Niềm tin của nhà đầu tư rằng AI sẽ tạo ra đủ doanh thu để hỗ trợ gánh nợ khổng lồ của các trung tâm dữ liệu đang suy yếu, và trái phiếu tài trợ cho một số dự án lớn tại Mỹ đã giảm mạnh. Theo ChainCatcher, Financial Times đưa tin một số trái phiếu tài trợ cho các trung tâm dữ liệu của Meta, Nvidia và Oracle đã giảm xuống dưới mệnh giá.

Trái phiếu do CoreWeave, nhà cung cấp hạ tầng đám mây được Nvidia hậu thuẫn, phát hành đã giảm xuống dưới mức 80 xu trên mỗi đô la, ngưỡng thường được xem là dấu hiệu căng thẳng tài chính. Lợi suất trái phiếu tiến gần 15% vào thứ Năm. Cổ phiếu CoreWeave giảm 17% trong tuần này, trong khi đối thủ Nebius giảm 18%; giá trị vốn hóa thị trường của Nvidia mất khoảng 270 tỷ đô la trong tuần qua.

Ludovic Subran, giám đốc đầu tư tại Allianz của Đức, gọi tình hình này là “thời khắc Darwin” đối với trái phiếu trung tâm dữ liệu, đồng thời cho rằng các dự án có hồ sơ tín dụng yếu hơn sẽ phải đối mặt với thử thách sinh tồn. Ông cho biết các hạn chế về nguồn cung điện và sự chậm trễ trong xây dựng đang khiến chênh lệch tín dụng nới rộng, đồng thời nhận định trước đây thị trường đã quá lạc quan khi định giá rủi ro thực thi nghĩa vụ nợ của các trung tâm dữ liệu.

Mối lo ngại tập trung vào khoảng cách giữa đầu tư vào hạ tầng AI và doanh thu trong tương lai. OpenAI đã hoãn IPO đến năm sau, trong khi tăng trưởng doanh số theo quý của Anthropic chậm lại, làm dấy lên thêm nghi ngờ về tính bền vững của đà tăng trưởng ngành AI.

Gartner ước tính rằng đến năm 2030, có thể 80% nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới sẽ không còn hoạt động độc lập. Công ty nghiên cứu này cho biết các chủ sở hữu trung tâm dữ liệu AI cần đạt doanh thu 8,5 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2030 để trang trải chi phí vốn và tài chính, đồng thời thu về mức lợi nhuận hợp lý. Chi tiêu của người tiêu dùng và doanh nghiệp cho các dịch vụ AI dự kiến sẽ chỉ đạt tối đa 3,6 nghìn tỷ USD vào thời điểm đó, khiến hơn 4 nghìn tỷ USD tài sản có nguy cơ bị suy giảm giá trị vào năm 2032.

Một số khu vực ở Mỹ đang siết chặt các hạn chế đối với việc sử dụng nước, tiếng ồn và ô nhiễm không khí từ các trung tâm dữ liệu, trong khi những chậm trễ trong việc phê duyệt nguồn cung điện cũng đang cản trở các dự án. Các nhà đầu tư lo ngại về hoạt động tài trợ vòng tròn, trong đó các công ty trong ngành cấp vốn cho nhau. Hôm thứ Năm, CEO Nvidia Jensen Huang cho biết ông không cho rằng CoreWeave cần Nvidia làm chỗ dựa tài chính, đồng thời nói thêm rằng chi phí vốn của CoreWeave đang giảm và tình hình hoạt động của công ty đang cải thiện.