UNI giảm khoảng 18% trong một tuần, thuộc nhóm giảm mạnh nhất trong số các blue chip DeFi lớn, nhưng tìm khắp các tin tức vẫn không thấy yếu tố tiêu cực nào tương ứng ở cấp độ giao thức.

Nhìn kỹ thì vấn đề có vẻ nằm ở vị thế: khối lượng hợp đồng mở giảm từ khoảng 257 triệu USD xuống còn 182 triệu USD chỉ trong hai ngày, co lại khoảng 29%, còn tỷ lệ funding sát mức 0. Đòn bẩy đang được giải phóng, chứ không phải giao thức đang sụp đổ.

Yếu tố thực sự kìm hãm số liệu đốt token là cơ cấu nhu cầu. Tổng doanh thu giao thức trong tháng 9 vào khoảng 14,7 triệu USD, trong đó một blockchain của công ty môi giới đóng góp 7,8 triệu USD, chiếm hơn một nửa. Khi sức nóng ở đó hạ nhiệt, phí giao dịch và lượng token bị đốt cũng đồng loạt giảm. Người nắm giữ token nhạy cảm với số liệu đốt, nên giá lập tức phản ứng.

Luận điểm mang tính cơ cấu chưa bị bác bỏ: khối lượng giao dịch AMM của cổ phiếu được token hóa về cơ bản tập trung ở một nền tảng duy nhất. Có tin thị trường cho rằng một số tổ chức đã nộp hồ sơ theo khuôn khổ miễn trừ dành cho đổi mới của Mỹ, dự kiến đưa khoảng 63 token cổ phiếu Mỹ lên các pool có cấp quyền — thông tin này vẫn cần được xác minh. Xây dựng cơ chế là một chuyện, đốt được bao nhiêu token lại là chuyện khác.

Phí đang đốt token, giá lại đang giảm. Theo bạn, thứ gì sẽ được hiện thực hóa trước: dòng tiền, hay việc giải phóng đòn bẩy?