Kiểm tra căng thẳng? Gói cứu trợ ngân hàng của Biden có ý nghĩa gì đối với Stablecoin

Sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon (SVB), ngân hàng bị phá sản sau khi tiết lộ lỗ hổng tài chính do bán một phần danh mục trái phiếu bị ảnh hưởng bởi lạm phát, đã dẫn đến sự kiện giảm giá đối với các stablecoin lớn trong lĩnh vực tiền điện tử, khiến nhiều người phải lo lắng. để tự hỏi liệu đó là một bài kiểm tra căng thẳng đơn giản hay là dấu hiệu của sự yếu kém trong hệ thống.

Đồng tiền ổn định lớn thứ hai theo vốn hóa thị trường, USD Coin (USDC) của Center Consortium, đã chứng kiến ​​giá trị của nó giảm xuống 0,87 đô la sau khi được tiết lộ rằng 3,3 tỷ đô la trong số dự trữ hơn 40 tỷ đô la của nó được giữ tại SVB và do đó, có thể mất. Coinbase dường như đã làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng khi nó, một thành viên của Consortium, tuyên bố sẽ tạm dừng chuyển đổi USDC sang đô la vào cuối tuần.

Khi USDC mất chốt, các stablecoin phi tập trung cũng sử dụng nó làm tài sản dự trữ. Trong đó đáng chú ý nhất là Dai (DAI) của MakerDAO, một loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền điện tử có hơn một nửa dự trữ bằng USDC.

Stablecoin đã khôi phục mức ổn định sau khi chính phủ Hoa Kỳ can thiệp và đảm bảo những người gửi tiền tại SVB và Signature Bank sẽ được hoàn trả toàn bộ, một động thái nhằm ngăn chặn các thực thể khác chịu thiệt hại không thể khắc phục. Theo Tổng thống Hoa Kỳ Joe Biden, người nộp thuế không cảm thấy sức nóng của gói cứu trợ và hệ thống tài chính truyền thống vẫn an toàn sau sự can thiệp.

Chủ đề cập nhật trên USDCChúng tôi rất vui mừng khi thấy chính phủ Hoa Kỳ và các cơ quan quản lý tài chính thực hiện các bước quan trọng để giảm thiểu rủi ro từ hệ thống ngân hàng phân đoạn. 100% tiền gửi từ SVB được bảo mật và sẽ có mặt tại ngân hàng mở cửa vào ngày mai.

— Jeremy Allaire (@jerallaire)  12 tháng 3 năm 2023  

Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng chưa kết thúc ở đó. Trong khi chính phủ Hoa Kỳ vào cuộc để giúp các stablecoin phục hồi mức ổn định, nhiều người nhanh chóng chỉ ra rằng người nộp thuế cuối cùng sẽ phải gánh chịu khoản cứu trợ từ người gửi tiền.

Ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng ngân hàng đối với tài sản kỹ thuật số

Các tổ chức tài chính kể từ đó đã liên kết với nhau để bảo vệ các ngân hàng khác, trong đó các nhà đầu tư và người gửi tiền đặt ra câu hỏi về sự ổn định của một số tổ chức khác, bao gồm cả Deutsche Bank.

Credit Suisse sụp đổ sau khi các khoản đầu tư vào các quỹ khác nhau đi xuống và một tin đồn vô căn cứ về sự thất bại sắp xảy ra của nó đã khiến khách hàng rút hơn 110 tỷ franc Thụy Sĩ khỏi quỹ trong một quý, trong khi Credit Suisse bị lỗ hơn 7 tỷ CHF.

Sự sụp đổ đã chứng kiến ​​chính phủ Thụy Sĩ môi giới một thỏa thuận “giải cứu khẩn cấp”, trong đó Credit Suisse được đối thủ UBS mua lại với mức chiết khấu cao. Nói chuyện với Cointelegraph, Jason Allegrante, giám đốc pháp lý và tuân thủ của công ty cơ sở hạ tầng blockchain Fireblocks, nói rằng cuộc khủng hoảng ngân hàng một phần là do lãi suất tăng khiến các ngân hàng có danh mục đầu tư lớn trái phiếu lãi suất thấp gặp rủi ro.

Theo Allegrante, vai trò của tỷ lệ đảm bảo thanh khoản, một yêu cầu pháp lý buộc các ngân hàng phải nắm giữ một lượng “tài sản lưu động chất lượng cao” nhất định để ngăn chặn những cuộc khủng hoảng thanh khoản này, vẫn chưa được thảo luận một cách công khai.

Ông cho biết “hoàn toàn có khả năng chúng tôi đang ở giai đoạn đầu của quá trình triển khai các ngân hàng khu vực trên toàn quốc”. Ông nói, nếu điều này xảy ra, sẽ không chỉ có sự phá sản của các ngân hàng khu vực trên diện rộng mà còn “có thể sẽ có sự hợp nhất và tập trung tiền gửi hơn nữa vào một số ít ngân hàng lớn, quan trọng có hệ thống”.

Ông nói thêm rằng một cuộc khủng hoảng như vậy sẽ gây áp lực buộc các ngân hàng khu vực phải bán tài sản để đáp ứng nhu cầu thanh khoản và cuối cùng có thể dẫn đến nhiều ngân hàng phá sản hơn. Allegrante nói thêm rằng điều này sẽ gây ra “những hậu quả sâu rộng đối với ngành tài sản kỹ thuật số ở Hoa Kỳ và nước ngoài”.

Becky Sarwate, người phát ngôn và người đứng đầu bộ phận truyền thông của sàn giao dịch tiền điện tử CEX.io, nói với Cointelegraph rằng cuộc khủng hoảng có thể là một lợi ích cho tài sản kỹ thuật số, ông nói:

  “Có một điều rõ ràng: Tương tự như cách Bitcoin phát triển mạnh mẽ sau đống đổ nát của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, sự thất bại của các tổ chức như SVB và Signature Bank là bằng chứng thuyết phục cho sự đa dạng hóa trên nhiều ngành đầu tư.”  

Sarwate nói thêm rằng khi “các con đường truyền thống tỏ ra không ổn định từ góc độ của một người tham gia tò mò về tiền điện tử, điều đó sẽ khiến rủi ro cố hữu của bất kỳ sự tham gia thị trường nào trở nên nhẹ nhõm”. Cô nói thêm rằng mặc dù tài sản kỹ thuật số thiếu một số biện pháp bảo vệ như tài chính truyền thống, nhưng chúng “cung cấp một loạt lợi ích thay thế mà trong môi trường hiện tại của chúng ta, có thể thu hút các nhà đầu tư đang lo lắng”.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư nắm giữ stablecoin và kiếm lợi nhuận thông qua chúng có thể tin rằng họ đã đa dạng hóa và vượt qua thói quen thị trường đang diễn ra. Circle, nhà phát hành USDC, cho rằng sự kiện depeg là một “bài kiểm tra căng thẳng” mà hệ thống đã vượt qua.

Giảm thiểu rủi ro cho stablecoin

Nếu Tập đoàn Bảo hiểm và Tiền gửi Liên bang (FDIC) mở rộng bảo hiểm cho các tổ chức liên quan đến tiền điện tử, điều đó có thể làm giảm bớt những lo ngại về tính bảo mật của tài sản kỹ thuật số do họ quản lý. Chính khoản bảo hiểm đó đã giúp USDC và các stablecoin khác phục hồi mức ổn định sau sự sụp đổ của SVB, tạo cơ sở vững chắc để bảo hiểm FDIC thúc đẩy việc áp dụng tiền điện tử.

Mặc dù khoản bảo hiểm đó thường chỉ lên tới 250.000 USD, nhưng FDIC đã chọn đảm bảo toàn bộ cho mọi người gửi tiền, về cơ bản là bảo vệ khoản dự trữ 3,3 tỷ USD của Circle được giữ tại ngân hàng. Nói chuyện với Cointelegraph, người phát ngôn của nhà phát hành stablecoin nói rằng các sự kiện nêu bật “sự phụ thuộc lẫn nhau – chứ không phải xung đột – trong ngân hàng và tài chính kỹ thuật số”.

Người phát ngôn nói thêm rằng giống như cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đã dẫn đến những cải cách toàn diện về ngân hàng, có lẽ “đã quá lâu rồi Hoa Kỳ mới hành động dựa trên luật thanh toán liên bang về stablecoin và sự giám sát của liên bang đối với những đổi mới này”. Người phát ngôn nói thêm:

  “Sự nhấn mạnh ở đây là tầm quan trọng của việc củng cố thị trường và niềm tin, bảo vệ người tiêu dùng và đảm bảo rằng về lâu dài, kết quả chứng minh rằng bài kiểm tra sức chịu đựng có thể đã bị các công ty tài chính truyền thống và Circle vượt qua.”  

Đối với Circle, một hệ thống ngân hàng ổn định của Hoa Kỳ đảm bảo tiền gửi được an toàn và dễ tiếp cận là điều cần thiết đối với hệ thống tài chính và các hành động của chính phủ Hoa Kỳ nhằm đảm bảo toàn bộ người gửi tiền đã chứng tỏ “sự công nhận của họ về thực tế này”. Công ty cho biết thêm, sự an toàn và lành mạnh của hệ thống ngân hàng là rất quan trọng đối với các stablecoin được hỗ trợ bằng đô la.

Circle tiết lộ rằng họ đã chuyển phần tiền mặt trong quỹ dự trữ của USDC sang Ngân hàng New York Mellon, ngân hàng giám sát lớn nhất thế giới với tài sản trị giá hơn 44 nghìn tỷ USD, ngoại trừ “số tiền hạn chế được giữ tại các đối tác ngân hàng giao dịch để hỗ trợ Khai thác và mua lại USDC.”

Công ty cho biết thêm rằng họ “từ lâu đã ủng hộ quy định để chúng tôi có thể trở thành một tổ chức dự trữ đầy đủ, được liên bang giám sát”. Người phát ngôn cho biết, một động thái như vậy sẽ bảo vệ “lớp cơ sở của tiền internet và hệ thống thanh toán khỏi rủi ro ngân hàng dự trữ một phần,” người phát ngôn cho biết thêm:

  “Một lộ trình liên bang về luật pháp và giám sát quy định cho phép Hoa Kỳ có đại diện và có một ghế trong bàn đàm phán khi tương lai của tiền tệ đang được thảo luận trên khắp thế giới. Thơi gian hanh động la ngay bây giơ."  

Bình luận về depeg, Lucas Kiely, giám đốc đầu tư của Yield App, lưu ý rằng những gì đã xảy ra có thể “phần lớn là do lo ngại về tính thanh khoản”, vì hầu hết các stablecoin “về cơ bản là một ghi chú IOU được hỗ trợ bởi chứng khoán mà chủ sở hữu không có quyền cầm giữ. TRÊN."

Theo Kiely, stablecoin đã “được bán dưới dạng công cụ hỗ trợ bằng tài sản, giống như bất kỳ tài sản nào khác đều có rủi ro đầu tư”. Danny Talwar, người đứng đầu bộ phận thuế tại công ty tính thuế tiền điện tử Koinly, nói rằng USDC và Dai có thể “tạm thời bị thiếu niềm tin trong ngắn hạn và trung hạn sau hoạt động của ngân hàng mini”.

Tuy nhiên, Sarwate của CEX.io cho biết niềm tin vào các stablecoin này “không thay đổi”, vì cả Dai và USDC “rút lui về những phản ánh của họ về đồng đô la Mỹ và tiếp tục tất cả các mục đích sử dụng trước đây mà họ yêu thích trước sự kiện giảm giá”.

Đối với các thành viên của tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) quản lý Dai, MakerDAO, niềm tin dường như không bị ảnh hưởng. Một cuộc bỏ phiếu gần đây đã chứng kiến ​​các thành viên của DAO chọn giữ USDC làm tài sản thế chấp chính cho stablecoin thay vì đa dạng hóa với mức độ tiếp xúc với Gemini Dollar (GUSD) và Paxos Dollar (USDP).

Do USDC chuyển phần tiền mặt trong dự trữ của mình sang một cơ quan giám sát mạnh hơn, sự kiện giảm giá có thể chỉ đơn giản là củng cố cả hai stablecoin sau một thời gian ngắn hoảng loạn.

Bình đẳng hóa sân chơi

Vị trí được củng cố đó, theo Talwar của Koinly, cũng có thể xuất hiện khi các công ty khởi nghiệp và sàn giao dịch tiền điện tử tìm kiếm các nhà cung cấp ngân hàng thay thế, mặc dù “việc loại bỏ ngân hàng của các doanh nghiệp tiền điện tử có thể gây tổn hại nghiêm trọng đến ngành và sự đổi mới trong công nghệ dựa trên blockchain” nếu họ không tìm thấy. các lựa chọn thay thế.

Trong trung hạn, Talwar cho biết, sự sụp đổ của các ngân hàng thân thiện với tiền điện tử “sẽ kết hợp với sự sụp đổ của các ngân hàng tiền điện tử nhiều hơn từ năm qua, dẫn đến một môi trường đầy thách thức cho sự đổi mới blockchain phát triển mạnh ở Hoa Kỳ”.

Kiely của ứng dụng lợi nhuận cho biết gói cứu trợ gần đây của chính phủ Hoa Kỳ khác với gói cứu trợ trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, mặc dù nó đặt ra “câu hỏi về việc liệu có cần điều chỉnh trong hướng dẫn giám sát để giải quyết rủi ro lãi suất hay không”.

Ông cho biết, gói cứu trợ của Fed có thể loại bỏ các biện pháp khuyến khích các ngân hàng quản lý rủi ro kinh doanh và gửi đi một thông điệp rằng họ có thể “dựa vào sự hỗ trợ của chính phủ nếu tiền của khách hàng bị quản lý sai, tất cả đều không gây ra chi phí nào cho người nộp thuế”.

Đối với stablecoin, Talwar cho biết ông nhận thấy cần có nhiều lựa chọn về stablecoin hơn, mặc dù việc ra mắt các stablecoin được hỗ trợ bằng đồng euro đã giúp ích trong vấn đề này. Sarwate của CEX.io lưu ý rằng cuộc khủng hoảng ngân hàng và stablecoin của Hoa Kỳ đã giúp “san bằng sân chơi giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử”.

Bà nói, mặc dù tiền điện tử vẫn còn là một ngành công nghiệp non trẻ, nhưng “có tiềm năng trong không gian để những người có tầm nhìn xa có thể dẫn đầu bằng tấm gương và tạo ra một giải pháp thay thế cho đầu tư đầu cơ. Về lâu dài, điều này có thể giúp mang lại một hệ thống cân bằng hơn.”

Trong đặc tính tiền điện tử điển hình, người chơi trong không gian đã tìm cách giảm thiểu rủi ro liên quan đến hệ thống tài chính truyền thống. Trong khi các cơ quan quản lý Hoa Kỳ cảnh báo chống lại tiền điện tử, lĩnh vực này đang có động thái củng cố vị thế của mình trong thế giới tài chính.