Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise, nhận định đợt phục hồi gần đây của tiền mã hóa có thể đánh dấu khởi đầu cho giai đoạn mà ông gọi là “mùa xuân tiền mã hóa”, với các dấu hiệu gồm diễn biến giá mạnh hơn và hoạt động mở rộng trên các thị trường on-chain. Trong báo cáo đánh giá thị trường hằng quý được công bố hôm thứ Năm, công ty nêu bật mức tăng mạnh trong quý 3 của rổ tiền mã hóa vốn hóa lớn, cùng với dòng vốn vào trở lại các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ.

Theo báo cáo của Bitwise, chỉ số tiền mã hóa vốn hóa lớn của công ty tăng 46,4% trong quý 3, trong khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng vốn vào 6 tỷ USD — đưa dòng vốn ròng từ đầu năm trở lại mức dương, theo số liệu được Cointelegraph dẫn trong bản tin thị trường. Đà cải thiện không chỉ giới hạn ở giá token: Bitwise cũng báo cáo cổ phiếu được token hóa tăng 65,5%, lên gần 3,2 tỷ USD, đồng thời cho biết hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung có lượng hợp đồng mở đạt mức kỷ lục mới, gần 26 tỷ USD.

Những điểm chính

• Chỉ số tiền mã hóa vốn hóa lớn của Bitwise tăng 46,4% trong Q3 nhờ đà tăng trên diện rộng, với cả 10 tài sản cấu thành đều tăng hai chữ số.

• Theo số liệu được trích dẫn cùng báo cáo đánh giá của Bitwise, dòng vốn 6 tỷ USD đổ vào các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã giúp đưa dòng vốn ròng từ đầu năm đến nay trở lại mức dương.

• Đà token hóa tiếp tục: cổ phiếu được token hóa tăng 65,5%, lên khoảng 3,2 tỷ USD.

• Hoạt động phái sinh hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung tăng vọt, với hợp đồng mở tiến gần 26 tỷ USD và ngày càng có nhiều hợp đồng gắn với tài sản thực.

• Dù thị trường phục hồi, Bitwise lưu ý rằng một số chỉ số về công ty khai thác và doanh nghiệp đại chúng nói chung vẫn chưa hồi phục hoàn toàn trong quý.

Cơ sở của “mùa xuân tiền mã hóa”

Luận điểm cốt lõi của Hougan là Q3 không chỉ đẩy giá lên mà còn làm thay đổi cấu trúc hoạt động trên on-chain và trong các kênh tiền mã hóa được quản lý. Trong báo cáo đánh giá thị trường của Bitwise, ông mô tả dữ liệu thị trường tiền mã hóa gần đây nhất là đã chuyển hướng tăng mạnh, xem đây là kiểu xu hướng mà các nhà đầu tư thường tìm kiếm khi đánh giá liệu đà suy thoái có thực sự dịu lại hay không.

Báo cáo liên hệ bước ngoặt này với nhu cầu ETF và độ sâu thị trường trong các sản phẩm phái sinh phi tập trung. Bitwise nhấn mạnh dòng vốn đổ vào các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ, đồng thời liên hệ sự quan tâm trở lại này với mức độ tham gia cao hơn trên các nền tảng on-chain.

Cách tiếp cận đó cũng quan trọng vì nhiều cuộc tranh luận về chu kỳ thị trường xoay quanh việc các đợt tăng giá là “thực chất” hay chỉ đơn thuần là tăng giá. Báo cáo của Bitwise cố gắng củng cố nhận định thứ nhất bằng cách chỉ ra sự mở rộng của các sản phẩm phái sinh on-chain và hoạt động token hóa—chứ không chỉ là giá giao ngay.

Đà tăng trên diện rộng, với mức vượt trội đáng chú ý

Theo phân tích hiệu suất của Bitwise, Bitcoin tăng 42,3% trong Q3. Ether tăng 69,1%, còn Solana tăng 59,2%. Đáng chú ý, Bitwise cho biết cả 10 tài sản cấu thành chỉ số vốn hóa lớn của công ty đều ghi nhận mức tăng hai chữ số trong quý.

Theo Bitwise, Chainlink (LINK) dẫn đầu nhóm, tăng 97,6% trong quý. Hougan lập luận rằng độ rộng của đà tăng này tương phản rõ rệt với giai đoạn trước, khi ông mô tả thị trường đang ở “đáy của tuyệt vọng”, với giá cả, hoạt động on-chain và dòng vốn ETF đều đi xuống.

Dù vậy, cách nhìn của Bitwise cho thấy nhà đầu tư nên xem sức mạnh trong Q3 là một phần chứ không phải trên toàn thị trường. Đà phục hồi không lan tỏa đồng đều giữa các phân khúc trong ngành.

Những nơi đà phục hồi chậm hơn

Dù chỉ số vốn hóa lớn của Bitwise hoạt động mạnh, một số bộ phận trong hệ sinh thái lại đi theo chiều hướng ngược lại trong quý. Bitwise báo cáo rằng các công ty khai thác Bitcoin Riot Platforms và Hut 8 lần lượt giảm 26,4% và 25,4% trong Q3. Theo Bitwise, Galaxy Digital cũng giảm 16,8%.

Báo cáo cũng theo dõi mức độ tham gia của doanh nghiệp đại chúng. Bitwise cho biết số lượng công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin giảm gần 6%, xuống còn 173 trong quý, dù tổng lượng Bitcoin họ nắm giữ tăng nhẹ (0,5%). Đối với Ether, Bitwise cho biết số lượng tổ chức nắm giữ đại chúng giảm từ 40 xuống 35, trong khi tổng lượng nắm giữ tăng.

Ở cấp độ chỉ số rộng hơn, Bitwise lưu ý rằng dù Q3 tăng mạnh, chỉ số tiền mã hóa vốn hóa lớn của công ty vẫn giảm 6,2% từ đầu năm đến hết tháng 9. Chi tiết này củng cố một điểm quan trọng đối với độc giả: dù đã tăng vọt trong cả một quý, bức tranh lũy kế vẫn đang trong quá trình phục hồi chứ chưa hoàn toàn trở lại bình thường.

Phái sinh tăng trưởng và token hóa tiến tới triển khai thực tế

Ngoài thị trường giao ngay, Bitwise còn chỉ ra đà tăng trưởng của tài sản được token hóa và hoạt động sử dụng đòn bẩy phi tập trung. Cổ phiếu được token hóa tăng 65,5%, lên gần 3,2 tỷ USD, cho thấy các phân khúc gắn với tài sản thực vẫn tiếp tục mở rộng ngay cả khi những câu chuyện chung về tiền mã hóa còn trái chiều.

Trong lĩnh vực phái sinh, Bitwise cho biết hợp đồng mở của hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung đã đạt mức cao kỷ lục mới, gần 26 tỷ USD. Công ty cũng nhấn mạnh rằng ngày càng nhiều hợp đồng mở gắn với các chủ đề tiếp xúc như cổ phiếu, hàng hóa, ngoại hối và cổ phần trước IPO—cho thấy thị trường hợp đồng vĩnh cửu đang đa dạng hóa vượt ra ngoài các cặp tiền mã hóa truyền thống.

Nhìn về phía trước, Bitwise gắn kỳ vọng cho giai đoạn tiếp theo của hoạt động token hóa với những diễn biến về quy định. Công ty cho biết kỳ vọng “miễn trừ đổi mới” của SEC sẽ đưa thêm hàng tỷ USD tài sản được token hóa lên blockchain, đồng thời lập luận rằng điều này có thể chuyển token hóa từ các dự án thí điểm sang triển khai trong thực tế.

Bitwise cũng dự báo thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu sẽ tiếp tục tăng tốc, dẫn chứng tổng giá trị giao dịch từ đầu năm đến nay vượt 6 nghìn tỷ USD trên các nền tảng như Hyperliquid và Lighter. Công ty cho biết hoạt động này tăng 42% so với cùng kỳ năm trước và liên hệ đà tăng trưởng tiếp theo với sự hỗ trợ từ quy định cùng mức độ tham gia cao hơn của nhà đầu tư Mỹ.

Đối với nhà giao dịch và nhà phát triển, những nhận định hướng tới tương lai này quan trọng vì chúng kết nối hai động lực thường biến động cùng nhau: độ sâu thanh khoản (thể hiện qua khối lượng và hợp đồng mở của hợp đồng vĩnh cửu) và khả năng tạo cấu trúc cho các loại tài sản mới trên on-chain (thể hiện qua mức tăng trưởng token hóa). Nếu token hóa mở rộng trong khi hoạt động phái sinh gia tăng, số lượng tài sản thu hút nhu cầu có thể tăng lên, đồng thời có thêm nhiều nền tảng giao dịch để đáp ứng nhu cầu đó.

Những điều cần theo dõi tiếp theo

Luận điểm “mùa xuân tiền mã hóa” của Bitwise rốt cuộc sẽ phụ thuộc vào việc đà phục hồi trong Q3 có duy trì được trong các quý tiếp theo hay không—đặc biệt khi hiệu suất từ đầu năm đến nay vẫn âm đối với chỉ số vốn hóa lớn, còn một số bộ phận trong ngành (chẳng hạn như các công ty khai thác và mức độ tham gia của doanh nghiệp đại chúng) chưa hoàn toàn bắt nhịp với sức mạnh của giá. Nhà đầu tư nên theo dõi xem dòng vốn ETF có tiếp tục chảy vào hay không, tài sản được token hóa có tiếp tục mở rộng quy mô hướng tới triển khai thực tế hay không, và hợp đồng mở của hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung có tiếp tục tăng lên cùng với hoạt động on-chain rộng hơn hay không.

Bài viết này ban đầu được đăng với tiêu đề Bitwise’s Hougan Flags Q3 Signals for a Possible “Crypto Spring” trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền mã hóa, Bitcoin và các cập nhật blockchain.