Những bạn tinh ý có thể nhận ra lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài đã giảm. Điều này tất nhiên cũng kéo theo nhiều câu hỏi. Thực ra, có lẽ mọi người quan tâm nhất đến hai câu hỏi sau:
CPI và PPI chênh lệch lớn như vậy, kỳ vọng tăng lãi suất tháng 12 đã chuyển thành vẫn tăng trong Q1. Với kỳ vọng như thế, tại sao lợi suất trái phiếu dài hạn lại giảm?
Trước đây vẫn luôn nói lợi suất cao của trái phiếu dài hạn gây sức ép lên tài sản rủi ro. Vậy tại sao lãi suất dài hạn giảm mà chứng khoán Mỹ vẫn đi xuống?
Thực ra, logic rất đơn giản: dù là số liệu kinh tế vĩ mô kém hay lập luận rằng lãi suất dài hạn gây sức ép lên tài sản rủi ro thì đều đúng. Nhưng cũng đừng bỏ qua sức hút thanh khoản từ việc tăng lãi suất và lãi suất dài hạn.
Tuần trước tôi đã nói, thanh khoản thắt chặt do tăng lãi suất cộng với lợi suất trái phiếu dài hạn neo ở mức cao thực chất sẽ làm giảm khẩu vị rủi ro, đẩy dòng tiền sang các tài sản phi rủi ro có lãi suất cao — trái phiếu dài hạn.
Dù tuần này cổ phiếu ngân hàng Mỹ có kết quả tốt, báo cáo tài chính của ASML và TSMC cũng mạnh mẽ, nhưng mùa báo cáo tài chính Q3 mới chỉ bắt đầu. Các báo cáo trong giai đoạn này chỉ có thể chứng minh rằng tính đến hiện tại, các yếu tố cơ bản của câu chuyện AI vẫn ổn, nhưng chưa đủ báo cáo để thị trường xác định liệu toàn ngành có đều mạnh hay không.
Nói cách khác, trong ngắn hạn, cuộc đối đầu giữa các yếu tố cơ bản của AI và lợi suất cao của trái phiếu dài hạn đã tạm thời thất bại trong bối cảnh kỳ vọng tăng lãi suất cao. Các yếu tố cơ bản của câu chuyện ngành vẫn ổn, nhưng khẩu vị rủi ro của dòng tiền khi mua vào đã giảm. Đồng thời, khả năng tăng lãi suất vào tháng 12, Q1, thậm chí xa hơn nữa trong tương lai, khiến tiền trở nên đắt đỏ hơn. Báo cáo tài chính Q3 chỉ vừa mới bắt đầu, niềm tin của dòng tiền chưa đủ vững, nên họ sẽ tự nhiên chuyển danh mục sang tài sản phi rủi ro hiện có lợi suất khá tốt — trái phiếu kho bạc Mỹ.
Vì vậy, toàn bộ logic rất đơn giản: dòng tiền quay trở lại trái phiếu kho bạc Mỹ khiến lợi suất giảm. Điều này tạo nên hiện tượng lạ trong ngắn hạn: số liệu kém lại khiến lợi suất giảm, lợi suất giảm nhưng chứng khoán Mỹ vẫn chịu áp lực!
Một điểm nữa là trước đó trái phiếu kho bạc Mỹ liên tục bị bán tháo, khiến lợi suất kỳ hạn 10 năm và 30 năm tăng vọt quá nhanh, qua đó đã tạo ra một vùng an toàn đủ rộng cho nhà đầu tư. Mua trái phiếu kho bạc Mỹ vào lúc này, lợi suất đủ cao để chống lại lạm phát. Lạm phát đang tăng, Fed chắc chắn sẽ tăng lãi suất, vậy nên nếu mua lúc này thì lợi suất trong tương lai vẫn sẽ tăng!#沃什推动缩减前瞻指引和点阵图
CPI và PPI chênh lệch lớn như vậy, kỳ vọng tăng lãi suất tháng 12 đã chuyển thành vẫn tăng trong Q1. Với kỳ vọng như thế, tại sao lợi suất trái phiếu dài hạn lại giảm?
Trước đây vẫn luôn nói lợi suất cao của trái phiếu dài hạn gây sức ép lên tài sản rủi ro. Vậy tại sao lãi suất dài hạn giảm mà chứng khoán Mỹ vẫn đi xuống?
Thực ra, logic rất đơn giản: dù là số liệu kinh tế vĩ mô kém hay lập luận rằng lãi suất dài hạn gây sức ép lên tài sản rủi ro thì đều đúng. Nhưng cũng đừng bỏ qua sức hút thanh khoản từ việc tăng lãi suất và lãi suất dài hạn.
Tuần trước tôi đã nói, thanh khoản thắt chặt do tăng lãi suất cộng với lợi suất trái phiếu dài hạn neo ở mức cao thực chất sẽ làm giảm khẩu vị rủi ro, đẩy dòng tiền sang các tài sản phi rủi ro có lãi suất cao — trái phiếu dài hạn.
Dù tuần này cổ phiếu ngân hàng Mỹ có kết quả tốt, báo cáo tài chính của ASML và TSMC cũng mạnh mẽ, nhưng mùa báo cáo tài chính Q3 mới chỉ bắt đầu. Các báo cáo trong giai đoạn này chỉ có thể chứng minh rằng tính đến hiện tại, các yếu tố cơ bản của câu chuyện AI vẫn ổn, nhưng chưa đủ báo cáo để thị trường xác định liệu toàn ngành có đều mạnh hay không.
Nói cách khác, trong ngắn hạn, cuộc đối đầu giữa các yếu tố cơ bản của AI và lợi suất cao của trái phiếu dài hạn đã tạm thời thất bại trong bối cảnh kỳ vọng tăng lãi suất cao. Các yếu tố cơ bản của câu chuyện ngành vẫn ổn, nhưng khẩu vị rủi ro của dòng tiền khi mua vào đã giảm. Đồng thời, khả năng tăng lãi suất vào tháng 12, Q1, thậm chí xa hơn nữa trong tương lai, khiến tiền trở nên đắt đỏ hơn. Báo cáo tài chính Q3 chỉ vừa mới bắt đầu, niềm tin của dòng tiền chưa đủ vững, nên họ sẽ tự nhiên chuyển danh mục sang tài sản phi rủi ro hiện có lợi suất khá tốt — trái phiếu kho bạc Mỹ.
Vì vậy, toàn bộ logic rất đơn giản: dòng tiền quay trở lại trái phiếu kho bạc Mỹ khiến lợi suất giảm. Điều này tạo nên hiện tượng lạ trong ngắn hạn: số liệu kém lại khiến lợi suất giảm, lợi suất giảm nhưng chứng khoán Mỹ vẫn chịu áp lực!
Một điểm nữa là trước đó trái phiếu kho bạc Mỹ liên tục bị bán tháo, khiến lợi suất kỳ hạn 10 năm và 30 năm tăng vọt quá nhanh, qua đó đã tạo ra một vùng an toàn đủ rộng cho nhà đầu tư. Mua trái phiếu kho bạc Mỹ vào lúc này, lợi suất đủ cao để chống lại lạm phát. Lạm phát đang tăng, Fed chắc chắn sẽ tăng lãi suất, vậy nên nếu mua lúc này thì lợi suất trong tương lai vẫn sẽ tăng!#沃什推动缩减前瞻指引和点阵图