Mọi người có từng trải qua chuyện này chưa: Bitcoin vừa giảm giá là trên bảng tin đã đầy những lời kiểu “chạy mau”, “sắp về 0 rồi”. Bạn cũng hoảng theo, run tay bán tháo đúng đáy; vậy mà vừa bán xong, giá lại tăng vùn vụt trở lại, tức đến mức chỉ muốn ném điện thoại. Đừng vội trách mình nóng tay. Hôm nay mình sẽ chia sẻ một góc nhìn mà các tổ chức và những tay lão luyện trên chuỗi đều theo dõi — phân bố giá vốn trên chuỗi. Hiểu được điều này, bạn sẽ biết lúc nào nên hoảng, lúc nào trái lại cứ bình tĩnh. Đây chính là một kiểu tư duy ghi nhớ tiềm thức khác mà bạn nên có: “Tổ chức gom hàng, nhà đầu tư nhỏ lẻ bị quét sạch”.
Trước tiên, nói về một điều đơn giản. Mỗi đồng Bitcoin đều có một “mức giá giao dịch gần nhất”, tức là giá vốn khi đồng coin đó về tay bạn. Lấy giá vốn của tất cả các đồng coin tính trung bình, ta có “giá thực hiện” — có thể hiểu là giá vốn bình quân của tất cả những người đang nắm giữ trên toàn thị trường. Cũng giống như với một cổ phiếu, bạn nên biết đại khái mức giá vốn bình quân của các cổ đông đang nằm ở đâu.[1]
Chỉ nhìn mức trung bình của toàn thị trường thì vẫn còn quá chung chung; điều quan trọng là phải phân tích theo từng nhóm. Dữ liệu on-chain dùng “thời điểm đồng coin được dịch chuyển lần gần nhất” làm tiêu chí phân loại: những đồng được dịch chuyển trong vòng 155 ngày qua thuộc nhóm người nắm giữ ngắn hạn — phần lớn là nhà đầu tư nhỏ lẻ mua đuổi giá, những “tay yếu” dễ hoảng loạn; những đồng không được dịch chuyển trong hơn 155 ngày thuộc nhóm người nắm giữ dài hạn — phần lớn là những người chơi lâu năm và tổ chức có giá vốn thấp, những “tay vững” đủ kiên nhẫn nắm giữ.[1][2]
Tại sao phải phân loại kỹ như vậy? Vì trong mỗi đợt lao dốc, những người thực sự hoảng loạn bán tháo hầu như đều là người nắm giữ ngắn hạn. Họ có giá vốn cao, giá giảm vài phần trăm là đã không chịu nổi; một khi bán thì thường là bán lỗ. Trên blockchain có một chỉ báo gọi là SOPR: lớn hơn 1 nghĩa là mọi người bán ra có lãi; nhỏ hơn 1 nghĩa là bán ra thua lỗ. Khi SOPR liên tục dưới 1, thị trường bước vào giai đoạn “đầu hàng” — nhiều người không thể cầm cự thêm và bán đúng lúc giá chạm đáy.[3]
Tín hiệu đáng ngại hơn là LTH-SOPR giảm xuống dưới 1, nghĩa là ngay cả những người nắm giữ dài hạn cũng bắt đầu bán coin thua lỗ. Điều này cực kỳ hiếm trong thị trường tăng giá. Trong quá khứ, mỗi lần xuất hiện, nó hầu như đều trùng với một đáy lớn — tháng 1 năm 2015, tháng 12 năm 2018 và tháng 11 năm 2022 đều như vậy. Đầu năm nay, những người nắm giữ dài hạn từng ghi nhận khoản lỗ trên giấy khoảng 2,4 tỷ USD chỉ trong 48 giờ. Khi đó, phần bình luận tranh cãi nảy lửa: có người nói thế là hết rồi, giá sắp về 0; có người lại cho rằng đây là đợt rũ bỏ cuối cùng.[4]
Mấu chốt nằm ở đây: khi nhà đầu tư nhỏ lẻ hoảng loạn bán tháo, đó lại chính là lúc những người vững vàng hơn vào mua. Số coin bạn bán đi sẽ được những người có giá vốn cực thấp và đủ kiên nhẫn nắm giữ gom vào. Đó cũng là lý do dòng tiền tổ chức (chẳng hạn như ETF giao ngay) dám âm thầm tích lũy trong lúc giá lao dốc — họ không nhìn vào hôm nay giá giảm bao nhiêu phần trăm, mà xem “người vững tay có đang mua vào, người yếu tay có đang bán hết hay không”.
Vậy người bình thường chúng ta nên làm gì? Hãy nhớ hai điều thiết thực. Thứ nhất, đừng đánh đồng “giảm giá” với “sụp đổ”. Sụp đổ thực sự là khi cả những người nắm giữ dài hạn cũng tuyệt vọng bán tháo, ETF liên tục bị rút vốn lớn và các yếu tố cơ bản gặp vấn đề. Còn một đợt bán tháo hoảng loạn của những người nắm giữ ngắn hạn thường là lúc tài sản chuyển sang tay những người vững vàng hơn; trong lịch sử, đây thường là vùng đáy tạm thời. Thứ hai, đừng quyết định vào lúc hoảng loạn nhất. Hãy xem dữ liệu on-chain, đừng chỉ chăm chăm xem hôm nay giá có giảm hay không, mà hãy nhìn xem “ai đang bán, ai đang mua”.[2][3]
Tất nhiên, điều này không có nghĩa là thấy tín hiệu thì lập tức bắt đáy và dốc toàn bộ vốn vào. Các chỉ báo on-chain chỉ mang tính tham khảo, không thể dự đoán chính xác đáy; giai đoạn đầu hàng có thể kéo dài từ vài tuần đến vài tháng. Bài học thực sự là: đừng để nỗi sợ khi giá lao dốc dẫn dắt bạn — hãy hiểu tài sản đang nằm trong tay ai, rồi tâm lý của bạn tự nhiên sẽ vững vàng hơn. Vẫn là câu nói ấy: hãy bình tĩnh khi người khác hoảng loạn, nhưng trước hết, bạn phải thực sự hiểu vì sao họ hoảng loạn.
Mối quan hệ “ai đang bán, ai đang mua” nói trên sẽ trực quan hơn nếu minh họa bằng hình (mang tính minh họa, không phải số liệu chính xác):
Lưu ý: Nội dung trên chỉ là cách nhìn cá nhân về ngành, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
Nếu bạn cũng quan tâm đến giao dịch, hãy để lại bình luận hoặc tham gia phòng chat để cùng trao đổi, học hỏi và phát triển.
