Những điểm chính
Citigroup nhận định Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể gây bất ngờ theo hướng ôn hòa nếu lạm phát cơ bản tại Mỹ tiếp tục hạ nhiệt.
Lạm phát PCE lõi tháng 8 tăng 0,2% so với tháng trước và 3,0% so với cùng kỳ năm trước.
Citigroup cho rằng lạm phát PCE lõi duy trì trong vài tháng ở mức gần 2% theo tốc độ thường niên có thể làm suy yếu lập luận về việc tăng lãi suất thêm.
Hầu hết quan chức Fed vẫn dự đoán sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa trong năm 2026, nhưng biên bản cuộc họp tháng 9 cho thấy chưa có sự cấp thiết phải tăng lãi suất trở lại vào tháng 10.
Sự chuyển hướng tiềm tàng sang lập trường ôn hòa sẽ thể hiện ở việc kết thúc chu kỳ thắt chặt sớm hơn dự kiến, thay vì lập tức cắt giảm lãi suất.
Citigroup đặt câu hỏi về sự cần thiết phải tăng lãi suất Fed thêm
Citigroup nhận thấy khả năng Fed chuyển sang lập trường ôn hòa ngày càng tăng nếu lạm phát cơ bản của Mỹ tiếp tục hạ nhiệt, qua đó có thể giảm nhu cầu tăng lãi suất thêm sau đợt tăng hồi tháng 9.
Trong báo cáo ngày 9 tháng 10, nhà kinh tế Andrew Hollenhorst của Citigroup cho rằng kinh tế Mỹ dường như không quá nóng đáng kể, đồng thời đặt câu hỏi liệu có cần thắt chặt tiền tệ thêm hay không.
Theo Hollenhorst, biên bản cuộc họp Fed tháng 9 cho thấy một số nhà hoạch định chính sách ủng hộ đợt tăng lãi suất gần nhất chủ yếu như một biện pháp phòng ngừa rủi ro lạm phát tăng cao, chứ không phải để ứng phó với nhu cầu kinh tế quá mức.
Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, cơ sở cho việc thắt chặt thêm có thể suy yếu.
Lạm phát PCE cơ bản trở thành chỉ báo quan trọng của Fed
Citigroup đang tập trung vào diễn biến ngắn hạn của lạm phát PCE cơ bản, thay vì chỉ nhìn vào mức lạm phát hằng năm đang cao.
PCE cơ bản tăng 0,2% so với tháng trước trong tháng 8, sau khi tăng 0,1% vào tháng 7, trong khi lạm phát hằng năm ở mức 3,0%.
Ngân hàng cho rằng việc lạm phát PCE cơ bản duy trì gần mức 2% theo tốc độ quy đổi năm trong nhiều tháng liên tiếp có thể cho thấy áp lực giá đang giảm đủ để đáp ứng các mục tiêu của Fed.
Citigroup cũng dự đoán chi phí năng lượng cao hơn sẽ chỉ tác động hạn chế đến lạm phát cơ bản trong ngắn hạn; dự báo cơ sở của ngân hàng là giá cơ bản sẽ tăng nhẹ trong bốn tháng tới.
Bất ngờ theo hướng ôn hòa có thể đồng nghĩa với việc kết thúc thắt chặt sớm hơn
Dù phần lớn quan chức Fed vẫn dự báo sẽ có thêm một đợt tăng lãi suất trước cuối năm, Citigroup lưu ý rằng biên bản cuộc họp tháng 9 không cho thấy có sự cấp bách phải tăng lãi suất liên tiếp vào tháng 10.
Vì vậy, khả năng xảy ra “bất ngờ theo hướng ôn hòa” của ngân hàng chủ yếu nằm ở việc Fed kết thúc chu kỳ thắt chặt sớm hơn dự đoán hiện nay của các nhà hoạch định chính sách hoặc thị trường.
Kết quả như vậy không nhất thiết báo hiệu lãi suất sẽ sớm chuyển sang xu hướng giảm.
Đối với thị trường tài chính, đà hạ nhiệt bền vững của lạm phát cơ bản có thể tác động đến lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, đồng đô la Mỹ và kỳ vọng đối với các tài sản nhạy cảm với lãi suất, bao gồm cổ phiếu và tiền mã hóa.