Bitcoin đã giảm xuống dưới 81.000 USD, còn khoảng 80.559 USD, mất hơn 2% trong 24 giờ qua sau khi chỉ số giá sản xuất của Mỹ cao hơn dự báo rất nhiều. XRP, ether ở mức 2.347,79 USD và solana tiếp tục giảm. Điểm bất thường của phiên giao dịch là phản ứng ở các thị trường khác: lợi suất trái phiếu kho bạc giảm, giá vàng tăng và đồng đô la suy yếu — trái ngược với những gì thường xảy ra khi số liệu lạm phát cao hơn dự kiến được công bố.

Chỉ số giá sản xuất cao hơn dự báo rất nhiều

PPI toàn phần tháng 9 tăng 1,3% so với tháng trước và 6,3% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn mức 5,3% theo dự báo của các nhà kinh tế và tăng từ mức 5,6% trong tháng 8.

PPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, tăng 0,7% theo tháng và 5,0% theo năm. Dự báo đồng thuận cho mức tăng hàng tháng là 0,3%, nên chỉ số được thiết kế để cho thấy cú sốc năng lượng có lan sang giá cả nói chung hay không đã cao hơn dự báo hơn gấp đôi.

Doanh số bán lẻ tăng 0,8%, cao hơn mức dự báo 0,30%, dù giá xăng tăng 7,3% trong tháng và khiến tổng mức này tăng một cách cơ học thông qua nhóm trạm xăng.

Lợi suất giảm dù lạm phát nóng — đó mới là điều cốt yếu

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 8 điểm cơ bản xuống 5,08%, tiếp tục đà giảm từ mức đỉnh gần đây là 5,36%. Giá vàng tăng khoảng 1% lên xấp xỉ 4.155 USD. Chỉ số USD giảm 0,3% xuống 102,22.

Nếu thị trường đang định giá chính sách thắt chặt hơn, lợi suất và đồng USD sẽ tăng. Nhưng cả hai đều giảm. Diễn biến này phản ánh vấn đề tăng trưởng, chứ không phải vấn đề lãi suất — thị trường xem chi phí đầu vào tăng cao là yếu tố sẽ bóp nghẹt hoạt động kinh tế, chứ không phải điều khiến Fed phải chạy theo.

“Tình hình có vẻ giống môi trường đình lạm hơn, trong đó các tài sản rủi ro và đồng USD nhìn chung diễn biến kém hơn, còn vàng vượt trội,” nhà phân tích Giuseppe Dellamotta của InvestingLive viết trong bản cập nhật thị trường. Các dữ liệu được công bố sau đó càng phù hợp với nhận định này, chứ không phải ngược lại.

Các tài sản nhạy cảm với tăng trưởng đang chịu thiệt hại

Hợp đồng tương lai đồng giảm gần 1%, nối dài mức giảm 1,6% hôm thứ Tư. Đồng là một trong những chỉ báo thị trường rõ nét nhất về hoạt động công nghiệp toàn cầu, và giá kim loại này đang giảm cùng tiền mã hóa thay vì đi cùng vàng.

Hợp đồng tương lai chỉ số Nasdaq giảm. Cổ phiếu châu Á bị kéo xuống bởi đợt bán tháo cổ phiếu các nhà sản xuất chip Hàn Quốc, khiến KOSPI đóng cửa giảm 7,57% và kích hoạt cơ chế ngắt mạch. Các cặp tiền tệ nhạy cảm với rủi ro, bao gồm đô la Úc/franc Thụy Sĩ, cũng giảm.

Đà giảm của Bitcoin nằm trong nhóm này. Diễn biến của đồng, cổ phiếu, các đồng tiền nhạy cảm với rủi ro và tiền mã hóa cho thấy một động lực chung, chứ không phải vấn đề riêng của tài sản số.

Nỗi lo tăng lãi suất đã dịu đi trước khi số liệu được công bố

Hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang của CME chỉ phản ánh xác suất 29% rằng lãi suất sẽ được đưa lên phạm vi 4,00%–4,25% trong tháng này; phần còn lại là khả năng giữ nguyên mức 3,75%–4,00%. Xác suất này từng có lúc tiến gần 50% sau số liệu CPI hôm thứ Tư, trước khi giảm mạnh.

Con số 29% này được ghi nhận trước khi công bố giá sản xuất. Trong suốt tuần, xu hướng là nghiêng xa khỏi khả năng tăng lãi suất, dù số liệu lạm phát liên tục nóng hơn — điều này củng cố cách diễn giải rằng thị trường lo ngại về tăng trưởng, chứ không hề mâu thuẫn với nó.

Quyết định tiếp theo dự kiến được đưa ra vào ngày 28 tháng 10.

Diễn biến thoái vốn khỏi AI là yếu tố cần theo dõi

Đợt bán tháo ở Hàn Quốc là biểu hiện rõ nhất của việc thoái vốn khỏi giao dịch đặt cược vào cơ sở hạ tầng AI. CoreWeave giảm khoảng 16% hôm thứ Tư, một trong các trái phiếu của công ty được giao dịch ở mức gần 80 xu trên mỗi đô la mệnh giá, với lợi suất xấp xỉ 15%; trong khi đó, Chỉ số Bán dẫn Philadelphia đã giảm sáu phiên liên tiếp.

Lợi suất tăng cao từng là yếu tố đe dọa nguồn vốn vay giá rẻ hỗ trợ việc xây dựng các trung tâm dữ liệu. Việc lợi suất giảm lúc này không giải quyết được vấn đề đó, bởi quá trình định giá lại đang diễn ra ở chênh lệch tín dụng chứ không phải ở lãi suất chuẩn.

Các nhà phân tích tại 10x Research vẫn ưu tiên nắm giữ bitcoin trong khi đợt thoái vốn diễn ra, nhưng chỉ khi BTC giữ trên 78.000 USD — thấp hơn mức hiện tại khoảng 3,2%. Họ cũng ưu tiên dùng ether để phòng hộ các vị thế mua bitcoin, phù hợp với mức giảm mạnh hơn của ether trong đợt biến động này.

Điều gì có thể làm thay đổi cục diện

Bitcoin đã nhiều lần kiểm định vùng 80.000 USD trong tuần này mà chưa phá vỡ, và hiện đang tiến sát mức đó lần thứ ba, với số liệu giá sản xuất nóng đã được công bố chứ không còn ở phía trước.

Từ đây, có hai điều cần chú ý. Thứ nhất là liệu mốc 80.000 USD có trụ vững hay không, vì điều đó sẽ quyết định biên độ dao động ngắn hạn và vị thế của 10x Research. Thứ hai là liệu chênh lệch tín dụng trong lĩnh vực AI có tiếp tục nới rộng hay không, bởi đây là yếu tố đang định hướng diễn biến của đồng, chip và tiền mã hóa — còn hơn cả những gì Fed làm vào ngày 28 tháng 10.