Mọi người đang chờ báo cáo lạm phát của Mỹ trong tuần này.
Nhưng câu chuyện lớn hơn có thể không nằm ở chính con số này, mà là cách Fed phản ứng trong tháng 10.
Dự báo của thị trường về lạm phát tháng 9:
↑ CPI toàn phần: tăng 0,6% so với tháng trước, 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái
↑ CPI lõi: tăng 0,2% so với tháng trước, với rủi ro nghiêng về chiều tăng
Mức 0,2% có vẻ đáng yên tâm.
Nhưng phân bổ các dự báo cho thấy nếu có bất ngờ, nhiều khả năng con số sẽ cao hơn dự kiến.
Trong khi đó:
↓ Những phát biểu của Williams và Phó Chủ tịch Jefferson gần như đã khiến thị trường không còn dự đoán Fed tăng lãi suất vào tháng 10.
↑ Dữ liệu của Đại học Michigan cho thấy kỳ vọng lạm phát dài hạn của các hộ gia đình vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed.
Đây không phải là lạm phát mất kiểm soát.
Nhưng kỳ vọng lạm phát đang ngày càng ăn sâu.
Vì sao điều này quan trọng?
1- Một khi kỳ vọng đã ăn sâu, việc nới lỏng chính sách sẽ trở nên tốn kém hơn.
2- Trái phiếu dài hạn có thể xem sự kiên nhẫn của Fed là dấu hiệu quá mềm mỏng, và đòi hỏi lợi suất cao hơn.
3- Chúng ta đã thấy điều này vào tháng 7: Fed hành động theo một hướng, trong khi các điều kiện tài chính lại diễn biến theo hướng ngược lại.
Còn phần còn lại của thị trường thì sao?
Vàng $XAUT và bạc $XAG: Giữ nguyên lãi suất trong khi kỳ vọng lạm phát vẫn cao có thể khiến lợi suất thực giảm, thường tạo môi trường thuận lợi cho kim loại quý.
Dầu mỏ $CL : Ít nhạy cảm với Fed hơn và chịu tác động chủ yếu từ cung cầu. Đồng đô la suy yếu có thể hỗ trợ thêm.
Đồng đô la: Nếu thị trường cho rằng sự kiên nhẫn là dấu hiệu thiên về nới lỏng, đồng đô la có thể chịu áp lực, qua đó có khả năng mang lại lợi ích cho các đồng tiền của thị trường mới nổi.
₿ Bitcoin: Rất nhạy cảm với thanh khoản. Bitcoin có thể hưởng lợi từ một Fed kiên nhẫn, nhưng sẽ chịu áp lực nếu lợi suất dài hạn tăng vọt.
Tóm lại: Sự kiên nhẫn có thể đồng thời là tin tốt cho tài sản thực và tin xấu cho trái phiếu.
Nhưng cần thận trọng: dữ liệu của một tháng không thể xác định xu hướng lạm phát.
Câu hỏi thực sự không phải là liệu Fed có tăng lãi suất vào tháng 10 hay không.
Mà là liệu thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm có chấp nhận quyết định đó hay không.
Nếu lạm phát lõi ở mức 0,2% hoặc thấp hơn, việc giữ nguyên lãi suất có thể không gây nhiều xáo trộn.
Nếu lạm phát cao hơn dự kiến, thị trường có thể tự thắt chặt chính sách bằng cách đẩy lợi suất ở đầu dài của đường cong lên cao hơn.