Gần đây, ngày càng có nhiều dự án Crypto đóng cửa, nhưng StandX @StandX_Official là một trường hợp khá đặc biệt. Phần lớn các dự án đều gọi vốn, phát hành token, giá token lao dốc, rồi cuối cùng ngừng hoạt động sau khi người dùng dần rời bỏ; còn StandX lại chọn dừng hoạt động ngay trước TGE.

Trong năm qua, Perp DEX gần như là một trong những hướng khởi nghiệp cạnh tranh khốc liệt nhất trong lĩnh vực Crypto. Các dự án như Aster @Aster_DEX, Lighter @Lighter_xyz, Variational @variational_io lần lượt xuất hiện, còn thị trường vẫn không ngừng tìm kiếm “Hyperliquid tiếp theo”.

Ngay khi toàn ngành vẫn đang tăng tốc, StandX lại chọn dừng bước.

1️⃣ Vài tháng trước, StandX vẫn đang mở rộng nhanh chóng

Ban đầu, StandX phát triển stablecoin sinh lợi DUSD, đến nửa cuối năm 2025 mới chuyển trọng tâm sang Perp DEX. Alpha ra mắt vào tháng 10/2025, Mainnet chính thức mở cửa vào tháng 11. Người dùng có thể dùng DUSD làm tài sản ký quỹ để giao dịch hợp đồng vĩnh cửu, đồng thời tiếp tục nhận lợi suất từ DUSD.

StandX thực sự bắt đầu tăng trưởng nhanh cũng đúng vào thời kỳ Perp DEX phát triển thuận lợi nhất.

Nhờ hiệu ứng làm giàu từ Hyperliquid và Aster, thị trường liên tục tìm kiếm “Hyperliquid tiếp theo”. Dòng vốn và người dùng đổ xô vào Perp DEX, và StandX cũng thuận đà bước vào giai đoạn tăng trưởng.

Bước sang năm 2026, các chỉ số của StandX tăng nhanh. Tháng 1, khối lượng giao dịch Perp trong một ngày đạt khoảng 158 triệu USD. Sau khi Position Yield ra mắt vào tháng 4, OI tăng từ khoảng 25 triệu USD lên hơn 100 triệu USD. Đến ngày 28 tháng 6, có thời điểm StandX vươn lên vị trí thứ tư về khối lượng giao dịch Perp DEX trong ngày trên DeFiLlama; tháng 7, đội ngũ công bố có khoảng 235.000 người dùng và khối lượng giao dịch 700 triệu USD mỗi ngày.

Khi ấy, đội ngũ vẫn tiếp tục mở rộng, lần lượt ra mắt các sản phẩm như Universal Markets, Community Maker Yield và Community Vault, với mục tiêu đưa dự án từ một Perp DEX thông thường tiến tới thị trường phái sinh cởi mở hơn.

Không ai ngờ một dự án vẫn đang trên đà đi lên lại chủ động nhấn nút kết thúc ngay khi vừa bước vào giai đoạn hoàng kim.

2️⃣ Perp DEX rất sôi động, nhưng các dự án tầm trung ngày càng khó khăn

Hiện tại, toàn bộ thị trường Perp DEX vẫn đang tăng trưởng. Các nền tảng như Hyperliquid, Aster, Lighter liên tục cạnh tranh để giành người dùng và thanh khoản; những dự án mới như PaperTrade cũng không ngừng xuất hiện.

Bản thân thanh khoản đã là một cuộc chơi tốn kém: cần thu hút các nhà tạo lập thị trường, trợ cấp cho Maker, đồng thời phải dựa vào Points, hoàn phí và kỳ vọng airdrop để cạnh tranh giành người dùng giao dịch. Quy mô càng lớn thì chi phí đầu tư liên tục càng cao.

Vì vậy, gần đây nhiều dự án bắt đầu thay đổi cách tiếp cận, không còn tự xây dựng từ đầu toàn bộ hệ thống giao dịch và thanh khoản.

Chẳng hạn, TradeXYZ xây dựng trực tiếp trên HyperCore của Hyperliquid thông qua HIP-3; PaperTrade vừa ra mắt thì trực tiếp lấy giá BBO từ Hyperliquid, rồi dùng LP của riêng mình để thực hiện giao dịch.

Còn StandX thì chọn tự xây dựng sổ lệnh, lại chưa từng có VC hậu thuẫn mà dựa vào vốn riêng của đội ngũ. Để duy trì mức thanh khoản như vậy ở quy mô hiện nay, rốt cuộc cần tốn bao nhiêu tiền?

3️⃣ Không còn TGE, vậy những khoản đầu tư trước đây sẽ được tính thế nào?

Sau khi quyết định không phát hành token, câu hỏi trực tiếp nhất là: những chi phí đã bỏ ra vì Points và kỳ vọng TGE trước đây sẽ được xử lý ra sao?

Trong năm qua, nhiều người dùng liên tục giao dịch để cày Points, thực sự phải chịu phí giao dịch, trượt giá, phí funding và chi phí vốn bị khóa. Cuối cùng token không được phát hành, nhưng những chi phí này tất nhiên vẫn còn đó.

Vừa mới đây, StandX đã đưa ra phương án xử lý hậu sự: airdrop DUSD một lần cho cộng đồng, không khóa token. Các hoạt động tham gia trước đây như Pre-deposit, Alpha, giao dịch trên Mainnet, tạo lập thị trường và mời người dùng đều sẽ được tính vào phân bổ.

Theo giải thích chính thức, phần lớn doanh thu trước đây đã được hoàn lại cho người dùng thông qua SIP-2 và SIP-3. Vì vậy, lần này toàn bộ doanh thu còn lại của dự án sẽ được dùng cho airdrop, đồng thời đội ngũ sẽ góp thêm vốn để bổ sung.

Cổng tra cứu airdrop sẽ mở vào ngày 26 tháng 10, bắt đầu nhận token từ ngày 1 tháng 11 và kết thúc vào ngày 31 tháng 12.

4️⃣ Lời cuối cùng

Việc StandX kết thúc không có nghĩa là Perp DEX đã hết thời. Ngược lại, lĩnh vực này vẫn rất sôi động và các dự án mới vẫn liên tục xuất hiện.

Nhưng StandX mang đến một trường hợp khá hiếm: dự án không phải không làm ra sản phẩm, cũng không phải hoàn toàn không có người dùng, mà đã tạo được khối lượng giao dịch và đạt đến một quy mô nhất định rồi mới chủ động chọn dừng lại.

Việc không phát hành token đương nhiên sẽ khiến nhiều người dùng đã chờ đợi từ lâu thất vọng. Nhưng ít nhất, so với những dự án biết rõ đã chẳng còn tiến triển gì mà vẫn liên tục dùng Points, kỳ vọng airdrop và lời hứa “sắp TGE rồi” để giữ chân cộng đồng, cách StandX xử lý lần này có thể xem là khá tử tế.

Dự án không biến một câu chuyện đã quyết định khép lại thành một đợt TGE để rồi giao cho thị trường thứ cấp, mà dùng doanh thu còn lại và tiền riêng của đội ngũ để bồi thường cho cộng đồng. Ít nhất, StandX đã có được một cái kết tương đối tử tế.