Thái Lan đang chuẩn bị mở một kênh mới được quản lý để nhà đầu tư cá nhân tiếp cận Bitcoin và Ether thông qua các quỹ ETF tiền mã hóa niêm yết trong nước. Sáng kiến này bắt đầu vào thứ Sáu, khi các quy định ETF cuối cùng của Thái Lan đối với Bitcoin và Ether có hiệu lực, cho phép các sản phẩm được phê duyệt niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thái Lan.

Dù khuôn khổ pháp lý là một cột mốc quan trọng đối với thị trường tài sản số của nước này, James Butterfill, trưởng bộ phận nghiên cứu của CoinShares, cho biết nhu cầu ban đầu có thể khá trầm lắng. Ông dự đoán “dòng vốn đổ vào ban đầu sẽ ở mức khiêm tốn”, đồng thời nói thêm rằng mức “vài chục triệu đô la Mỹ” cho các sản phẩm đầu tiên có thể là khởi điểm thực tế hơn so với con số hàng tỷ đô la.

Điểm chính

• Các quy định về ETF Bitcoin và Ether của Thái Lan có hiệu lực vào thứ Sáu, cho phép niêm yết trong nước trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thái Lan.

• Khuôn khổ này được thiết kế để giúp nhà đầu tư cá nhân Thái Lan tiếp cận các ETF tiền mã hóa niêm yết trong nước, đồng thời hạn chế mức độ tiếp xúc với ETF tiền mã hóa ở nước ngoài thông qua các công ty môi giới trong nước.

• Hoạt động giao dịch không thể bắt đầu ngay lập tức; các đơn vị phát hành vẫn cần được cơ quan quản lý phê duyệt và thiết lập các thỏa thuận lưu ký, phân phối.

• CoinShares dự đoán dòng vốn đổ vào ban đầu sẽ hạn chế, dựa trên kinh nghiệm toàn cầu—đặc biệt là tỷ trọng nhỏ của Hồng Kông trong tài sản ETP tiền mã hóa.

• Thời điểm ra mắt các ETF nội địa đầu tiên của Thái Lan vẫn chưa chắc chắn; nhu cầu có thể bị giới hạn bởi các quỹ nước ngoài hiện có và hoạt động giao dịch tiền mã hóa trực tiếp.

Quy định ETF của Thái Lan: mô hình tiếp cận dành cho nhà đầu tư cá nhân

Theo thông tin trước đó của Cointelegraph, các quy định quản lý ETF Bitcoin và Ether của Thái Lan đã được hoàn thiện, mở đường cho việc niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thái Lan. Thay đổi chính là ETF tiền mã hóa niêm yết trong nước sẽ được cung cấp cho nhà đầu tư cá nhân tại Thái Lan thông qua các kênh nội địa.

Đồng thời, các quy định này nhằm kiểm soát cách thức nhà đầu tư tiếp cận ETF tiền mã hóa ở nước ngoài thông qua các tổ chức trung gian của Thái Lan. Theo khuôn khổ được Cointelegraph mô tả, các công ty môi giới trong nước bị hạn chế trong việc chuyển dòng vốn đầu tư vào ETF tiền mã hóa nước ngoài, với quyền tham gia chỉ dành cho nhà đầu tư tổ chức và cá nhân có giá trị tài sản ròng cực cao.

Ngay cả khi các quy định đã có hiệu lực, ETF cũng không thể bắt đầu giao dịch ngay lập tức. Butterfill lưu ý rằng các quỹ tiền mã hóa đầu tiên của Thái Lan sẽ cần được cơ quan quản lý phê duyệt bổ sung, đồng thời phải thiết lập các thỏa thuận lưu ký và phân phối trước khi ra mắt.

Vì sao CoinShares dự đoán dòng vốn ban đầu ở mức “khiêm tốn”

Sự thận trọng của Butterfill dựa trên diễn biến áp dụng ETP tiền mã hóa trên thế giới, kể cả tại các trung tâm tài chính lớn. Ông lấy Hồng Kông làm ví dụ tiêu biểu: dù là một trung tâm quốc tế, Hồng Kông chỉ chiếm 0,42% tổng tài sản trong các sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP) tiền mã hóa toàn cầu.

Dữ liệu CoinShares được Butterfill trích dẫn cho thấy tổng tài sản được quản lý của các sản phẩm đầu tư tiền mã hóa toàn cầu đạt 172,9 tỷ USD vào cuối tháng 9, trong đó Hồng Kông nắm giữ 733 triệu USD trong giai đoạn này.

Bài học dành cho nhà đầu tư rất rõ ràng: việc có một cấu trúc sản phẩm được quản lý không đồng nghĩa với việc dòng vốn lớn sẽ đổ vào ngay lập tức. Với Thái Lan, điều đó có nghĩa là thị trường có thể cần thời gian—cùng với nỗ lực phân phối liên tục và hoạt động giáo dục nhà đầu tư—trước khi khối lượng giao dịch đáng kể hình thành.

Các ETF tiền mã hóa đầu tiên của Thái Lan: đơn vị phát hành tiềm năng, nhưng chưa có thời điểm cụ thể

Nhu cầu đối với các ETF mới niêm yết trong nước cũng có thể gặp trở ngại do nhà đầu tư đã có những cách khác để tiếp cận Bitcoin. Butterfill cho rằng một số nhà đầu tư Thái Lan có thể đã tiếp xúc với Bitcoin thông qua các quỹ nước ngoài hoặc giao dịch tiền mã hóa trực tiếp, khiến họ ít có nhu cầu chuyển sang các sản phẩm nội địa mới.

Trong số các đơn vị có thể tham gia, Butterfill nêu tên MFC Asset Management. Năm 2024, công ty này ra mắt quỹ Bitcoin ETF Tracker Fund (MBTCETF-UI), quỹ đầu tư vào iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock, được mô tả là ETF Bitcoin giao ngay lớn nhất xét theo tài sản được quản lý.

Theo Butterfill, điều này tạo ra một thách thức rõ ràng cho các sản phẩm BTC giao ngay hoặc ETH nội địa mới: “Vì vậy, các ETF trong nước cần thu hút nhà đầu tư mới hoặc đưa ra lý do thuyết phục để họ chuyển đổi.” Nói cách khác, chỉ niêm yết trong nước có thể chưa đủ—nhà đầu tư có thể cần thêm lợi ích như khả năng tiếp cận tốt hơn, ưu đãi hấp dẫn hơn hoặc các đặc điểm sản phẩm khác biệt.

Butterfill cũng nhắc đến ONE Asset Management như một công ty khác cần theo dõi. Theo bài đưa tin hồi đầu năm nay của Bangkok Post, năm 2024, ONE được cho là công ty quản lý tài sản Thái Lan đầu tiên được chấp thuận cho một quỹ liên kết với ETF Bitcoin.

Tuy nhiên, Butterfill cho biết ông chưa xác nhận liệu một trong hai công ty có kế hoạch ra mắt ETF tiền mã hóa niêm yết trong nước hay không, cũng như chưa rõ khi nào các sản phẩm đầu tiên có thể bắt đầu giao dịch. Cointelegraph đưa tin rằng họ đã liên hệ với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Thái Lan (SEC), ONE Asset Management và MFC Asset Management để xin bình luận về khả năng ra mắt ETF, nhưng chưa nhận được phản hồi vào thời điểm bài viết được đăng.

Nhà đầu tư Thái Lan—và thị trường toàn cầu—nên theo dõi điều gì tiếp theo

Đối với Thái Lan, câu hỏi trước mắt mang tính thực tiễn: những đơn vị phát hành nào sẽ được cơ quan quản lý phê duyệt, và họ sẽ hoàn tất các thỏa thuận lưu ký, phân phối cần thiết trước khi giao dịch bắt đầu nhanh đến mức nào. Câu hỏi thứ hai mang tính thương mại: liệu ETF trong nước có thể thu hút vốn từ những nhà đầu tư vốn đã tiếp xúc với thị trường thông qua các sản phẩm nước ngoài hoặc thị trường tiền mã hóa trực tiếp hay không.

Ngoài phạm vi Thái Lan, hàm ý rộng hơn là khả năng tiếp cận được quản lý là điều kiện cần nhưng chưa đủ để dòng vốn đổ vào nhanh chóng—kinh nghiệm ở những thị trường như Hồng Kông cho thấy quá trình đón nhận có thể diễn ra chậm ngay cả khi sản phẩm đã sẵn có. Độc giả nên theo dõi các phê duyệt quỹ đầu tiên, ngày ra mắt và chiến lược phân phối ban đầu, bởi những chi tiết này nhiều khả năng sẽ quyết định liệu chương trình triển khai ETF của Thái Lan có tạo được đà phát triển vượt qua những con số ban đầu “khiêm tốn” hay không.

Bài viết này ban đầu được đăng với tiêu đề CoinShares: Quy định ETF tiền mã hóa của Thái Lan khó tạo cú khởi đầu nhanh trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền mã hóa, Bitcoin và các cập nhật về blockchain.