Bitcoin có thể đang phá vỡ một trong những mô hình lịch sử rõ nét nhất — và trọng tâm nằm ở giá vốn của những người nắm giữ dài hạn.
Năm 2022, $BTC giảm xuống dưới Giá thực hiện của người nắm giữ dài hạn (tức giá vốn tổng hợp của họ), khiến LTH MVRV xuống dưới 1,0. Điều đó có nghĩa là ngay cả những người kiên nhẫn nắm giữ cũng đang lỗ. Trong lịch sử, đây là dấu hiệu đặc trưng của những vùng đáy sâu trong thị trường giá xuống — nơi xảy ra hiện tượng đầu hàng và tích lũy.
Nhưng trong đợt điều chỉnh gần đây nhất, $BTC thậm chí còn chưa chạm đến Giá thực hiện của người nắm giữ dài hạn. Giá đã tìm được ngưỡng hỗ trợ quanh dải độ lệch chuẩn +0,5 phía trên mức đó. Nói đơn giản: đáy năm 2022 nằm dưới giá vốn của những người nắm giữ dài hạn; còn đợt điều chỉnh này dừng lại ở mức cao hơn đáng kể.
Vậy câu hỏi đặt ra là: liệu $BTC cuối cùng có quay lại mức đó không, hay đây là sự thay đổi mang tính cấu trúc trong cách các chu kỳ vận hành?
Nếu chu kỳ này kết thúc mà không giảm xuống dưới Giá thực hiện của người nắm giữ dài hạn, đây sẽ là chu kỳ Bitcoin lớn đầu tiên mà những người nắm giữ dài hạn không bao giờ đồng loạt chịu lỗ trên chuỗi. Điều này chưa từng xảy ra trước đây.
Còn một điểm đáng chú ý nữa: Giá thực hiện của người nắm giữ dài hạn có thể tăng theo thời gian khi các đồng coin được xếp vào nhóm nắm giữ dài hạn, vì vậy khoảng cách có thể thu hẹp ngay cả khi không có đợt giảm giá mạnh. Mô hình này có thể khép lại từ phía trên, chứ không phải từ phía dưới.
Điều này có ý nghĩa quan trọng. Cấu trúc thị trường giá xuống của Bitcoin luôn bao gồm một giai đoạn mà ngay cả những nhà đầu tư kiên nhẫn nhất cũng đồng loạt thua lỗ. Nếu giai đoạn đó biến mất, điều đó không có nghĩa là thị trường giá xuống đã chấm dứt — nhưng có nghĩa là cấu trúc thị trường đang tiến hóa.
Dữ liệu hiện chưa xác nhận mô hình này đã bị phá vỡ. Nhưng nó cho chúng ta một lý do rõ ràng để đặt câu hỏi liệu chu kỳ tiếp theo có giống chu kỳ trước hay không.
Năm 2022, $BTC giảm xuống dưới Giá thực hiện của người nắm giữ dài hạn (tức giá vốn tổng hợp của họ), khiến LTH MVRV xuống dưới 1,0. Điều đó có nghĩa là ngay cả những người kiên nhẫn nắm giữ cũng đang lỗ. Trong lịch sử, đây là dấu hiệu đặc trưng của những vùng đáy sâu trong thị trường giá xuống — nơi xảy ra hiện tượng đầu hàng và tích lũy.
Nhưng trong đợt điều chỉnh gần đây nhất, $BTC thậm chí còn chưa chạm đến Giá thực hiện của người nắm giữ dài hạn. Giá đã tìm được ngưỡng hỗ trợ quanh dải độ lệch chuẩn +0,5 phía trên mức đó. Nói đơn giản: đáy năm 2022 nằm dưới giá vốn của những người nắm giữ dài hạn; còn đợt điều chỉnh này dừng lại ở mức cao hơn đáng kể.
Vậy câu hỏi đặt ra là: liệu $BTC cuối cùng có quay lại mức đó không, hay đây là sự thay đổi mang tính cấu trúc trong cách các chu kỳ vận hành?
Nếu chu kỳ này kết thúc mà không giảm xuống dưới Giá thực hiện của người nắm giữ dài hạn, đây sẽ là chu kỳ Bitcoin lớn đầu tiên mà những người nắm giữ dài hạn không bao giờ đồng loạt chịu lỗ trên chuỗi. Điều này chưa từng xảy ra trước đây.
Còn một điểm đáng chú ý nữa: Giá thực hiện của người nắm giữ dài hạn có thể tăng theo thời gian khi các đồng coin được xếp vào nhóm nắm giữ dài hạn, vì vậy khoảng cách có thể thu hẹp ngay cả khi không có đợt giảm giá mạnh. Mô hình này có thể khép lại từ phía trên, chứ không phải từ phía dưới.
Điều này có ý nghĩa quan trọng. Cấu trúc thị trường giá xuống của Bitcoin luôn bao gồm một giai đoạn mà ngay cả những nhà đầu tư kiên nhẫn nhất cũng đồng loạt thua lỗ. Nếu giai đoạn đó biến mất, điều đó không có nghĩa là thị trường giá xuống đã chấm dứt — nhưng có nghĩa là cấu trúc thị trường đang tiến hóa.
Dữ liệu hiện chưa xác nhận mô hình này đã bị phá vỡ. Nhưng nó cho chúng ta một lý do rõ ràng để đặt câu hỏi liệu chu kỳ tiếp theo có giống chu kỳ trước hay không.