Một phép đo thú vị về tâm lý ở châu Âu lúc này. Ba nền kinh tế lớn nhất EU gần như đang dẫn đầu về mức tăng phí hoán đổi rủi ro tín dụng trong năm qua — Đức, Pháp và Ý đều nằm trong top 4.

Giá CDS về cơ bản là chi phí bảo hiểm trước nguy cơ vỡ nợ. Khi chúng tăng vọt như thế này, thị trường đang nói rằng: "ừm, có lẽ mình cần được bảo vệ nhiều hơn ở đây." Đây không hẳn là một lá phiếu tín nhiệm.

Vậy điều này có nghĩa là châu Âu sắp sụp đổ ư? Không đâu. Nhưng nó cho ta biết đôi điều về tâm lý thị trường. Các nhà đầu tư đang lo lắng. Có thể là do những vấn đề mang tính cơ cấu, lo ngại về tăng trưởng, rối ren chính trị — có lẽ là tất cả những điều trên cộng lại.

Tôi từng chứng kiến những chu kỳ như thế này. Đôi khi thị trường phản ứng thái quá, đôi khi nó sớm nhận ra một vấn đề thực sự. Điều khó là xác định mình đang đối mặt với trường hợp nào. Dù sao đi nữa, khi cả ba nền kinh tế lớn cùng lúc cho thấy dấu hiệu căng thẳng, ta nên chú ý đến những gì đang âm ỉ bên dưới.