Một câu nói khiến thị trường lao dốc
Tối 7/10, sau khi biên bản cuộc họp FOMC tháng 9 của Fed được công bố, chứng khoán Mỹ, chứng khoán châu Âu, vàng, bạc và tiền mã hóa đồng loạt lao dốc. Bitcoin giảm từ 85.318 USD xuống 83.551 USD trong vòng 20 phút, tương đương khoảng 2%; Ethereum giảm gần 5%, XRP giảm hơn 6% và Solana giảm hơn 4%. Trong 24 giờ qua, 124.000 nhà giao dịch trên toàn cầu bị thanh lý, với tổng giá trị vượt 700 triệu USD, trong đó hơn 90% là các vị thế long. Dan Khus của LVRG Research nhận định rất chính xác: đây không phải là khởi đầu của xu hướng giảm, mà là một đợt “thanh lọc đòn bẩy” — những khoản tiền đổ vào mua đuổi với vị thế tập trung quá mức đã bị quét sạch.
Cả 19 quan chức đều ủng hộ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9, lên 3,75%-4,00%; đa số cho rằng có thể phù hợp nếu tăng lãi suất thêm một lần nữa trước cuối năm. Dữ liệu CME cho thấy thị trường chỉ kỳ vọng 19,4% khả năng tăng lãi suất vào tháng 10 và 64,1% vào tháng 12; trong khi biểu đồ dot plot cho thấy 16 trong số 18 quan chức ủng hộ tăng thêm một lần trong năm nay.
$5.364%
Trong phiên, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt mốc 5,364%, cao nhất kể từ năm 2002; lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng lên 5,715%, còn lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Anh vượt 6%. Chỉ số USD Index trở lại trên 102, vàng giao ngay giảm xuống dưới 4.100 USD (giảm hơn 1%), bạc mất mốc 60 USD (giảm 2,5%).
Khi lợi suất phi rủi ro đạt 5,36%, chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời cũng tăng theo. Goldman Sachs ước tính cứ mỗi khi lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 1 điểm phần trăm, chi phí huy động vốn của doanh nghiệp sẽ tăng trung bình 0,8%.
Hạ tầng AI bị xem là mối lo ngại về lạm phát
Đây là lần đầu tiên Fed trực tiếp liên hệ đầu tư AI với rủi ro lạm phát. Các quan chức đưa ra ba kênh truyền dẫn: thứ nhất, cú sốc nguồn cung — chi tiêu vốn đẩy nhu cầu chip và trung tâm dữ liệu lên cao, đồng thời làm căng thẳng chuỗi cung ứng trầm trọng hơn; thứ hai, nhu cầu năng lượng — đến năm 2030, mức tiêu thụ điện của các trung tâm dữ liệu AI tại Mỹ được dự báo tương đương mức tiêu thụ điện hiện tại của toàn bang California; thứ ba, cạnh tranh lao động — cuộc đua giành nhân lực trình độ cao đẩy tiền lương và kỳ vọng lạm phát lên cao.
IDC dự báo chi tiêu cho hạ tầng AI sẽ đạt 497 tỷ USD vào năm 2026, tăng gần 56% so với cùng kỳ; JPMorgan dự đoán quy mô phát hành nợ liên quan đến AI sẽ đạt 4,1 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Chi phí huy động vốn đã tăng — lợi suất trái phiếu của các dự án ngoài bảng cân đối kế toán của Oracle đạt 7,534%, cao hơn 287,5 điểm cơ bản so với trái phiếu Kho bạc Mỹ cùng kỳ hạn; CoreWeave cảnh báo cứ mỗi khi lãi suất tăng 1 điểm phần trăm, chi phí lãi vay sẽ tăng thêm 30 triệu USD.
Quan trọng hơn, hai lĩnh vực đang tranh giành cùng một nguồn vốn. Báo cáo của JPMorgan cho thấy 65% văn phòng gia đình trên toàn cầu xem AI là lĩnh vực đầu tư trọng điểm hiện tại hoặc trong tương lai, trong khi chỉ 17% quan tâm đến tiền mã hóa; 89% văn phòng gia đình không nắm giữ tiền mã hóa, với tỷ trọng phân bổ trung bình chỉ 0,4%.
Thị trường tiền mã hóa không chỉ phải đối đầu với Fed mà còn phải tranh giành vốn với lĩnh vực AI — khi lĩnh vực này có thể mang lại dòng tiền rõ ràng hơn, lựa chọn của các tổ chức là điều dễ thấy.
Vì sao tiền mã hóa chịu ảnh hưởng nặng nề nhất
Dữ liệu CoinGlass cho thấy 712 triệu USD bị thanh lý gần như hoàn toàn đến từ các vị thế mua, cho thấy các vị thế mua dùng đòn bẩy đang quá đông đúc. Khi giá phá vỡ ngưỡng hỗ trợ quan trọng, lực mua không đủ để hấp thụ áp lực bán, khiến đà giảm nhanh chóng bị khuếch đại. Cùng với việc các công ty khai thác chuyển năng lực tính toán sang dịch vụ suy luận do nhu cầu GPU cho AI tăng vọt, nguồn cung Bitcoin cũng đang bị siết chặt.
Một số người xem việc tăng lãi suất như một “tấm đệm” phòng ngừa lạm phát vượt mục tiêu; số khác cho rằng cần ngăn lạm phát lan rộng do giá năng lượng và nhu cầu AI thúc đẩy; một số ít lại cho rằng bản thân lãi suất trung tính đã tăng. Điều này đồng nghĩa với lộ trình chính sách rất bất định, và nhiều khả năng thị trường sẽ tiếp tục biến động cho đến tháng 12.
Tin tốt là kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 10 của thị trường đã giảm đáng kể, với xác suất giữ nguyên lãi suất lên tới 80,6%; nhưng xác suất giữ nguyên vào tháng 12 chỉ là 21,7%.
Tóm lại
“Đồng thuận tuyệt đối và khả năng tăng lãi suất thêm vào cuối năm” làm tăng chi phí nắm giữ của mọi tài sản rủi ro; việc AI bị xem là mối lo ngại về lạm phát cũng phơi bày bất lợi mang tính cơ cấu của tiền mã hóa trong cuộc cạnh tranh vốn với AI. Thị trường đang chuyển từ “chạy theo thanh khoản” sang “dựa vào lợi nhuận”, từ tài sản không sinh lời sang tài sản có lãi. Bitcoin có thể ổn định trong ngắn hạn, nhưng động lực dài hạn đang bị chính sách và AI cùng lúc chèn ép.#美联储纪要聚焦10月暂停加息 #美国抵押贷款利率升至7.49% #比特币跌破8.4万美元 $BTC
