Vậy là hôm qua CPI nóng, hôm nay lại thêm PPI và doanh số bán lẻ. Kết quả quá tốt cho nền kinh tế nhưng quá tệ cho Fed.
PPI (lạm phát từ phía nhà sản xuất) tăng vọt 1,3% chỉ trong một tháng. Dự báo mức tăng khoảng +0,5–0,6%. Chỉ số hằng năm tăng từ 5,6% lên 6,3% — tốc độ cao nhất kể từ cuối năm 2022.
Nguyên nhân chính thì tất cả chúng ta đều khá quen thuộc — giá năng lượng tăng do eo biển Hormuz bị phong tỏa và chiến tranh với Iran. Hoặc theo phiên bản của Trump, Zelensky và người Ukraine mới là thủ phạm)))
Chi phí năng lượng của các nhà sản xuất tăng vọt 10,8% chỉ trong một tháng, còn xăng tăng 20,3%. Nói cách khác, giá dầu đắt đỏ ở Trung Đông đã lan rất rõ sang các lĩnh vực khác của nền kinh tế.
Nhưng ngay cả khi không tính dầu mỏ, bức tranh cũng chẳng mấy khả quan. PPI cơ bản, không bao gồm thực phẩm, năng lượng và biên lợi nhuận thương mại, tăng 0,5% so với tháng trước, so với mức +0,3% trong tháng 8. Dịch vụ vận tải tăng 3,4%, biên lợi nhuận thương mại tăng 1,4%, thực phẩm tăng 1,2%. Nghĩa là không chỉ nhiên liệu đang đắt lên.
Và đây chính là điều Fed đang theo dõi lúc này. Có thể tạm gọi PPI là lạm phát đầu vào: hôm nay nhà sản xuất phải trả nhiều tiền hơn, rồi sau đó họ cố gắng chuyển một phần chi phí này sang người mua.
Còn bây giờ là phần thứ hai — người tiêu dùng Mỹ hoàn toàn không chịu chùn bước.
Doanh số bán lẻ trong tháng 9 tăng 0,8% so với tháng trước, cao hơn mức +0,3% dự kiến. Đáng chú ý, số liệu tháng 8 còn được điều chỉnh tăng nhẹ, từ +1,2% lên +1,3%.
Và thế là Fed rơi vào một tình thế khá khó xử: CPI nóng, PPI còn nóng hơn, trong khi người tiêu dùng vẫn tiếp tục chi tiêu.
Nói cách khác, lập luận “nền kinh tế đã yếu rồi, tốt hơn là đừng động đến lãi suất” hôm nay đã yếu đi đôi chút.
Nhưng có một điểm đáng lưu ý: thị trường hiện vẫn chưa vội tính đến khả năng tăng lãi suất vào ngày 28 tháng 10. Sau những phát biểu thận trọng của các quan chức Fed, xác suất có động thái trong tháng 10 chỉ quanh mức 29%. Nói cách khác, dữ liệu đang “kêu gọi thắt chặt hơn”, còn Fed vẫn đề nghị đừng vội vàng.
Còn với tôi, bức tranh chính của hai ngày qua rất đơn giản:
Iran = dầu đắt đỏ = CPI/PPI tăng = người tiêu dùng vững vàng = Fed ngày càng có ít lý do để vội nới lỏng.
Còn với các công ty AI và công nghệ có định giá cao, điều đó chỉ có nghĩa là một điều — bài toán chi phí vốn vẫn chưa biến mất.
Mykyta Huppal | ProІнвестиції