JPMorgan ước tính khoảng 50 tỷ USD đã chảy vào tài sản kỹ thuật số trong năm 2026. Động lực này được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh hơn đối với các ETF và vị thế trên thị trường hợp đồng tương lai, tạo đà tích cực khi quý IV đang đến gần.

Các điểm chính:

• JPMorgan ước tính dòng tiền đổ vào tiền mã hóa từ đầu năm đến nay đạt gần 50 tỷ USD, tương đương tốc độ thường niên khoảng 66 tỷ USD, cao hơn mức 52 tỷ USD ước tính hồi tháng 5.

• Dòng vốn ETF và các vị thế phái sinh đã tăng mạnh trong quý III, sau nửa đầu năm bị chi phối bởi hoạt động mua của các kho bạc doanh nghiệp và nguồn vốn đầu tư mạo hiểm.

• Các thợ đào Bitcoin (BTC) đã bán ròng khoảng 1,8 tỷ USD kể từ đầu năm.

Một chu kỳ mới của dòng vốn tiền mã hóa

Các nhà phân tích của JPMorgan, do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu, đã trình bày chi tiết các ước tính trong một báo cáo công bố hôm thứ Tư, đồng thời lưu ý rằng tốc độ hiện tại tính theo năm chỉ bằng khoảng một nửa so với năm ngoái. Mô hình của họ tổng hợp dòng vốn vào các quỹ tiền mã hóa, hoạt động giao dịch hợp đồng tương lai, vốn đầu tư mạo hiểm, hành vi của thợ đào và hoạt động mua của các kho bạc doanh nghiệp; hiện mô hình cũng tính đến kho bạc tư nhân, thợ đào tư nhân và một số tổ chức công. Phạm vi mở rộng này cho thấy bản chất của nhu cầu đang thay đổi.

Trong nửa đầu năm, hoạt động mua Bitcoin của Strategy và các vòng gọi vốn đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền mã hóa chi phối diễn biến dòng vốn, trong khi dòng tiền rút khỏi ETF trong tháng 5 và tháng 6 gây sức ép lên thị trường.

Dòng vốn ETF đã phục hồi từ tháng 8 và chuyển sang mức dương trong năm 2026, dù vẫn âm nếu lấy thời điểm thị trường bắt đầu đảo chiều vào ngày 10 tháng 10 năm 2025 làm mốc tính.

Các vị thế hợp đồng tương lai Bitcoin và Ether (ETH) trên CME Group đã tăng trong hai tháng: hợp đồng tương lai Bitcoin vượt đỉnh trước đó, còn hợp đồng Ether tiến gần mức cao nhất hồi tháng 10 năm 2025, trong khi đòn bẩy trên các nền tảng ngoài khơi vẫn cao hơn mức trung bình lịch sử. Các nhà giao dịch theo xu hướng đang dần xây dựng lại các vị thế mua.

Đọc thêm: Bản ghi nhớ nội bộ của OpenAI: ủng hộ bức thư ngày 7 tháng 10 do các nhà nghiên cứu mới bị sa thải ký tên

Nhận định của JPMorgan về quý IV

Theo nhóm của Panigirtzoglou, sự chuyển dịch được ghi nhận trong quý III phản ánh đà tăng đồng thời của nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, “tạo động lực thuận lợi cho dòng vốn khi bước vào quý IV”. Đây là một điểm quan trọng, bởi dòng vốn vào ETF và các sản phẩm phái sinh phản ánh nhu cầu từ phổ rộng hơn các thành phần tham gia thị trường, dù tốc độ dòng vốn vào tính theo năm vẫn thấp hơn năm 2025.

Nguồn vốn đầu tư mạo hiểm đã cải thiện so với năm 2024, nhưng dòng vốn đang tập trung vào ít vòng gọi vốn hơn với quy mô lớn hơn, trong khi các công ty niêm yết quản lý kho bạc tiền mã hóa đang thay đổi cơ cấu huy động vốn: họ ưu tiên cổ phiếu ưu đãi có lãi suất và cổ tức định kỳ thay vì nợ truyền thống. Token hóa ngày càng thu hút sự quan tâm của các quỹ đầu tư mạo hiểm đối với những ứng dụng trong kinh doanh.

Ngoài ra, một số thợ đào niêm yết đang tài trợ cho các khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo bằng cách bán tài sản.

Như vậy, bức tranh dòng vốn tổng thể đã chuyển từ hoạt động mua tập trung cao trong nửa đầu năm sang một thị trường đa dạng hơn trong quý III. Tuy nhiên, đà phục hồi vẫn chưa hoàn tất: tính cộng dồn, dòng vốn vào ETF vẫn thấp hơn mức trước đợt điều chỉnh ngày 10 tháng 10 năm 2025. Khoảng cách này làm dịu đi tín hiệu lạc quan hơn của JPMorgan về những tháng cuối năm.

Đáng chú ý: CrowdStrike nghi ngờ một hacker Trung Quốc 26 tuổi đã dùng Claude Code để tấn công các ngân hàng Hàn Quốc