Hôm trước vẫn còn ăn mừng đỉnh cao mới, thì hôm thứ Tư (7/10), chứng khoán Mỹ lại bị thị trường trái phiếu “tạt” một gáo nước lạnh. S&P 500 giảm 0,22%, đóng cửa ở 7801,77 điểm; Nasdaq giảm 0,22%, còn 27538,69 điểm; Dow Jones giảm 0,66%, còn 51179,87 điểm. Chuỗi bốn phiên tăng liên tiếp của S&P 500 và Dow Jones đồng thời bị chấm dứt, còn Nasdaq cũng kết thúc chuỗi tăng sáu phiên. Nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ tệ nhất, chỉ số Russell 2000 giảm 1,31%.
Thủ phạm vẫn là trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ 10 năm trong phiên có lúc đã vọt lên 5,365%, mức cao nhất kể từ tháng 4/2002; lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng lên khoảng 5,67%. Trong ngày, đợt đấu giá 390 tỷ USD trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm có nhu cầu khá tốt, tỷ lệ các nhà giao dịch chào mua/tiếp nhận thấp hơn rõ rệt so với thường lệ; sau đó, lợi suất quay đầu và hạ về quanh 5,28%, giúp thị trường cổ phiếu thu hẹp được phần nào đà giảm. Tuy nhiên, lãi suất trúng thầu của lần đấu giá này vẫn là mức cao nhất trong cùng kỳ hạn kể từ sau năm 2000.
Các chỉ số nội bộ thị trường trông còn yếu hơn. Tỷ lệ số mã giảm/ mã tăng trên sàn NYSE đạt 3,34/1, số cổ phiếu tạo đáy 52 tuần nhiều hơn rất nhiều so với số cổ phiếu lập đỉnh mới. Các nhóm bất động sản, công nghiệp và vật liệu là những nơi giảm mạnh nhất; nhóm nhà xây dựng nhà ở giảm gần 3%, cổ phiếu ngân hàng nhìn chung giảm, chỉ có ngành chăm sóc sức khỏe là tăng rõ rệt. Nhóm cổ phiếu chip vốn đã tăng hơn 80% trong năm cũng đồng loạt điều chỉnh.
Tại sao lãi suất lại then chốt đến vậy? Lãi suất cho vay mua nhà đã tăng lên khoảng 7,6%; lãi suất cao trực tiếp kìm hãm bất động sản và tiêu dùng. Với các cổ phiếu công nghệ có định giá cao, cứ mỗi lần tỷ lệ chiết khấu tăng lên thì định giá lại phải điều chỉnh giảm tương ứng.
Quan điểm của tôi: Chỉ số chỉ giảm 0,2%, nhưng kịch bản “thị trường trái phiếu quyết định” đã rất rõ ràng. Việc lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm có giữ được dưới 5,3% hay không quan trọng hơn bất kỳ tin tức nào liên quan đến một cổ phiếu. Tuần tới, các ngân hàng lớn bắt đầu công bố báo cáo kết quả kinh doanh quý 3. Thị trường kỳ vọng lợi nhuận quý 3 của các doanh nghiệp trong S&P 500 tăng trưởng so với cùng kỳ khoảng 30%. Nếu kết quả đạt kỳ vọng, có thể phần nào bù đắp áp lực lãi suất; nếu không đạt kỳ vọng, cộng với việc lãi suất cao, đợt điều chỉnh có thể còn sâu hơn. Trong ngắn hạn, khuyến nghị kiểm soát tỷ trọng, hạn chế chạm vào các nhóm định giá cao và nhạy cảm với lãi suất.
Những nội dung trên chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư.