Tối qua đang lướt điện thoại, tôi khựng lại khi thấy một tin đẩy của CNBC: huyền thoại quỹ phòng hộ Paul Tudor Jones nói rằng chứng khoán Mỹ năm 2027 "sẽ vô cùng, vô cùng khó khăn", và ông sẽ "bán khống suốt cả năm".

Điều thú vị không nằm ở câu nói đanh thép ấy, mà là người nói ra nó. Jones là một lão làng từng nổi danh nhờ tháo chạy trước cú sụp đổ Thứ Hai Đen tối năm 1987, đồng thời cũng là một trong những người đầu tiên ở Phố Wall công khai ủng hộ Bitcoin. Khi ấy, ông gọi Bitcoin là "chú ngựa chạy nhanh nhất" trong cuộc đua phòng hộ lạm phát. Một người vốn lạc quan về Bitcoin giờ công khai tuyên bố sẽ bán khống chứng khoán Mỹ suốt cả năm — tín hiệu này đáng để ngẫm.

Lý do ông đưa ra rất cụ thể. Kể từ năm 2022, lượng trái phiếu doanh nghiệp Mỹ phát hành đã tăng 50%. Nếu nhu cầu vốn cho hạ tầng AI được hiện thực hóa, riêng lượng trái phiếu liên quan đến AI có thể chiếm tới 3,6% GDP. Goldman Sachs đã tính toán: năm nay, các doanh nghiệp Mỹ đã huy động được 431 tỷ USD thông qua IPO và phát hành thêm cổ phiếu, cả năm có thể lên tới 675 tỷ USD, vượt xa mức đỉnh điên rồ năm 2021. SpaceX chuẩn bị IPO quy mô lớn, SK Hynix sang Mỹ, Anthropic cũng đang xếp hàng chờ lên sàn. Cổ phiếu cứ được in ra ngày càng nhiều, nhưng tiền mua vào thì không tăng.

Jones trực tiếp so sánh với giai đoạn 2000–2002: khi đó cũng có làn sóng IPO cộng với làn sóng cổ phiếu hết thời hạn hạn chế giao dịch, thanh khoản bị hút cạn, các chỉ số cứ thế âm thầm trượt dốc. “Đó là những năm dễ kiếm lời từ bán khống nhất.” Ông còn nói thêm: thâm hụt ngân sách của các nước cộng với việc vay nợ để đầu tư vào AI, sớm muộn gì thị trường trái phiếu cũng sẽ lên tiếng: “Tôi chịu hết nổi rồi.” Đến lúc đó, “chắc chắn sẽ có thứ gì đó đứt gãy”. Ông ước tính xác suất là 60%.

Thanh khoản trên thị trường chứng khoán Mỹ bị hút cạn thì Bitcoin chẳng bao giờ thoát được.$BTC Khi biến động cùng chiều với các tài sản rủi ro, Bitcoin còn rớt nhanh hơn chứng khoán Mỹ. Tối nay lúc 21 giờ 30, Mỹ công bố CPI tháng 9; thị trường dự báo mức 3,7%, cao hơn mức 3,4% của tháng 8. BTC hiện quanh 83.000 USD, đang trụ trên ngưỡng giá vốn ETF 81.500 USD. Nếu số liệu cao bất ngờ, mốc tròn 80.000 USD e là khó giữ.

2027 vẫn còn xa, trước mắt cứ chờ tối nay đã. Không ai biết dự báo của Jones có chính xác hay không; CPI tối nay sẽ có câu trả lời trước. Ngay cả phe đầu cơ giá lên của Bitcoin cũng hô hào bán khống—nhà đầu tư nhỏ lẻ còn lại được mấy kịch bản?