tư đang bán tháo cả cổ phiếu LẪN trái phiếu cùng lúc. Đó là kịch bản ác mộng. Thông thường, khi cổ phiếu bị bán tháo, dòng tiền sẽ chuyển sang trái phiếu và lợi suất giảm. Hôm nay thì không.

Tình huống này từng diễn ra vào tháng 4 năm 2025. Cuối cùng, $SPY giảm 30%, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chạm đỉnh 4,8%, và Trump phải nhượng bộ về thuế quan. Khi cổ phiếu giảm mà còn không thể giúp trái phiếu tăng giá, biện pháp duy nhất còn lại để chặn đà lao dốc là đảo ngược chính sách.

Chúng ta đang ở thời điểm thị trường buộc chính quyền phải hành động. Nếu người mua trái phiếu tiếp tục đứng ngoài, Fed và Bộ Tài chính sẽ mất đi lớp đệm. Hãy theo dõi lợi suất. Nếu lợi suất tiếp tục tăng trong khi cổ phiếu chảy máu, áp lực buộc Trump đổi hướng sẽ trở nên không thể chịu đựng nổi.