Lạm phát giá tiêu dùng tại Mỹ tăng tốc lên 3.7% trong tháng 9, từ mức 3.4% của tháng 8, cao hơn dự báo 3.6% của các nhà kinh tế. CPI cơ bản tăng lên 2.6% từ 2.4%, cũng cao hơn dự báo. Vàng giảm khoảng $40 chỉ trong vài phút sau khi số liệu được công bố, xuống còn $4,129.60 mỗi ounce, còn bạc giảm $1 xuống $58.07.

Giá xăng là nguyên nhân chính gây ra mức tăng

Khoảng cách 1.1 điểm giữa lạm phát chung ở mức 3.7% và lạm phát cơ bản ở mức 2.6% chính là lời giải thích đầy đủ.

Theo dữ liệu của EIA, giá xăng thường trung bình tại Mỹ tăng 7.3% trong tháng, từ $4.058 lên $4.355 mỗi gallon. Năng lượng không được tính vào chỉ số cơ bản, nên đợt tăng vọt của giá nhiên liệu tác động hoàn toàn vào chỉ số chung và hầu như không ảnh hưởng đến chỉ số cơ bản.

Điều đó cho thấy đây là số liệu tăng giá do nguồn cung chi phối, chứ không phải bằng chứng về áp lực giá trên diện rộng — một khác biệt mà các ngân hàng trung ương đặc biệt coi trọng, vì chính sách tiền tệ khó tác động đến giá dầu thô.

Lạm phát lõi không tăng tốc, mà chỉ không giảm tốc

CPI lõi tăng 0,3% so với tháng trước, cao hơn mức dự báo 0,2%, và cách diễn giải ở đây rất quan trọng.

Lạm phát lõi tháng 8 cũng ở mức 0,3%. Các nhà dự báo kỳ vọng con số này giảm một bậc, nhưng điều đó đã không xảy ra; vì vậy, mức cao hơn dự báo phản ánh tiến trình bị đình trệ chứ không phải lạm phát tăng tốc trở lại. Lạm phát cơ bản đang tăng với tốc độ hàng tháng giống tháng trước, tương đương khoảng 3,7% nếu quy đổi theo năm.

Lạm phát toàn phần theo tháng quả thực tăng tốc, từ 0,4% lên 0,6%, phù hợp với biến động giá nhiên liệu.

Kim loại quý bị bán tháo sau dữ liệu lãi suất

Cả vàng và bạc đều giảm, đây là phản ứng mang tính cơ học chứ không phải điều bất ngờ.

Lạm phát nóng khiến thời điểm dự kiến cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi. Cắt giảm muộn hơn đồng nghĩa lợi suất thực duy trì ở mức cao lâu hơn, và lợi suất thực cao làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản không tạo ra thu nhập. Vàng và bạc là những ví dụ điển hình nhất, nên chúng chịu tác động đầu tiên.

Đồng đô la mạnh lên theo cùng logic càng làm tình hình trầm trọng hơn, vì cả hai kim loại đều được định giá bằng đô la.

Fed theo dõi một thước đo khác

CPI tác động đến thị trường, nhưng mục tiêu được Cục Dự trữ Liên bang công bố là chỉ số giá PCE, vốn có tỷ trọng y tế và nhà ở khác biệt và gần đây tăng chậm hơn.

PCE tháng 8 thấp hơn dự báo, và các nhà hoạch định chính sách gần đây cũng đưa ra những phát biểu thiên về nới lỏng. CPI nóng lên do giá xăng lại không mấy ăn khớp với điều đó, và khó có thể tự nó định đoạt quyết định tiếp theo.

Tín hiệu cần theo dõi là liệu đà tăng hàng tháng của lạm phát lõi có giảm xuống dưới 0,3% hay không. Cho đến khi điều đó xảy ra, lập luận ủng hộ việc cắt giảm lãi suất sẽ dựa vào sự suy yếu của thị trường lao động, chứ không phải lạm phát quay về mục tiêu.