Chu kỳ này ai cũng ám ảnh với chuyện lợi suất giảm dần — cứ như thể đó là quy luật bất di bất dịch. Nhưng nói thật nhé? Tôi nghĩ câu chuyện đó rồi sẽ sớm bị chứng minh là sai bét.

Vấn đề là thế này: chúng ta đang đứng trước ngưỡng của một làn sóng ứng dụng khổng lồ. Không phải kiểu chu kỳ thổi phồng như năm 2017 hay thậm chí 2021 — tôi đang nói đến cơ sở hạ tầng thực sự, dòng tiền thực sự, các tổ chức thực sự cuối cùng cũng bắt đầu hiểu được lĩnh vực này. Một sự chuyển dịch mà cả thập kỷ may ra mới chứng kiến một lần.

Thế mà người ta vẫn đang định giá theo giả định lợi suất giảm dần như thể đó là điều chắc chắn. Cũng giống hệt mấy người hồi tháng Mười đã hô rằng chu kỳ chạm đáy, rồi đứng ôm khoảng không trong khi thị trường cứ thế tăng vọt mà chẳng có họ.

Nghe này, $BTC chẳng quan tâm mô hình của bạn là gì. Nó cũng chẳng quan tâm bảng tính chu kỳ bốn năm của bạn. Điều quan trọng là *ai đang mua* và *vì sao họ mua*. Còn ngay lúc này thì sao? Người mua đã khác. Cuộc chơi cũng khác.

Tôi không nói giá sẽ tăng mãi — mọi chuyện đâu vận hành như thế. Nhưng đặt cược ngược lại chu kỳ này chỉ vì cụm từ "lợi suất giảm dần" nghe có vẻ thông minh ư? Làm thế thì bạn sẽ phải đứng ngoài nhìn người khác hưởng lợi.

Chỉ là hai sat của tôi thôi. Nhưng tôi từng xem bộ phim này rồi, và những người cứ bám lấy kịch bản lỗi thời thường bỏ lỡ cú ngoặt bất ngờ.