Thật thú vị khi thị trường trái phiếu đang thức tỉnh trước các nước phát triển nhanh hơn nhiều so với các nước mới nổi. Lợi suất trung bình của nợ chính phủ ở các nước giàu hiện đã lên mức chưa từng thấy kể từ năm 2007. Đúng là một sự thay đổi đáng kể.

Nhưng điểm mấu chốt là thế này — các nước phát triển đang mắc kẹt về chính trị. Họ không thể thực sự cắt giảm chi tiêu như mức cần thiết. Quá nhiều khoản trợ cấp, quá nhiều cử tri sẽ nổi giận nếu ai đụng đến những quyền lợi của họ. Còn các thị trường mới nổi ư? Họ đã buộc phải thắt lưng buộc bụng suốt hàng thập kỷ. Họ biết cách thực hiện chính sách thắt lưng buộc bụng, dù chẳng dễ chịu gì.

Vậy là ta có tình huống kỳ lạ này: nợ được xem là “an toàn” đang bị định giá lại nhanh hơn, nhưng các bên phát hành lại kém linh hoạt hơn nhiều. Cứ như xem một chiếc tàu du lịch cố quay đầu chữ U, trong khi chiếc ca nô lướt vèo quanh nó. Điều đó không có nghĩa chiếc ca nô sẽ không gặp nạn, nhưng ít ra nó còn có thể xoay xở.