Papertrade là nền tảng phái sinh on-chain mới nhất đang tạo nên sức hút. Nền tảng này đi vào hoạt động trên HyperEVM, lớp hợp đồng thông minh của Hyperliquid, vào ngày 10 tháng 10. Chỉ bốn ngày sau, doanh thu của nền tảng đã đạt 37,03 triệu USD, theo DefiLlama. Pump.fun tạo ra 16,06 triệu USD doanh thu trong bảy ngày, còn Hyperliquid đạt 14,56 triệu USD. Gộp doanh thu của cả hai lại, Papertrade đã tạo ra nhiều hơn hai cái tên lớn nhất trong lĩnh vực này.

Trong khung thời gian 24 giờ, Papertrade xếp thứ ba trong số hơn 2.600 giao thức được DefiLlama theo dõi, chỉ đứng sau Tether và Circle.

Mọi giao dịch Papertrade đều được thực hiện với một quỹ chung

Trên hầu hết các sàn giao dịch, một nhà giao dịch mua, người khác bán và sàn thu một khoản phí nhỏ để khớp lệnh cho họ. Papertrade hoạt động theo cách khác vì không có nhà giao dịch thứ hai để khớp lệnh. Người dùng đặt cược vào việc BTC hoặc ETH sẽ tăng hay giảm, còn một quỹ USDC chung sẽ đứng ở phía đối diện.

Khi một nhà giao dịch thắng, quỹ sẽ thanh toán. Ngược lại, khi nhà giao dịch thua, tiền sẽ được đưa vào quỹ và nhà giao dịch nhận token PAPER mới được phát hành, bắt đầu ở mức 100 PAPER cho mỗi 1 USD thua lỗ. Tài liệu chính thức của Papertrade cũng nêu rằng token này không có phần phân bổ cho đội ngũ, quỹ đầu tư mạo hiểm hay airdrop, vì vậy thua lỗ là cách duy nhất để token được tạo ra. Khi quỹ vượt 5 triệu USD, toàn bộ số tiền vượt mức đó sẽ thuộc về những người staking PAPER. Hiện tại, token không thể được bán hoặc chuyển giữa các ví.

Nền tảng cung cấp đòn bẩy lên đến 1000x, đó là lý do các khoản lỗ có thể chồng chất rất nhanh. Với mức đòn bẩy đó, khoản tiền nạp 100 USD trở thành một vị thế trị giá 100.000 USD, và chỉ cần giá biến động ngược chiều 0,1% là các giao dịch có thể bị thanh lý.

Phần lớn doanh thu của Papertrade đến từ khoản tiền thua lỗ dư ra của các nhà giao dịch. Con số 37 triệu USD chủ yếu ghi nhận tổng số tiền người dùng đã thua kể từ thứ Bảy.

Một ví đã làm biến động giá ETH và thu về 1,28 triệu USD

Papertrade không sử dụng sổ lệnh mà lấy giá BTC và ETH từ Hyperliquid. Nền tảng này sử dụng mức giá trung bình giữa giá mua tốt nhất mà người mua đưa ra và giá bán tốt nhất mà người bán yêu cầu. Vì vậy, theo nghĩa này, khi giá trên Hyperliquid biến động, giá trên Papertrade cũng biến động theo.

Ví 0x2025…840e chỉ mất chưa đến một ngày để nhận ra điều này. Từ 6:01 đến 6:02 tối theo giờ ET ngày 10 tháng 10, ví này đã mua khoảng 6.060 ETH trên Hyperliquid. Cùng lúc đó, ví này đang mở các vị thế mua với đòn bẩy lớn trên Papertrade. ETH tăng khoảng 3 USD. Mức biến động 0,12% hầu như không đáng kể với phần lớn nhà giao dịch, nhưng với vị thế dùng đòn bẩy 1000x, đây là một biến động đáng kể. Ví này đã bán, sau đó chuyển sang vị thế bán và làm ngược lại.

Hóa đơn trên Hyperliquid là khoảng 52.000 USD phí cho giao dịch ETH trị giá 231 triệu USD. Khoản thanh toán trên Papertrade là 1,28 triệu USD. Kể từ đó, Papertrade đã giảm giới hạn vị thế mở.

Khoản lỗ mới được dùng để trả cho những người thua trước đó

PAPER làm thay đổi danh tính của nhà cái. Người staking nhận phần thặng dư của quỹ, và mọi người staking đều có được token bằng cách thực hiện một giao dịch thua lỗ. Khi quỹ vượt 5 triệu USD, các khoản lỗ mới sẽ được chuyển lại cho những nhà giao dịch từng thua trước đó.

Đó không phải là khoản hoàn tiền. Một nhà giao dịch thua 1.000 USD sẽ nhận PAPER hiện chưa thể bán, dù staking số token đó sẽ mang lại khoản thanh toán bằng USDC. Tỷ lệ phát hành cũng giảm khi quỹ vượt 2 triệu USD, nên những người thua sau này nhận được ít PAPER hơn trên mỗi đô la so với những người thua trước đó.

Mô hình này cần dòng tiền thua lỗ mới chảy vào đều đặn. Khi quỹ không đủ tiền thanh toán cho một giao dịch thắng, Papertrade ghi nhận khoản lợi nhuận chưa thanh toán và trả khoản đó từ tiền thua lỗ của các nhà giao dịch sau này. Nếu khoản lỗ giảm, người thắng phải chờ lâu hơn và người staking kiếm được ít hơn.

Những bộ óc xuất sắc nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa đã đọc bản tin của chúng tôi. Bạn muốn tham gia chứ? Hãy tham gia cùng họ.