Kể từ tháng 9, thị trường chứng khoán Hong Kong đã trải qua một đợt điều chỉnh do môi trường tài sản rủi ro toàn cầu thay đổi. Riêng trong tháng 9, chỉ số Hang Seng giảm 3,73%, còn chỉ số Hang Seng TECH giảm 7,92%.
Cuối tháng 8, OpenAI tiết lộ ARR của công ty đã đạt mức hàng chục tỷ USD, càng củng cố kỳ vọng của thị trường về tốc độ thương mại hóa AI, đồng thời thúc đẩy hoạt động giao dịch định giá các tài sản liên quan đến AI trên toàn cầu sôi động hơn. Trong bối cảnh đó, các tài sản liên quan đến AI trên thị trường chứng khoán Hong Kong, gồm phần mềm, internet, mô hình ngôn ngữ lớn và bán dẫn, tiếp tục thu hút sự quan tâm của dòng vốn.
Tuy nhiên, bước sang tháng 9, khi môi trường lãi suất đồng USD thay đổi, thị trường đánh giá lại tương quan rủi ro và lợi nhuận của các tài sản tăng trưởng có định giá cao. Rạng sáng ngày 17/9, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thông báo tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, lần đầu tiên thắt chặt chính sách kể từ tháng 7/2023; biểu đồ dự báo lãi suất cho thấy có thể sẽ tăng thêm một lần nữa trong năm nay. Lãi suất đô la Hong Kong duy trì ở mức cao theo đồng USD. Đồng thời, việc tăng lãi suất đã đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm nhanh chóng vượt mốc 5% và chỉ số USD vượt ngưỡng 100, qua đó kìm hãm khẩu vị rủi ro của dòng vốn toàn cầu. Tỷ lệ chiết khấu của các tài sản tăng trưởng cao, có thời hạn dài trên thị trường chứng khoán Hong Kong cũng theo đó tăng lên.
Cổ phiếu Hồng Kông nhạy cảm hơn với những thay đổi của thanh khoản toàn cầu. Trong bối cảnh lãi suất tăng, dòng vốn bắt đầu giảm mức độ rủi ro tại một số tài sản có độ biến động cao. So với các lĩnh vực ít biến động như ngân hàng và cổ phiếu có tỷ suất cổ tức cao, các nhóm cổ phiếu tăng trưởng liên quan đến AI như nền tảng internet, dịch vụ phần mềm và bán dẫn chịu áp lực điều chỉnh lớn hơn.
Dòng vốn chủ động nước ngoài ròng chảy ra, được dòng vốn hướng Nam và ETF tiếp nhận
Xét về cơ cấu dòng vốn, trong đợt điều chỉnh gần đây của thị trường cổ phiếu Hồng Kông, dòng vốn chủ động và thụ động nước ngoài có diễn biến trái chiều.
Trước hết, theo số liệu quỹ EPFR do Chứng khoán Ngân Hà Trung Quốc thống kê, trong 7 ngày gần nhất tính đến ngày 9/9, 23/9 và 30/9, các quỹ đầu tư chủ động toàn cầu lần lượt rút ròng 113 triệu, 69 triệu và 335 triệu USD khỏi cổ phiếu Hồng Kông (cổ phiếu Trung Quốc); trong cùng kỳ, dòng vốn thụ động lần lượt chảy vào ròng 345 triệu, 59 triệu và 240 triệu USD.
Có thể thấy, dòng vốn chủ động nước ngoài đang giảm tỷ trọng nắm giữ, trong khi dòng vốn thụ động vẫn hỗ trợ phần nào, nhưng mức hỗ trợ này chưa đủ bù đắp tác động của dòng vốn chủ động chảy ra.
Ngoài ra, Chứng khoán Guosen ước tính dựa trên biến động tỷ lệ sở hữu trong Hệ thống thanh toán bù trừ trung tâm của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (CCASS) và chỉ ra rằng dòng vốn nước ngoài linh hoạt (có tần suất giao dịch cao trong quá khứ, thiên về đầu cơ ngắn hạn) chảy ra nổi bật nhất trong tháng 9; đồng thời, kể từ tháng 9 (tính đến cuối tháng), quy mô dòng vốn nước ngoài rút khỏi nhóm internet của thị trường cổ phiếu Hồng Kông thuộc hàng cao nhất trong các ngành.
Dòng vốn nước ngoài rút khỏi thị trường cổ phiếu Hồng Kông xuất phát từ một mặt là việc giảm tỷ trọng nắm giữ để phòng ngừa rủi ro trong bối cảnh lãi suất bất định: sau khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5%, dòng vốn ngắn hạn đã giảm mức độ tiếp xúc với các tài sản ngoài khơi có beta cao; mặt khác, điều này còn liên quan đến việc tái phân bổ theo khu vực trong giao dịch AI toàn cầu. Trong kỳ nghỉ dài tháng 10, chỉ số Nikkei 225 tăng lũy kế 4,92%, còn chỉ số gia quyền Đài Loan (Trung Quốc) tăng lũy kế 3,89%. Dòng vốn đã được tái phân bổ trong ngắn hạn giữa các tài sản công nghệ tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương.
Dòng vốn trong nước có diễn biến khác. Trước hết, dòng vốn hướng Nam nhìn chung vẫn chảy vào. Theo dữ liệu của Wind, trong tháng 9, dòng vốn hướng Nam chảy vào ròng lũy kế khoảng 60,776 tỷ HKD, cao hơn đáng kể so với mức 10,379 tỷ HKD trong tháng 8; trong đó, ngành công nghệ thông tin nhận được dòng vốn ròng khoảng 22,6 tỷ HKD, trở thành hướng mua thêm chủ yếu của các cổ phiếu công nghệ