Khi các nhà lập pháp Mỹ không thể thúc đẩy một dự luật toàn diện về cơ cấu thị trường tài sản số, các cơ quan quản lý đã tự lấp khoảng trống lập pháp—dù năng lực thực tế của SEC và CFTC trong việc này đang bị thử thách do đội ngũ lãnh đạo đặc biệt mỏng.

Đưa tin về tình hình, Cointelegraph lưu ý rằng cả hai cơ quan đều đề xuất các quy định tập trung vào tiền mã hóa, dường như nhằm thay thế một phần hành động của Quốc hội. Tuy nhiên, những hạn chế về nhân sự lãnh đạo đồng nghĩa với việc trong một số trường hợp, quá trình xây dựng quy định có thể về cơ bản vẫn được tiến hành với rất ít sự tham gia của các ủy viên.

Những điểm chính

• SEC và CFTC đều đã đề xuất các quy định về tiền mã hóa khi chưa có luật toàn diện về cấu trúc thị trường, nhưng các vị trí lãnh đạo còn khuyết làm dấy lên câu hỏi về năng lực ra quyết định.

• Tại SEC, Chủ tịch Paul Atkins và cựu quyền Chủ tịch Mark Uyeda vẫn tại vị sau khi Ủy viên Hester Peirce rời đi hồi đầu tháng này, khiến số thành viên ít hơn mức thường thấy của một ủy ban đầy đủ.

• Quy tắc túc số vừa được SEC điều chỉnh có thể giảm số ủy viên cần thiết để thông qua một số quy định xuống chỉ còn một người, khi chỉ có hai ủy viên tại nhiệm và những người khác bị loại khỏi việc xem xét.

• Tại CFTC, Michael Selig là chủ tịch và ủy viên duy nhất được Thượng viện phê chuẩn kể từ tháng 12 năm 2025, khiến cơ quan này thiếu hụt so với cơ cấu dự kiến gồm năm thành viên.

• Số phận của dự luật về cấu trúc thị trường đang là tâm điểm tranh cãi—Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Số (CLARITY) của Quốc hội—vẫn chưa rõ ràng, khi một số chuyên gia hoài nghi dự luật sẽ được thông qua sau bầu cử.

Vì sao việc xây dựng quy định đang tăng tốc khi chưa có luật về cấu trúc thị trường

Sau khi Quốc hội không thông qua được một khuôn khổ toàn diện để giám sát tài sản số, sự chú ý chuyển sang thẩm quyền xây dựng quy định của các cơ quan quản lý. Theo bài tường thuật, cả SEC và CFTC đều đã thúc đẩy các phương án được đề xuất nhằm giải quyết những vấn đề then chốt—chẳng hạn như cách phân loại một số đợt phát hành token và cách quản lý các địa điểm giao dịch—mà không cần dựa vào một đạo luật mới.

Lộ trình của SEC bao gồm các đề xuất nhằm tạo điều kiện để doanh nghiệp có thể phát hành token mà không bị xem là “hợp đồng đầu tư”. Tháng 8, SEC đề xuất các quy định thiết lập khuôn khổ miễn trừ an toàn cho một số token nhất định. Đến tháng 10, CFTC đưa ra khuôn khổ đề xuất riêng, trong đó Michael Selig cho biết cơ quan sẽ dựa vào “các thẩm quyền theo luật hiện hành”, bao gồm cả việc đề xuất quy định điều chỉnh các sàn giao dịch.

Lãnh đạo SEC cũng phát tín hiệu sẽ có thêm hoạt động. Ngày 2 tháng 10, Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết “sắp có thêm các đề xuất quy định” dành cho tiền mã hóa.

Nhân sự lãnh đạo: số lượng ủy viên SEC sụt giảm

Tình hình tại SEC đang bị giám sát chặt chẽ, bởi việc các ủy viên rời nhiệm sở có thể làm chậm hoặc tập trung hóa quá trình ra quyết định. Bài tường thuật của Cointelegraph nhấn mạnh rằng việc Ủy viên Hester Peirce rời đi hồi đầu tháng này khiến ủy ban chỉ còn hai nhân vật chủ chốt—Chủ tịch Paul Atkins và Mark Uyeda (cựu quyền Chủ tịch). Trong khi đó, SEC được thiết kế để hoạt động với số lượng ủy viên đông hơn, và bài viết xem tình trạng thiếu hụt lãnh đạo này là yếu tố có ảnh hưởng đáng kể đến việc xây dựng quy định về tiền mã hóa.

Trong khi SEC đang xúc tiến các đề xuất quy định, số lượng ủy viên hiện có tại bất kỳ thời điểm nào cũng rất quan trọng, vì các quyết định chính thức của cơ quan có thể đòi hỏi đủ túc số và phải tuân thủ các quy tắc thủ tục nội bộ.

Thay đổi về túc số của SEC và lập luận “một ủy viên”

Một trong những diễn biến đáng chú ý nhất được bài viết mô tả là việc SEC điều chỉnh yêu cầu về túc số. Ngày 30 tháng 9, SEC ban hành quy tắc cuối cùng—có hiệu lực từ ngày 2 tháng 10—theo đó, trong một số trường hợp nhất định, số ủy viên cần thiết để đạt đủ túc số giảm xuống chỉ còn một người nếu cơ quan chỉ còn hai ủy viên và một người bị loại khỏi việc xem xét hoặc không thể tham gia vì lý do khác.

Cây bút chuyên mục của Financial Times, Robin Wigglesworth, đã chỉ trích thay đổi này trong bài bình luận ngày 5 tháng 10, lập luận rằng—với khả năng một ủy viên có thể phải rút khỏi vụ việc—quy tắc sửa đổi có thể cho phép một ủy viên duy nhất còn lại thông qua các quy định chính thức ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Mỹ trị giá hàng nghìn tỷ đô la. Mối lo ngại cốt lõi không chỉ là các quyết định có thể được đưa ra nhanh chóng, mà còn là chiều sâu của quá trình thảo luận có thể bị hạn chế một cách có hệ thống.

Mark Uyeda đáp lại bằng bài bình luận riêng trên Financial Times, bảo vệ việc SEC sửa đổi quy tắc túc số. Ông lập luận rằng cam kết thực hiện sứ mệnh của SEC vẫn không thay đổi, đồng thời nói rằng sửa đổi này “làm rõ rằng Ủy ban có thể đạt đủ túc số nếu tất cả trừ một ủy viên bị loại khỏi việc xem xét một vấn đề”. Uyeda nói thêm rằng việc mô tả bản cập nhật như một nỗ lực vội vàng để các ủy viên còn lại “muốn làm gì thì làm” là sai lệch, đồng thời ví những lời chỉ trích này với các chế độ phản địa đàng trong tiểu thuyết.

Trên thực tế, tranh cãi xoay quanh mâu thuẫn mà nhà đầu tư và những người tham gia thị trường có thể đang cân nhắc: tốc độ và tính liên tục của quá trình xây dựng quy định đối lập với sự tham gia rộng rãi hơn và các cơ chế kiểm soát vốn thường đi kèm với một ủy ban đầy đủ thành viên.

Nhân sự tại CFTC còn thiếu hụt hơn, làm dấy lên những lo ngại tương tự

Thách thức về nhân sự tại CFTC có vẻ còn nghiêm trọng hơn. Cointelegraph đưa tin rằng Michael Selig là chủ tịch và ủy viên duy nhất được Thượng viện phê chuẩn kể từ tháng 12 năm 2025. Giống như SEC, CFTC dự kiến có năm ủy viên, nên việc chỉ có một thành viên được Thượng viện phê chuẩn làm thay đổi cách giới quan sát đánh giá năng lực hoạt động của cơ quan và tốc độ thúc đẩy các sáng kiến chính sách lớn.

Điều này quan trọng vì CFTC cũng đã đề xuất các quy định về tiền mã hóa dựa trên những thẩm quyền hiện có, trong đó có một khuôn khổ nhằm điều chỉnh các sàn giao dịch. Trong bối cảnh này, nhân sự không chỉ là một chi tiết về quản trị—mà có thể trở thành yếu tố then chốt quyết định liệu quá trình xây dựng quy định gây tranh cãi có được triển khai hay không, cũng như định hướng chính sách thay đổi nhất quán đến mức nào.

Vai trò của Quốc hội: Đạo luật CLARITY vẫn là nút thắt chưa được tháo gỡ

Nỗ lực thúc đẩy quy định diễn ra trong bối cảnh chưa rõ Quốc hội sẽ hành động ra sao. Bài viết đề cập đến Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Số (CLARITY), được mô tả là trọng tâm của cuộc tranh luận. Dù về mặt kỹ thuật Quốc hội vẫn còn thời gian để bỏ phiếu về dự luật, Cointelegraph dẫn lời các chuyên gia cho rằng các nhà lập pháp sẽ không thúc đẩy dự luật trong giai đoạn “vịt què” giữa cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026 và thời điểm Quốc hội khóa mới bắt đầu vào tháng 1.

Tính đến thứ Ba, bài viết cho biết Nhà Trắng chưa công bố đề cử để lấp các vị trí còn khuyết tại SEC và CFTC, điều có thể kéo dài giai đoạn mà các quyết định xây dựng quy định chỉ do một số ít ủy viên đưa ra.

Đối với các doanh nghiệp tiền mã hóa và những người tham gia thị trường, những điều cần theo dõi trước mắt khá rõ ràng: liệu có thêm đề cử ủy viên để khôi phục đầy đủ năng lực hoạt động tại SEC và CFTC hay không, và liệu kết quả của quá trình xây dựng quy định—đặc biệt là những kết quả liên quan đến túc số—có định hình kỳ vọng tuân thủ nhanh hơn khả năng Quốc hội thiết lập một khuôn khổ toàn diện về cấu trúc thị trường hay không. Cho đến khi nhân sự ổn định và động lực lập pháp trở nên rõ ràng hơn, cán cân quyền lực giữa các cơ quan quản lý và các nhà lập pháp nhiều khả năng vẫn là điểm bất định chủ yếu.

Bài viết này ban đầu được đăng với tiêu đề Khoảng trống lãnh đạo tại SEC có thể làm chậm và thay đổi cách tiếp cận quản lý tiền mã hóa, trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền mã hóa, Bitcoin và các cập nhật về blockchain.