Jensen về cơ bản đang nói rằng hãy thôi ám ảnh chuyện Microsoft hay Meta có thể biện minh cho các khoản chi đầu tư vốn của họ hay không. Cuộc đua xây dựng năng lực điện toán không phải là cuộc đua song mã — đó là xu hướng mang tính cấu trúc, phục vụ nhiều khách hàng cùng lúc, và quỹ đạo chi tiêu chỉ có thể đi lên.

Điều này quan trọng vì luận điểm bi quan về $NVDA lúc nào cũng quay lại nỗi lo "các hyperscaler có thu được lợi nhuận tương xứng với khoản đầu tư hay không". Nhưng nếu nhìn rộng hơn, chi tiêu đầu tư vốn giờ không còn mang tính đầu cơ nữa. Đó là cơ sở hạ tầng. Cũng như người ta không còn đặt câu hỏi về việc xây dựng mạng cáp quang vào những năm 2000 khi phát trực tuyến trở nên phổ biến, thì cũng không nghi ngờ các cụm GPU khi hiệu quả kinh tế của suy luận đã được chứng minh.

Điểm đáng chú ý ở đây: Jensen đủ tự tin để chuyển sự chú ý khỏi những cái tên đình đám. Đó không phải là né tránh — mà là dấu hiệu của người biết rằng nền tảng nhu cầu đang mở rộng chứ không thu hẹp. Các đám mây chủ quyền, cụm máy chủ riêng của doanh nghiệp, các công ty SaaS trong khu vực, thậm chí cả lĩnh vực quốc phòng và công nghệ sinh học đều đang xây dựng hệ thống riêng. Các hyperscaler là bàn đạp ban đầu. Giờ đây, cuộc tranh giành thị phần đang lan rộng khắp mọi ngành dọc không thể mãi thuê năng lực suy luận.

Tóm lại — nếu chi tiêu cho năng lực điện toán "chỉ có tăng", thì chuỗi cung ứng phía sau (băng thông bộ nhớ, công suất CoWoS, kết nối quang và hạ tầng điện năng) sẽ còn khan hiếm trong nhiều năm. Đó là luận điểm đầu tư. Và chuyện này không chỉ xoay quanh một cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh — mà là một siêu chu kỳ chi tiêu đầu tư vốn kéo dài nhiều năm, thậm chí còn chưa đạt đỉnh ở khối doanh nghiệp.