#9月CPI来袭原油美债走势如何 ⚠️Cảnh báo rủi ro: Nội dung dưới đây chỉ phân tích logic diễn biến thị trường vĩ mô, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
CPI tháng 9 của Mỹ vừa được công bố: tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước (dự báo 3,6%), CPI lõi tăng 2,6% (dự báo 2,5%); cả hai đều cao hơn dự báo. Đây không đơn thuần là một lần số liệu cao hơn kỳ vọng đôi chút, mà là tín hiệu cho thấy “giá năng lượng bắt đầu lan sang lạm phát lõi”, trực tiếp khuấy động hai nhóm tài sản cốt lõi toàn cầu: trái phiếu Kho bạc Mỹ và dầu thô.
Trái phiếu Kho bạc Mỹ: Thị trường càng củng cố kỳ vọng lãi suất cao “trong thời gian dài hơn”, áp lực lên trái phiếu dài hạn khó sớm giảm bớt.
Trái phiếu Kho bạc Mỹ là mỏ neo định giá tài sản toàn cầu; về bản chất, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm phản ánh nhận định của thị trường về “mức lãi suất phi rủi ro trung bình trong tương lai”.
Sau khi số liệu được công bố, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm nhanh chóng tăng vọt. Trong lịch sử, có hai kịch bản điển hình:
1) Giá dầu tăng → CPI tăng → lãi suất tăng → giá dầu chịu áp lực (vòng phản hồi âm lành mạnh);
2) Giá dầu tăng → CPI tăng → kỳ vọng lạm phát được điều chỉnh lên cao hơn → lãi suất tăng theo giá dầu (vòng phản hồi dương bất lợi, cũng chính là “lạm phát lần hai” mà thị trường lo ngại nhất hiện nay).
Hiện thị trường đang kiểm chứng liệu có bước vào kịch bản thứ hai hay không:
- Nếu CPI chỉ tăng do các mặt hàng năng lượng như xăng, trong khi nhà ở, dịch vụ và tiền lương vẫn ổn định: đó là kịch bản thứ nhất, áp lực về sau có thể kiểm soát được;
- Nếu giá năng lượng tăng truyền sang ngành dịch vụ và nhà ở, khiến lạm phát lõi tiếp tục dai dẳng: đó là kịch bản thứ hai. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và giá dầu có thể cùng duy trì ở mức cao, điều kiện tài chính toàn cầu tiếp tục thắt chặt và tài sản rủi ro nói chung chịu áp lực lớn hơn.
4 chỉ báo cần theo dõi để kiểm chứng trong thời gian tới (quan trọng hơn CPI của một tháng riêng lẻ)
1. Các cấu phần nhà ở và dịch vụ vận tải trong CPI: đánh giá liệu giá dầu có lan sang lạm phát trên diện rộng hay không;
2. Phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ: tiếp tục thiên về lập trường diều hâu hay nhấn mạnh “quan sát trước, không vội tăng lãi suất nữa”;
3. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có thể trụ vững trên 5,2% hay không;
4. Tình hình Trung Đông có diễn biến mới hay không, hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz có bị gián đoạn hay không.
Tóm lại: CPI tháng 9 chỉ là “quân domino đầu tiên”. Yếu tố thực sự quyết định diễn biến thị trường trong quý IV không phải số liệu của riêng tháng này, mà là liệu thời gian tới có thể chứng minh rằng giá năng lượng tăng chỉ là cú sốc nhất thời, không khiến lạm phát nói chung bùng lên trở lại hay không.
#9月CPI来袭原油美债走势如何
CPI tháng 9 của Mỹ vừa được công bố: tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước (dự báo 3,6%), CPI lõi tăng 2,6% (dự báo 2,5%); cả hai đều cao hơn dự báo. Đây không đơn thuần là một lần số liệu cao hơn kỳ vọng đôi chút, mà là tín hiệu cho thấy “giá năng lượng bắt đầu lan sang lạm phát lõi”, trực tiếp khuấy động hai nhóm tài sản cốt lõi toàn cầu: trái phiếu Kho bạc Mỹ và dầu thô.
Trái phiếu Kho bạc Mỹ: Thị trường càng củng cố kỳ vọng lãi suất cao “trong thời gian dài hơn”, áp lực lên trái phiếu dài hạn khó sớm giảm bớt.
Trái phiếu Kho bạc Mỹ là mỏ neo định giá tài sản toàn cầu; về bản chất, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm phản ánh nhận định của thị trường về “mức lãi suất phi rủi ro trung bình trong tương lai”.
Sau khi số liệu được công bố, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm nhanh chóng tăng vọt. Trong lịch sử, có hai kịch bản điển hình:
1) Giá dầu tăng → CPI tăng → lãi suất tăng → giá dầu chịu áp lực (vòng phản hồi âm lành mạnh);
2) Giá dầu tăng → CPI tăng → kỳ vọng lạm phát được điều chỉnh lên cao hơn → lãi suất tăng theo giá dầu (vòng phản hồi dương bất lợi, cũng chính là “lạm phát lần hai” mà thị trường lo ngại nhất hiện nay).
Hiện thị trường đang kiểm chứng liệu có bước vào kịch bản thứ hai hay không:
- Nếu CPI chỉ tăng do các mặt hàng năng lượng như xăng, trong khi nhà ở, dịch vụ và tiền lương vẫn ổn định: đó là kịch bản thứ nhất, áp lực về sau có thể kiểm soát được;
- Nếu giá năng lượng tăng truyền sang ngành dịch vụ và nhà ở, khiến lạm phát lõi tiếp tục dai dẳng: đó là kịch bản thứ hai. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và giá dầu có thể cùng duy trì ở mức cao, điều kiện tài chính toàn cầu tiếp tục thắt chặt và tài sản rủi ro nói chung chịu áp lực lớn hơn.
4 chỉ báo cần theo dõi để kiểm chứng trong thời gian tới (quan trọng hơn CPI của một tháng riêng lẻ)
1. Các cấu phần nhà ở và dịch vụ vận tải trong CPI: đánh giá liệu giá dầu có lan sang lạm phát trên diện rộng hay không;
2. Phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ: tiếp tục thiên về lập trường diều hâu hay nhấn mạnh “quan sát trước, không vội tăng lãi suất nữa”;
3. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có thể trụ vững trên 5,2% hay không;
4. Tình hình Trung Đông có diễn biến mới hay không, hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz có bị gián đoạn hay không.
Tóm lại: CPI tháng 9 chỉ là “quân domino đầu tiên”. Yếu tố thực sự quyết định diễn biến thị trường trong quý IV không phải số liệu của riêng tháng này, mà là liệu thời gian tới có thể chứng minh rằng giá năng lượng tăng chỉ là cú sốc nhất thời, không khiến lạm phát nói chung bùng lên trở lại hay không.
#9月CPI来袭原油美债走势如何
