Kevin Warsh hiện đang đối mặt với cơn ác mộng kinh điển của Fed.
Các số liệu PPI hôm nay thật đáng lo — PPI tổng thể tăng vọt lên 6,3%, mức cao nhất trong 45 tháng. PPI lõi cũng chạm đỉnh trong 44 tháng. CPI và CPI lõi hôm qua đều cao hơn dự kiến. Nói cách khác: lạm phát vẫn chưa chịu hạ nhiệt.
Thông thường, Fed sẽ xử lý tình huống này theo cách đơn giản — tăng lãi suất để hạ nhiệt nền kinh tế. Nhưng có một vấn đề.
Thị trường lao động đã bắt đầu suy yếu. Tỷ lệ thất nghiệp nhích lên 4,2%. Đó chưa phải là một cú sụp đổ, nhưng là tín hiệu rõ ràng cho thấy thị trường lao động đang mất đà.
Vì vậy, giờ đây Fed bị kẹt giữa hai lựa chọn đều tệ:
1. Tăng lãi suất → Lạm phát có thể hạ nhiệt, nhưng điều đó có nguy cơ khiến thị trường lao động và năng suất kinh tế suy yếu hơn nữa. Rủi ro suy thoái sẽ tăng.
2. Tạm dừng hoặc giữ nguyên lãi suất → Thị trường lao động có thể ổn định, nhưng lạm phát có thể tăng vọt. Nếu điều đó xảy ra, cuối cùng Fed sẽ buộc phải bước vào một chu kỳ thắt chặt mạnh tay hơn nữa — giống như những gì chúng ta đã chứng kiến năm 2022.
Không có lựa chọn nào dễ dàng. Đây chính là tình thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách theo đúng sách giáo khoa. Fed đang cố luồn kim trong bóng tối, và biên độ sai sót gần như bằng không.
Warsh và Powell biết rằng dù bước tiếp theo là gì, cũng sẽ có người chịu thiệt — hoặc người lao động, hoặc người tiết kiệm. Câu hỏi là: họ sẵn sàng chấp nhận nỗi đau nào trước?
Các số liệu PPI hôm nay thật đáng lo — PPI tổng thể tăng vọt lên 6,3%, mức cao nhất trong 45 tháng. PPI lõi cũng chạm đỉnh trong 44 tháng. CPI và CPI lõi hôm qua đều cao hơn dự kiến. Nói cách khác: lạm phát vẫn chưa chịu hạ nhiệt.
Thông thường, Fed sẽ xử lý tình huống này theo cách đơn giản — tăng lãi suất để hạ nhiệt nền kinh tế. Nhưng có một vấn đề.
Thị trường lao động đã bắt đầu suy yếu. Tỷ lệ thất nghiệp nhích lên 4,2%. Đó chưa phải là một cú sụp đổ, nhưng là tín hiệu rõ ràng cho thấy thị trường lao động đang mất đà.
Vì vậy, giờ đây Fed bị kẹt giữa hai lựa chọn đều tệ:
1. Tăng lãi suất → Lạm phát có thể hạ nhiệt, nhưng điều đó có nguy cơ khiến thị trường lao động và năng suất kinh tế suy yếu hơn nữa. Rủi ro suy thoái sẽ tăng.
2. Tạm dừng hoặc giữ nguyên lãi suất → Thị trường lao động có thể ổn định, nhưng lạm phát có thể tăng vọt. Nếu điều đó xảy ra, cuối cùng Fed sẽ buộc phải bước vào một chu kỳ thắt chặt mạnh tay hơn nữa — giống như những gì chúng ta đã chứng kiến năm 2022.
Không có lựa chọn nào dễ dàng. Đây chính là tình thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách theo đúng sách giáo khoa. Fed đang cố luồn kim trong bóng tối, và biên độ sai sót gần như bằng không.
Warsh và Powell biết rằng dù bước tiếp theo là gì, cũng sẽ có người chịu thiệt — hoặc người lao động, hoặc người tiết kiệm. Câu hỏi là: họ sẵn sàng chấp nhận nỗi đau nào trước?