Bản tin sáng vĩ mô Shouyue｜14 tháng 10 năm 2026
Nhận định vĩ mô hôm nay: đồng USD giảm, lợi suất trái phiếu dài hạn đi xuống, giúp thị trường có cơ hội phục hồi; tuy nhiên, giá năng lượng vẫn cao và dòng vốn ETF cũng chưa quay trở lại trên diện rộng. CPI tháng 9 công bố lúc 20:30 tối nay sẽ kiểm chứng liệu đà phục hồi này có thể tiếp diễn hay không.
Đối với giao dịch của chúng ta, môi trường vĩ mô tạo điều kiện cho thị trường phục hồi. Xu hướng có thể mạnh lên hơn nữa hay không cần được xác nhận đồng thời bởi dữ liệu lạm phát, đồng USD, lợi suất và cấu trúc giá.
I. Đồng USD và trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ: áp lực giảm bớt, nhưng lãi suất vẫn ở mức cao
Lợi suất hằng ngày do Bộ Tài chính Hoa Kỳ công bố ngày 13 tháng 10:
Kỳ hạn 2 năm: 4,79%, giảm 1 điểm cơ bản so với ngày công bố trước đó.
Kỳ hạn 5 năm: 5,00%, giảm 2 điểm cơ bản.
Kỳ hạn 10 năm: 5,21%, giảm 3 điểm cơ bản.
Kỳ hạn 30 năm: 5,56%, giảm 4 điểm cơ bản.
Mốc so sánh là ngày 9 tháng 10; thị trường trái phiếu Mỹ nghỉ lễ ngày 12 tháng 10, vì vậy không thể mô tả thay đổi nêu trên là biến động thực tế liên tiếp trong hai ngày dương lịch.
Chênh lệch giữa lợi suất kỳ hạn 10 năm và 2 năm là 42 điểm cơ bản. Lợi suất kỳ hạn dài lần này giảm rõ hơn, nhưng lợi suất 30 năm vẫn ở mức 5,56% và 10 năm ở mức 5,21%; áp lực tài chính và định giá vẫn còn.
Chỉ số USD ở khoảng 102,17, thời điểm quan sát là 08:09 ngày 14 tháng 10, sử dụng dữ liệu theo giờ; giảm khoảng 0,369 điểm so với một ngày trước.
Lợi suất thực kỳ hạn 10 năm là 2,88%, giảm 3 điểm cơ bản trong ngày; ngày dữ liệu là 13 tháng 10.
Theo tôi, đồng USD và lợi suất thực giảm đã tạo dư địa cho vàng, BTC và cổ phiếu tăng trưởng tạm nghỉ lấy đà. Để xác nhận sự cải thiện bền vững, cần lợi suất tiếp tục giảm trong thời gian tới và cấu trúc của bản thân các tài sản phục hồi.
II. Năng lượng: Dầu thô diễn biến trái chiều, áp lực lạm phát vẫn còn
Giá dầu thô chốt phiên ngày 13 tháng 10:
Dầu thô Brent ở mức 105,69 USD/thùng, giảm 0,9%.
Dầu thô WTI ở mức 94,14 USD/thùng, tăng 0,4%.
Vì vậy, không thể tóm tắt diễn biến năng lượng đêm qua là “giảm trên diện rộng”. Brent giảm, nhưng WTI chốt phiên tăng; mức giá dầu tuyệt đối vẫn cao.
Kỳ vọng nguồn cung dầu diesel của Nga tăng đồng thời tồn tại với rủi ro nguồn cung từ Trung Đông. Triển vọng nguồn cung cải thiện giúp giảm bớt áp lực, nhưng vẫn cần theo dõi mức độ phục hồi thực tế.
Chênh lệch crack spread dầu diesel trong đợt này chưa có số liệu đáng tin cậy, nên tạm thời chưa đánh giá mức tăng giảm.
Đối với bối cảnh vĩ mô hôm nay, năng lượng vẫn là một biến số quan trọng: giá dầu giảm trong ngắn hạn có lợi cho tâm lý thị trường, nhưng điều quan trọng hơn là chi phí năng lượng có tiếp tục truyền sang giá vận tải, hàng hóa và dịch vụ hay không.
III. CPI tối nay: Tâm điểm là CPI lõi theo tháng ở mức 0,2%
20:30 tối nay, Mỹ công bố CPI tháng 9.
20:30 tối mai, Mỹ công bố PPI tháng 9.
Đồng thuận hiện tại của thị trường:
Dự báo CPI lõi theo tháng là 0,2%, kỳ trước là 0,3%.
Dự báo CPI toàn phần theo tháng là 0,6%.
Tối nay cần phân biệt hai vấn đề:
Thứ nhất, liệu năng lượng có đẩy CPI toàn phần lên hay không.
Thứ hai, liệu giá năng lượng tăng có tiếp tục truyền sang các thành phần CPI lõi hay không.
Ngay cả khi CPI toàn phần theo tháng đạt 0,6%, nếu phù hợp với dự báo thì không thể chỉ dựa vào con số cao để kết luận rằng kết quả vượt dự báo. Điều thực sự cần theo dõi là số liệu lõi, các thành phần và phản ứng của lợi suất cùng đồng USD sau khi công bố.
Dưới đây là các kịch bản của chúng tôi:
Kịch bản 1: CPI lõi theo tháng ≤0,2%.
Nếu đồng USD và lợi suất kỳ hạn 2 năm cùng giảm, điều kiện để vàng và tài sản rủi ro tiếp tục phục hồi sẽ thuận lợi hơn. Vẫn cần chờ xác nhận theo hướng giá.
Kịch bản 2: CPI lõi theo tháng 0,3%.
Cao hơn mức đồng thuận hiện tại 0,2%, thị trường có thể đánh giá lại mức độ dai dẳng của lạm phát. Hãy theo dõi liệu lợi suất có tăng trở lại và đợt phục hồi trước đó có trụ vững hay không.
Kịch bản 3: CPI lõi theo tháng ≥0,4%.
Nếu đồng USD và lợi suất cùng tăng, kịch bản áp lực lạm phát sẽ mạnh lên; khi đó cần đánh giá lại quy mô vị thế và kỳ vọng nắm giữ đối với tài sản rủi ro.
Kết quả đúng như dự báo cũng không đảm bảo giá sẽ tăng. Cách thị trường định giá trước đó, diễn biến các thành phần dữ liệu và phản ứng của dòng tiền đều có thể ảnh hưởng đến hướng đi cuối cùng.
IV. ETF CORE6: Xem dữ liệu đầy đủ trước, rồi mới đánh giá nhu cầu của các tổ chức
Tất cả số liệu dưới đây là dòng tiền ròng của ETF Mỹ, thống nhất đơn vị là “10.000 USD”.
“Dòng tiền vào ròng” và “dòng tiền ra ròng” là số ròng sau khi bù trừ; không thể dùng chúng thay cho tổng dòng tiền vào và tổng dòng tiền ra được thống kê riêng.
Để đảm bảo khả năng so sánh, thống kê luân phiên đều chốt đến ngày 12 tháng 10:
3 ngày giao dịch hoàn chỉnh gần nhất: ngày 8, 9 và 12 tháng 10.
7 ngày giao dịch đầy đủ gần nhất: ngày 2, 5, 6, 7, 8, 9 và 12 tháng 10.
BTC:
Dòng tiền ra ròng 65,4 triệu USD ngày 12 tháng 10.
Dòng tiền ra ròng 288.400 triệu USD, tức 28,84 tỷ USD trong 3 ngày giao dịch gần nhất.
Dòng tiền ra ròng 554.400 triệu USD, tức 55,44 tỷ USD trong 7 ngày giao dịch gần nhất.
ETH:
Dòng tiền ra ròng 85,4 triệu USD ngày 12 tháng 10.
Dòng tiền ra ròng 214.000 triệu USD, tức 21,40 tỷ USD trong 3 ngày giao dịch gần nhất.
Dòng tiền ra ròng 665.000 triệu USD, tức 66,50 tỷ USD trong 7 ngày giao dịch gần nhất.
SOL:
Dòng tiền ra ròng 0,7 triệu USD ngày 12 tháng 10.
Dòng tiền ra ròng 8 triệu USD trong 3 ngày giao dịch gần nhất.
Dòng tiền ra ròng 24,4 triệu USD trong 7 ngày giao dịch gần nhất.
HYPE:
Dòng tiền ra ròng 2,3 triệu USD ngày 12 tháng 10.
Dòng tiền ra ròng 12 triệu USD trong 3 ngày giao dịch gần nhất.
Dòng tiền ra ròng 8,3 triệu USD trong 7 ngày giao dịch gần nhất.
ZEC:
Dòng tiền ra ròng 1,7 triệu USD ngày 12 tháng 10.
Dòng tiền ra ròng 20,4 triệu USD trong 3 ngày giao dịch gần nhất.
Dòng tiền ra ròng 59,4 triệu USD trong 7 ngày giao dịch gần nhất.
XRP:
Dòng tiền ròng ngày 12 tháng 10 là 0.
Dòng tiền vào ròng 8,2 triệu USD trong 3 ngày giao dịch gần nhất.
Dòng tiền vào ròng 8 triệu USD trong 7 ngày giao dịch gần nhất.
Tình hình công bố số liệu mới nhất của ngày giao dịch trước đó, 13 tháng 10:
BTC: số liệu ròng đã công bố một phần cho thấy dòng tiền vào ròng 6,7 triệu USD.
ETH: số liệu ròng đã công bố một phần cho thấy dòng tiền vào ròng 16,7 triệu USD.
SOL: số liệu ròng đã công bố một phần cho thấy dòng tiền ra ròng 1 triệu USD.
Một số quỹ của ba tài sản nêu trên vẫn chưa cập nhật số liệu, nên không thể coi số liệu ròng một phần là kết quả cuối cùng của toàn thị trường, cũng không thể dùng các số liệu này để tính trực tiếp tổng cộng đầy đủ trong 3 và 7 ngày.
Các quỹ trên trang HYPE ghi nhận tổng dòng tiền ròng bằng 0.
Trang ZEC ghi nhận dòng tiền ra ròng 5,2 triệu USD.
Chưa có số liệu XRP ngày 13 tháng 10, không thể ghi nhận là không có dòng tiền vào.
Nhận định của tôi: nhu cầu ròng luân phiên gần đây của BTC và ETH vẫn yếu, đặc biệt là dòng tiền của ETH chưa xác nhận cải thiện. Giá phục hồi là điều có thể xảy ra, nhưng nhận định “các tổ chức đồng loạt quay trở lại” vẫn cần thêm dữ liệu của các ngày giao dịch đầy đủ để xác nhận.
Đồng thời, ETF chỉ là bối cảnh, không thể thay thế trực tiếp cho cấu trúc giá. Nếu BTC đã hoàn tất phục hồi theo hướng giá, cần kiểm tra lại mức độ đồng biến và sức mạnh tương đối của các đồng tiền khác, không thể chỉ dựa vào dòng tiền ETF chảy ra để máy móc duy trì lệnh bán khi giá phục hồi.
V. ETF vàng và bạc: Cần tách biệt khối lượng nắm giữ và dòng tiền
Vàng GLD:
24K99 ghi nhận lượng nắm giữ ngày 13 tháng 10 là 1.055,41 tấn.
Thay đổi 0,00 tấn so với ngày trước.
Giảm 4,56 tấn trong một tuần gần đây.
Bạc SLV:
Số liệu nắm giữ vàng vật chất mới nhất do iShares công bố chính thức là 15.346,67 tấn.
Ngày nắm giữ là 12 tháng 10.
VI. Hôm nay các nhóm tài sản nên vận dụng bối cảnh vĩ mô này như thế nào
CORE6:
Đồng USD và lợi suất giảm có lợi cho sự phục hồi của thị trường, nhưng vẫn cần dữ liệu tiếp theo để xác nhận dòng tiền của các tổ chức.
Tiếp tục lấy BTC làm mốc giá. Khi BTC mạnh lên theo hướng giá, cần đồng thời kiểm tra mức độ đồng biến và sức mạnh tương đối của ETH, SOL, HYPE, ZEC và XRP; không máy móc tiếp tục duy trì lệnh bán khi giá phục hồi.
Mỗi đồng tiền vẫn được giao dịch dựa trên cấu trúc riêng. Bối cảnh vĩ mô được dùng để điều chỉnh định hướng chính/phụ, quy mô vị thế và kỳ vọng nắm giữ; điểm vào lệnh vẫn chờ xác nhận trên khung 5M/15M, không đuổi theo giá ở vùng giữa.
Vàng:
Lợi suất thực giảm tạo hỗ trợ cận biên, đồng thời vẫn cần tính đến áp lực từ lãi suất cao và lạm phát năng lượng.
Hôm nay, trọng tâm là theo dõi sau CPI tối nay liệu đồng USD và lợi suất thực có tiếp tục giảm hay không, cũng như liệu vàng có giữ được cấu trúc phục hồi của mình hay không.
Chỉ số chứng khoán và bộ nhớ:
Lợi suất giảm giúp giảm áp lực định giá, nhưng để tạo thành đà tăng bền vững còn phụ thuộc vào báo cáo lợi nhuận, hiệu quả sinh lời từ chi tiêu vốn AI và khả năng hấp thụ dòng tiền của các nhóm ngành.
Đánh giá riêng cấu trúc và sức mạnh tương đối của SNDK, SKHYNIX và SOXL; không thể đồng nhất sự cải thiện cận biên của bối cảnh vĩ mô với việc tất cả các mã cùng mạnh lên.
VII. Nhịp độ hôm nay
Báo cáo phiên Á và phiên Âu được lập dựa trên bối cảnh trước khi CPI được công bố.
Sau khi dữ liệu được công bố lúc 20:30 tối nay, trước tiên hãy kiểm tra:
CPI lõi có lệch so với dự báo hay không.
Phản ứng của đồng USD và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm.
Liệu lợi suất kỳ hạn dài có tiếp tục giảm hay không.
Liệu giá BTC, vàng và chỉ số chứng khoán có xác nhận hay không.
Báo cáo phiên Mỹ lúc 20:45 sẽ dùng dữ liệu mới và phản ứng của thị trường để điều chỉnh định hướng chính/phụ, quy mô vị thế và kỳ vọng nắm giữ. Biến động đầu tiên không thể thay thế cho xác nhận theo hướng giá.
Quan điểm vĩ mô hôm nay: Cho phép phục hồi; chỉ tăng mức độ theo xu hướng khi dữ liệu và giá cùng xác nhận.
Nguồn dữ liệu:
Lợi suất hằng ngày của Bộ Tài chính Mỹ, lịch công bố của BLS, bản tin vĩ mô MS PRO, Farside, ByKaranteli, số liệu nắm giữ chính thức của iShares, dữ liệu ETF vàng 24K99, cùng tin tức thị trường công khai từ Reuters và The Wall Street Journal.
Tổng số liệu ETF luân phiên được tính từ dòng tiền ròng từng ngày theo từng nguồn. Dữ liệu chưa thu thập được, chưa cập nhật và dữ liệu tham khảo từ bên thứ ba đã được ghi chú riêng.