Beth M. Hammack, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Cleveland và là thành viên có quyền biểu quyết của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) năm 2026 theo ghế luân phiên dành cho các chủ tịch ngân hàng khu vực, lập luận trong bài phát biểu soạn sẵn rằng Fed cần thắt chặt chính sách hơn nữa. Bà nhấn mạnh câu hỏi hiện nay là cần thắt chặt chính sách nhanh đến mức nào, và bà nghiêng về những lần điều chỉnh lãi suất nhỏ hơn nhưng được thực hiện tương đối nhanh.
Lạm phát là trọng tâm trong lập luận của bà. Lạm phát xu hướng đang ở mức từ khoảng 2,5% đến gần 3%, và bà cho rằng cần thời gian để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%, ngay cả khi chính sách được điều hành phù hợp. Mối lo lớn nhất của bà là tâm lý lạm phát ăn sâu. Các doanh nghiệp đang lên kế hoạch tăng giá với mức cao hơn mức tăng chi phí đầu vào, và bà cảnh báo không nên cho rằng kỳ vọng lạm phát sẽ tiếp tục được neo giữ.
Nhu cầu mạnh, chứ không chỉ riêng năng lượng, đang làm gia tăng áp lực giá cả. Bà lưu ý rằng nhu cầu do AI thúc đẩy sẽ không tự điều chỉnh, đồng thời các mối liên hệ trong giới doanh nghiệp của bà cho thấy nền kinh tế đang khởi sắc hơn là sắp chững lại.
Thị trường việc làm ổn định tạo dư địa để Fed hành động, dù bà không muốn đe dọa mục tiêu việc làm trong nhiệm vụ của Fed hay nhắm đến việc dùng lãi suất để tạo ra tác động mạnh mẽ đến nền kinh tế.
Kết thúc phần phát biểu, Hammack lập luận rằng các quan chức Fed có trách nhiệm làm rõ những quyết định của mình, và việc giải thích rõ hàm phản ứng sẽ giúp doanh nghiệp và hộ gia đình hoạch định hiệu quả.
Trích dẫn đáng chú ý:
Chính sách tiền tệ
Lãi suất cần cao hơn
Cần thắt chặt hơn nữa nhưng sẵn sàng điều chỉnh tốc độ tăng lãi suất
Chính sách hiện tại chưa đủ thắt chặt
Lạm phát trên diện rộng và tăng trưởng bền vững đòi hỏi chính sách tiền tệ thắt chặt
Cần có cách tiếp cận thắt chặt để đạt lạm phát 2%
Câu hỏi đặt ra cho Fed lúc này là nên thắt chặt chính sách hơn với tốc độ nhanh đến đâu
Bà muốn Fed điều chỉnh lãi suất chính sách với mức nhỏ hơn nhưng hành động tương đối nhanh
Những điều chỉnh nhỏ, thường xuyên giúp giảm rủi ro
Vẫn để ngỏ khả năng về thời điểm thích hợp
Cần thắt chặt thêm; nếu chính sách tiền tệ không hành động, các điều kiện thị trường sẽ thay đổi
Cần “làm nguội nền kinh tế ở mức độ vừa phải”
Không nhắm đến việc dùng lãi suất để tạo ra tác động mạnh mẽ đến nền kinh tế
Các biện pháp kiềm chế chính sách sẽ cần làm giảm nhu cầu thông qua chi tiêu vốn hoặc tiêu dùng
Không muốn cản trở tăng trưởng nhưng có thể cần giảm tốc một chút
Tôi có một trong những dự báo cao hơn của FOMC về lãi suất trung tính
Lãi suất trung tính có khả năng cao hơn, nhưng rất khó xác định chính xác
Lãi suất cao hơn sẽ không khiến các công ty điện toán đám mây quy mô lớn chùn bước, nhưng có thể ảnh hưởng đến doanh nghiệp ở các ngành khác
Lạm phát
Lạm phát vẫn quá cao
Lạm phát xu hướng hiện ở mức giữa đến cao của khoảng 2%; bà dự đoán sẽ cần một khoảng thời gian để trở lại mục tiêu 2%, dù chính sách tiền tệ phù hợp
Áp lực lạm phát lan rộng, không chỉ tập trung ở một số lĩnh vực
Rủi ro lớn nhất là tâm lý lạm phát
Không nên cho rằng kỳ vọng lạm phát đã được neo giữ khi các doanh nghiệp lên kế hoạch tăng giá vượt quá mức tăng chi phí đầu vào, cho thấy tâm lý lạm phát đang hình thành
Nghe thấy “những dấu hiệu cảnh báo sớm” về một vấn đề tiềm ẩn với kỳ vọng lạm phát
Các doanh nghiệp chuyển chi phí đầu vào tăng cao sang khách hàng
Nhu cầu mạnh, chứ không chỉ riêng năng lượng, đang làm gia tăng áp lực giá cả
Tăng trưởng & Kinh tế
Các mối liên hệ trong giới doanh nghiệp cho thấy nền kinh tế đang khởi sắc hơn là sắp chững lại
Áp lực lạm phát lan rộng ra ngoài lĩnh vực AI, khi các công ty khác cũng hoạt động tốt và sẵn sàng đầu tư
AI & Năng suất
Áp lực từ phía cầu do AI tạo ra sẽ không tự điều chỉnh
Thị trường lao động
Thị trường việc làm ổn định tạo dư địa để giải quyết lạm phát
Không muốn đe dọa mục tiêu việc làm trong nhiệm vụ của Fed
Điều kiện tài chính
Điều kiện tài chính ở mức trung tính
Theo các tiêu chuẩn lịch sử, lãi suất trái phiếu Kho bạc hiện nay ở mức “vừa phải”
Nếu lãi suất vay mua nhà quay về mức 3%, nhiều khả năng điều đó có nghĩa là nền kinh tế đã xảy ra vấn đề
Ghi nhận thực tế / Phản hồi từ nền kinh tế thực
Người lao động thu nhập thấp ban đầu nói về việc chuyển sang mua hàng rẻ hơn; giờ đây họ bắt đầu phải cân nhắc nên thanh toán hóa đơn nào
Tính minh bạch & trách nhiệm giải trình của Fed
Các dự báo lãi suất cung cấp thông tin hữu ích
Điều quan trọng là phải làm rõ hàm phản ứng để doanh nghiệp và hộ gia đình có thể hoạch định hiệu quả
Các quan chức Fed có trách nhiệm làm rõ những quyết định của mình