#9月CPI来袭原油美债走势如何 Tối nay có số liệu CPI. Điều tôi quan tâm chủ yếu là một chuỗi tác động: dầu thô ảnh hưởng đến lạm phát, trái phiếu Mỹ định giá lại kỳ vọng hạ lãi suất, còn BTC định giá môi trường dòng vốn.

Trước tiên là dầu thô. Giá dầu tăng sẽ trực tiếp đẩy chi phí năng lượng lên cao, nhưng CPI tổng thể tăng do năng lượng và lạm phát lõi duy trì ở mức nóng là hai chuyện khác nhau. Trường hợp thứ nhất cần xem đà tăng của giá dầu có kéo dài hay không; trường hợp thứ hai nhiều khả năng cho thấy lạm phát vẫn dai dẳng và việc hạ lãi suất sẽ phải chờ lâu hơn. Vì vậy, tối nay không thể chỉ nhìn vào số liệu so với cùng kỳ năm trước; CPI lõi theo tháng, nhà ở và dịch vụ mới là những mục đáng phân tích kỹ hơn❗️❗️

Tiếp theo là trái phiếu Mỹ. Trọng tâm là lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm, vốn thường nhạy hơn với kỳ vọng về lãi suất chính sách. Nếu CPI cao hơn dự kiến và lợi suất vẫn trụ vững sau khi tăng vọt, điều đó cho thấy thị trường có thể đang đẩy lùi kỳ vọng hạ lãi suất, không có lợi cho đà phục hồi của BTC. Nhưng nếu lợi suất tăng vọt rồi quay đầu giảm, điều đó cho thấy thị trường trái phiếu không tiếp tục chấp nhận câu chuyện “lãi suất cao lâu hơn”; khi đó, đợt giảm đầu tiên của BTC cũng chưa chắc sẽ kéo dài.

Điều mấu chốt là xem ba yếu tố này có xác nhận lẫn nhau hay không:

1. Lạm phát lõi hạ nhiệt (0.1% hoặc thấp hơn) ＋ lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm ＋ giá dầu đi xuống: áp lực từ cả lạm phát lẫn lãi suất cùng dịu bớt, tạo nền tảng vĩ mô vững chắc hơn cho đà phục hồi.

2. Số liệu tổng thể thấp hơn dự kiến, nhưng giá dầu tiếp tục tăng và lợi suất không chịu giảm: số liệu trước mắt trông đẹp, nhưng áp lực lạm phát về sau vẫn chưa biến mất. Đừng vội xem một cây nến tăng là xu hướng.

3. Lạm phát lõi nóng hơn dự kiến (0.3% hoặc cao hơn) ＋ lợi suất tăng: kỳ vọng hạ lãi suất chịu áp lực. Trong trường hợp này, ngay cả khi BTC tăng vọt trong chốc lát, cũng cần cảnh giác vì đà tăng có thể thiếu lực.