Nhà sáng lập CryptoQuant, Ki Young Ju, tham gia chương trình Blockchain 100 của Binance Square để lập luận rằng một chu kỳ tăng giá mới đã bắt đầu, cá voi Bitcoin đang tích lũy chứ không bán ra, và thị trường vẫn chưa phản ánh đầy đủ điều đó vào giá. Ông cũng giải thích cơ chế đằng sau một trong những lời phàn nàn phổ biến nhất trong giới tiền mã hóa — hàng tỷ đô la đổ vào nhưng biểu đồ vẫn đứng yên — đồng thời nêu ra phép thử ông dùng để đánh giá các nhà phân tích khác, kể cả phép thử mà chính ông đã trượt vào năm ngoái.

Những nội dung dưới đây không phải là lời khuyên đầu tư — ông đã nhiều lần tự nhắc đến điều này.

Nhận định: Chu kỳ giảm đã kết thúc, chu kỳ tăng mới chỉ ở giai đoạn đầu

Ju nói rằng ông đã công khai đưa ra nhận định của mình. “Gần đây tôi nói rằng tôi tin chu kỳ giảm đã kết thúc và một chu kỳ tăng mới đã bắt đầu,” ông nói với người dẫn chương trình Jenny, đồng thời cho biết “hiện tại thị trường đang trong xu hướng tăng” và thừa nhận thị trường đang trải qua một đợt điều chỉnh.

Khi được hỏi thẳng liệu cá voi đang tích lũy hay phân phối, ông dứt khoát chọn tích lũy: “Tôi nghĩ chúng ta đang ở giai đoạn đầu của thị trường tăng giá và tôi đang mua với ý định nắm giữ ít nhất một năm.”

Ông chọn nắm giữ giao ngay thay vì dùng đòn bẩy. Ông nói rằng khi còn trẻ mình giao dịch hợp đồng tương lai rất nhiều, đôi khi dồn hết tiền vào ký quỹ, nhưng sau đó đã chuyển sang tích lũy Bitcoin giao ngay và bán gần đỉnh chu kỳ. “Giao dịch là trò chơi của xác suất. Càng suy nghĩ về tỷ lệ thắng thua, tôi càng quay về với một cách tiếp cận đơn giản.”

Cung đáp ứng cầu, nên giá chững lại

Phần giải thích rõ nhất về cơ chế thị trường bắt đầu từ một câu hỏi cố tình đơn giản: làm sao hàng tỷ đô la có thể đổ vào Bitcoin mà giá vẫn không biến động?

“Bởi vì ở phía bên kia cũng có lượng bán tương đương,” Ju nói. “Cuối cùng, tất cả đều xoay quanh cung và cầu.”

Ông mô tả giai đoạn Bitcoin giao dịch ở vùng hơn 100.000 đô la một chút là thời điểm nhu cầu khổng lồ được hấp thụ hoàn toàn. Những người nắm giữ dài hạn — hay cá voi đời đầu, theo cách gọi của ông — đã bán ra khối lượng lớn, khiến khối lượng giao dịch lập kỷ lục nhưng giá không thể tiếp tục tăng. Ông cho biết chính động lực đó cũng lý giải vì sao hoạt động tích lũy liên tục của các doanh nghiệp không đẩy giá lên cao hơn, đồng thời nói thêm rằng hoạt động phòng hộ của các bộ phận giao dịch tổ chức đóng vai trò then chốt.

Điều cần rút ra là những tiêu đề về dòng tiền đổ vào chỉ phản ánh một phía của giao dịch. Nếu không có con số tương ứng về phía bán, chúng chẳng nói lên nhiều điều về xu hướng.

Giao dịch chuyển Bitcoin và altcoin mang ý nghĩa khác nhau

Ju nói thẳng rằng những khuôn khổ phân tích giúp ông nổi tiếng không thể áp dụng nguyên vẹn cho các tài sản khác, và giờ đây ông nhìn nhận chúng “hoàn toàn khác.”

Bitcoin không có hệ sinh thái DeFi đáng kể, nên việc chuyển Bitcoin nhiều khả năng là một hành động giao dịch. Vẫn có ngoại lệ, chẳng hạn gửi Bitcoin lên sàn để làm tài sản thế chấp cho một vị thế đòn bẩy, nhưng ông cho rằng tỷ trọng của những trường hợp đó nhỏ hơn so với các blockchain khác.

Ethereum và altcoin thì ngược lại. Việc chuyển tài sản ở đó có thể là để staking, thế chấp hoặc tham gia một vị thế DeFi; không trường hợp nào trong số này cho thấy ý định bán. Muốn hiểu được điều gì về nguồn cung thì trước tiên phải xác định mục đích của giao dịch.

Ông mở rộng lập luận này sang cổ phiếu được token hóa, cho rằng BNB Chain đã làm tốt trong việc ứng dụng tài sản thực. Vì giao dịch cổ phiếu token hóa trên sàn phi tập trung về cơ bản chỉ là mua và bán, ông nói phương pháp áp dụng cho Bitcoin cũng phù hợp ở đây. Ông đã tính giá thực hiện — cơ sở giá vốn tổng hợp của toàn bộ người nắm giữ — cho cổ phiếu Tesla được token hóa, qua đó có thể ước tính lượng vốn đã đi vào thông qua các kênh on-chain.

Mô hình thao túng mà ông để mắt tới

Khi được hỏi dữ liệu on-chain cho thấy điều gì trông có vẻ bất thường, Ju không nêu tên token nào mà chỉ mô tả mô hình.

Chuỗi sự kiện mà ông cảnh báo bắt đầu bằng một khoản nạp lên sàn lớn bất thường từ nhà sáng lập, quỹ hoặc nhà tạo lập thị trường. Giá tăng mạnh ngay sau đó, khối lượng giao dịch trong ngày lên tới hàng trăm triệu hoặc hàng tỷ đô la, thực thể đó dần bán ra khi giá đang tăng, rồi giá ngừng biến động và bị ghìm lại.

Ông nói rằng mô hình này rất dễ nhận ra sau khi xác định được khoản nạp bất thường, và ông dùng các công cụ AI đối chiếu với chính những chỉ số của CryptoQuant để phát hiện hoạt động đó.

Ba tiêu chí ông dùng để đánh giá chuyên gia phân tích và nhận định ông đã sai

Ju nói phẩm chất quan trọng nhất của một chuyên gia phân tích là sẵn sàng công khai thừa nhận mình sai. Ông dự đoán chu kỳ tăng sẽ kết thúc vào năm 2025, nhưng Bitcoin sau đó tiếp tục lập đỉnh mới, và chính ông đã đăng bài đính chính.

“Bạn có thể phân tích rất xuất sắc, nhưng nếu cái tôi ngăn bạn thừa nhận sai lầm thì bạn sẽ không tiến bộ,” ông nói, đồng thời phân biệt giữa một nhận định sai và dữ liệu sai. “Nhận định sai không có nghĩa là dữ liệu sai hoặc dữ liệu không có giá trị.” Ông mô tả sự việc ấy là đánh đổi danh tiếng để có thêm lượt xem, và nói rằng dù thế nào ông cũng sẽ đưa ra một nhận định công khai khác.

Hai tiêu chí còn lại của ông là tỷ lệ giữa bằng chứng và lập luận, bởi một nhận định không có dữ liệu thì “thậm chí không phải dự đoán, mà chỉ là đánh bạc”; và điều ông gọi là điểm số hề, tức sự cân bằng giữa những bài đăng câu tương tác và những bài cung cấp thông tin. Ông thừa nhận rằng muốn tạo ảnh hưởng thì cần có cả hai loại bài viết.

Ông thẳng thắn nói về cái giá phải trả khi có khoảng nửa triệu người theo dõi. Một số người theo dõi vẫn giao dịch dựa trên các bài đăng của ông bất chấp những lời tuyên bố miễn trừ trách nhiệm, và ông kể rằng mình nhận được tin nhắn từ những người nói họ đã dồn hết tiền vào vì tin ông. “Đó là lúc tình thế tiến thoái lưỡng nan về đạo đức xuất hiện.”

Chỉ số Đồng thuận của Chuyên gia Phân tích

Dự án hiện tại của Ju phân tích tâm lý thị trường thay vì các blockchain. Dự án tổng hợp bài đăng từ X và Stocktwits, dùng mô hình ngôn ngữ để phân loại từng bài là lạc quan hay bi quan, rồi chấm điểm quan điểm hiện tại của mỗi chuyên gia phân tích để tạo thành một chỉ số duy nhất. Ông cho biết đang cân nhắc bổ sung Binance Square làm nguồn dữ liệu.

Bộ lọc chính là lựa chọn trong thiết kế. Chỉ số chỉ bao gồm những chuyên gia phân tích mà ông xếp vào hạng A và S; danh sách ban đầu được lập dựa trên đánh giá của chính ông, trong lúc ông phát triển một thuật toán để thay thế cách làm đó. Ông cho biết những thay đổi trong tâm lý tổng hợp này thường xuất hiện trước các đợt giá giảm.

Nguyên tắc quan trọng hơn dự đoán

Khi được hỏi sẽ nói gì với người muốn đúng hơn là được lòng số đông, Ju trả lời về tính kỷ luật chứ không phải phân tích: hãy xác định nguyên tắc của mình, rồi sống theo chúng. Ông nói rằng bất kỳ ai thông minh cũng có thể dễ dàng đề ra nguyên tắc, nhưng gần như chẳng ai kiên trì làm theo. Cách làm của ông là viết chúng ra, công khai chia sẻ và chịu trách nhiệm với những gì mình đã nói.

Ông lấy CZ làm hình mẫu về điểm này và gợi ý mọi người đọc bài blog của nhà sáng lập Binance về các nguyên tắc. Ông nêu quyết định ngừng chơi poker và tránh giao dịch khi đang điều hành một sàn giao dịch làm ví dụ về việc tuân thủ một quy tắc thay vì chỉ nói suông.

Câu hỏi kết lại mà ông dành cho cộng đồng Binance Square hướng thẳng đến các nhà giao dịch: trước khi mở một vị thế, bạn có tính xác suất kiếm được tiền không? “Nếu không, tôi khuyên bạn nên tạm dừng giao dịch và thay vào đó áp dụng chiến lược bình quân giá.”