Rơi thảm quá! Cổ phiếu chip nhớ mất một nghìn tỷ USD chỉ trong một tuần: bong bóng vỡ hay hoảng loạn bán tháo?
Hai tuần qua, cổ phiếu bán dẫn Mỹ giảm liên tiếp 7 ngày, chuỗi giảm dài nhất kể từ năm 2015. Sandisk và Micron mất khoảng 20% trong hai tuần, cả ngành bán dẫn cũng lao dốc. Hiện thị trường vô cùng hoảng loạn, nhiều người nói tình hình giống bong bóng dot-com năm 2000. Theo tôi, nguyên nhân gồm:
1. Lãi suất: CPI tháng 9 là 3,7%, cao hơn dự kiến; lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có lúc vọt lên 5,3%, khiến thị trường lại đặt cược vào việc tăng lãi suất. Các cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao là nhóm chịu đòn đầu tiên.
2. Tiền cho AI đến từ đâu: Theo các báo cáo, doanh thu thường niên của OpenAI vào khoảng 50 tỷ USD, thấp hơn mức gần 70 tỷ USD mà thị trường kỳ vọng ban đầu. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây đổ khoảng 90% dòng tiền hoạt động vào chi tiêu vốn và ngày càng phụ thuộc vào vay nợ. Thị trường bắt đầu nghi ngờ liệu đầu tư mạnh tay như vậy có thu hồi được vốn hay không.
3. Tin bất lợi về nền tảng ngành lưu trữ: ChangXin Memory Technologies cho biết sẽ ra mắt dòng bộ nhớ máy chủ với kiến trúc mới vào cuối năm nay, khiến thị trường lập tức liên tưởng đến «tình trạng dư thừa công suất giai đoạn 2028–2029». Tuy nhiên, Goldman Sachs cho rằng lo ngại về nguồn cung là hợp lý, nhưng tác động của công nghệ đang bị phóng đại.
Nền tảng cơ bản đã xấu đi chưa? Hiện tại thì chưa. Giá hợp đồng DRAM và NAND trong quý IV vẫn đang tăng, các khách hàng lớn đã ký hợp đồng dài hạn đến năm 2031. Nhưng hãy nhớ rằng cổ phiếu ngành lưu trữ thường đạt đỉnh khi giá sản phẩm vẫn còn tăng. Thứ khiến thị trường giảm không phải là kết quả kinh doanh quý này, mà là câu hỏi: «Những ngày tháng tốt đẹp còn kéo dài được mấy năm nữa?»
Những tín hiệu tiếp theo mà tôi quan tâm hơn là:
Báo cáo tài chính của các công ty Mỹ vào cuối tháng 10
Giá giao ngay của bộ nhớ có quay đầu hay không
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ có thể ổn định hay không#比特币短期持有者持仓升至408万枚 $SNDK
Hai tuần qua, cổ phiếu bán dẫn Mỹ giảm liên tiếp 7 ngày, chuỗi giảm dài nhất kể từ năm 2015. Sandisk và Micron mất khoảng 20% trong hai tuần, cả ngành bán dẫn cũng lao dốc. Hiện thị trường vô cùng hoảng loạn, nhiều người nói tình hình giống bong bóng dot-com năm 2000. Theo tôi, nguyên nhân gồm:
1. Lãi suất: CPI tháng 9 là 3,7%, cao hơn dự kiến; lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có lúc vọt lên 5,3%, khiến thị trường lại đặt cược vào việc tăng lãi suất. Các cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao là nhóm chịu đòn đầu tiên.
2. Tiền cho AI đến từ đâu: Theo các báo cáo, doanh thu thường niên của OpenAI vào khoảng 50 tỷ USD, thấp hơn mức gần 70 tỷ USD mà thị trường kỳ vọng ban đầu. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây đổ khoảng 90% dòng tiền hoạt động vào chi tiêu vốn và ngày càng phụ thuộc vào vay nợ. Thị trường bắt đầu nghi ngờ liệu đầu tư mạnh tay như vậy có thu hồi được vốn hay không.
3. Tin bất lợi về nền tảng ngành lưu trữ: ChangXin Memory Technologies cho biết sẽ ra mắt dòng bộ nhớ máy chủ với kiến trúc mới vào cuối năm nay, khiến thị trường lập tức liên tưởng đến «tình trạng dư thừa công suất giai đoạn 2028–2029». Tuy nhiên, Goldman Sachs cho rằng lo ngại về nguồn cung là hợp lý, nhưng tác động của công nghệ đang bị phóng đại.
Nền tảng cơ bản đã xấu đi chưa? Hiện tại thì chưa. Giá hợp đồng DRAM và NAND trong quý IV vẫn đang tăng, các khách hàng lớn đã ký hợp đồng dài hạn đến năm 2031. Nhưng hãy nhớ rằng cổ phiếu ngành lưu trữ thường đạt đỉnh khi giá sản phẩm vẫn còn tăng. Thứ khiến thị trường giảm không phải là kết quả kinh doanh quý này, mà là câu hỏi: «Những ngày tháng tốt đẹp còn kéo dài được mấy năm nữa?»
Những tín hiệu tiếp theo mà tôi quan tâm hơn là:
Báo cáo tài chính của các công ty Mỹ vào cuối tháng 10
Giá giao ngay của bộ nhớ có quay đầu hay không
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ có thể ổn định hay không#比特币短期持有者持仓升至408万枚 $SNDK