Tuần này, tại Token2049 Singapore, CEO Polymarket Shayne Coplan lập luận rằng khi các nhà giao dịch tiền mã hóa săn lùng token “100x” tiếp theo, ngày càng có nhiều người tham gia thị trường tìm kiếm những kèo cược có kết quả dựa trên tỷ lệ cược rõ ràng hơn, thay vì chỉ thuần túy đầu cơ.

Trong buổi trò chuyện thân mật hôm thứ Tư, Coplan mô tả phần lớn động lực giao dịch altcoin hiện nay là một vòng lặp của sự lạc quan và cấp bách—trong đó các nhà giao dịch hy vọng kiếm lời trước khi giá chắc chắn hạ nhiệt. Ông cho rằng động lực rộng lớn hơn đằng sau các thị trường dự đoán là nỗ lực chuyển từ những câu chuyện về tiềm năng tăng trưởng theo cấp số nhân sang các khoản cược gắn với những sự kiện thực tế.

Điểm chính

• CEO Polymarket Shayne Coplan mô tả nhiều giao dịch token là một vòng luẩn quẩn kiểu “chuyền khoai nóng”, gắn với sự hưng phấn phi lý.

• Coplan cho biết sức hấp dẫn của Polymarket một phần nằm ở chỗ các thị trường sự kiện của nền tảng này không có tiềm năng “tăng giá theo cấp số nhân” như nhiều tài sản tiền mã hóa.

• Dữ liệu của DefiLlama cho thấy Polymarket đứng thứ hai trong số các thị trường dự đoán xét theo khối lượng giao dịch trong bảy ngày qua, sau Kalshi.

• Sự mở rộng của các thị trường dự đoán đang thu hút sự chú ý ngày càng lớn của cơ quan quản lý tại Mỹ và các nước khác, bao gồm cả những hạn chế về ngân hàng và quyền truy cập được đưa tin hồi đầu năm nay.

Vì sao Coplan nói hoạt động đầu cơ tiền mã hóa giống như trò “chuyền khoai nóng”

Những bình luận của Coplan tập trung vào tốc độ lan truyền của các câu chuyện trong lĩnh vực tiền mã hóa và cách các nhà giao dịch định vị để đón đầu những cơ hội tăng giá trong thời gian ngắn. Ông cho rằng một số người tham gia không hẳn đánh giá các yếu tố nền tảng, mà chủ yếu đặt cược xem liệu họ có thể bán một tài sản đang tăng giá nhanh trước khi nó đảo chiều hay không.

“Mọi người nghĩ họ đang mua thứ gì đó, nó chẳng có giá trị gì, nhưng họ vẫn mua. Nếu nó có thể tăng gấp 100 lần, họ muốn bán trước khi nó trở về con số không,” Coplan nói trong phiên thảo luận tại Token2049 Singapore.

Ông nói thêm rằng mô hình này có thể tạo ra tài sản cho một số nhà giao dịch, nhưng đồng thời cũng là một trò chơi “hưng phấn phi lý” và “chuyền khoai nóng” trên quy mô rộng hơn, trong đó giá tăng vọt thường sẽ giảm trở lại.

Cách diễn giải này gợi nhắc đến khái niệm được nhà kinh tế học đoạt giải Nobel Robert J. Shiller phổ biến trong cuốn sách “Hưng phấn phi lý” xuất bản năm 2000, phân tích cách sự lạc quan có thể gia tăng thông qua tâm lý, động lực xã hội và hiệu ứng phản hồi. Theo cách Coplan lý giải, văn hóa token trong lĩnh vực tiền mã hóa có thể khuếch đại những lực tác động tương tự, khiến người ngoài khó phân biệt giá trị thực với mức giá bị thúc đẩy bởi đà tăng.

Thị trường dự đoán: xu hướng chuyển dịch sang xác suất rõ ràng hơn

Coplan cho rằng sức hút của Polymarket phản ánh nhu cầu tìm kiếm cách ra quyết định có cấu trúc hơn. Ông nói, thay vì nhắm đến token tiếp theo có tiềm năng tăng giá vượt trội, các nhà giao dịch ngày càng quan tâm đến những thị trường gắn kết quả với các sự kiện và có thể đánh giá bằng xác suất dễ dự đoán hơn.

“Trên Polymarket, nếu giao dịch các thị trường này, sẽ không có tiềm năng tăng giá theo cấp số nhân,” Coplan nói, đồng thời cho biết các nhà giao dịch có hiểu biết vẫn tiếp tục dùng nền tảng để đặt cược vào những diễn biến trong tương lai với xác suất rõ ràng hơn.

Sự khác biệt này rất quan trọng, bởi sức hấp dẫn của các thị trường dự đoán không chủ yếu nằm ở cơ hội mua bán một tài sản đầu cơ, mà ở khả năng giao dịch các vị thế gắn với những gì xảy ra trong thế giới thực. Với các nhà giao dịch, điều đó có thể đồng nghĩa với một hồ sơ rủi ro khác: thay vì dựa vào các chu kỳ thổi phồng, người tham gia cố gắng đánh giá thông tin, kịch bản và khả năng xảy ra.

Khối lượng giao dịch gần đây của Polymarket cho thấy cạnh tranh ngày càng tăng

Nhận xét của Coplan cũng phù hợp với hoạt động gần đây của người dùng trên các nền tảng thị trường dự đoán. Dữ liệu của DefiLlama cho thấy Polymarket ghi nhận khối lượng giao dịch dự đoán 1,21 tỷ USD trong bảy ngày qua, đưa nền tảng này lên vị trí thứ hai trong số các thị trường dự đoán. Theo DefiLlama, Kalshi có hoạt động cao hơn, với 2,3 tỷ USD trong cùng kỳ.

Dù những con số này không cho biết tỷ trọng khối lượng giao dịch đến từ nhà đầu tư cá nhân hay người tham gia chuyên nghiệp, chúng cho thấy lĩnh vực này đang thu hút thanh khoản ở quy mô đáng kể. Đổi lại, thanh khoản đó có thể giúp thu hẹp chênh lệch giá mua-bán và tăng độ sâu thị trường—hai yếu tố thường ảnh hưởng đến quyết định lựa chọn nền tảng của các nhà giao dịch chuyên nghiệp.

Áp lực pháp lý tiếp tục song hành với đà tăng trưởng của các thị trường dự đoán

Đà tăng trưởng của các thị trường dự đoán không xóa bỏ được sự bất định về quy định. Lĩnh vực này đang bị giám sát chặt chẽ tại Mỹ và nhiều nơi khác, với nhiều thông tin cho thấy các ngân hàng và cơ quan quản lý xem những nền tảng này là rủi ro cao hơn nhiều dịch vụ khác có liên quan đến tiền mã hóa.

Các bài đưa tin trước đó cho biết JPMorgan Chase được cho là đã chấm dứt quan hệ ngân hàng với Polymarket vì lo ngại về quy định, đồng thời cho biết ngân hàng này vẫn quan tâm đến vai trò bảo lãnh phát hành nếu Polymarket tiến hành niêm yết công khai.

Các thách thức pháp lý cũng gia tăng. Theo các thông tin trước đó, hơn một chục bang của Mỹ đã có hành động chống lại Polymarket, Kalshi hoặc cả hai liên quan đến hợp đồng sự kiện thể thao. Riêng tại các khu vực pháp lý khác, giới chức được cho là đã chặn hoặc hạn chế quyền truy cập Polymarket, trong đó có những biện pháp xuất phát từ lo ngại về cờ bạc.

Những vướng mắc về quy định này rất quan trọng vì chúng có thể ảnh hưởng trực tiếp đến nơi người dùng được phép truy cập thị trường, cách thức các nền tảng vận hành và những yêu cầu tuân thủ định hình các quyết định phát triển sản phẩm cũng như mở rộng trong tương lai. Nếu các ngân hàng vẫn ngần ngại và sự bất định pháp lý kéo dài, tăng trưởng có thể ngày càng tập trung ở những khu vực có cách thực thi rõ ràng hơn—qua đó có khả năng định hình lại cuộc cạnh tranh giữa các nền tảng.

Những điều cần theo dõi tiếp theo

Khi các nhà giao dịch cân nhắc giữa đầu cơ và xác suất gắn với sự kiện, giai đoạn tiếp theo có thể sẽ phụ thuộc vào cả hiệu quả thị trường lẫn sự rõ ràng về quy định. Nhà đầu tư và nhà phát triển nên theo dõi liệu các nền tảng dự đoán có thể duy trì thanh khoản trong khi vượt qua những rào cản về ngân hàng và pháp lý hay không, cũng như liệu thông điệp về “xác suất dễ dự đoán hơn” có tiếp tục hút khối lượng giao dịch khỏi các giao dịch chạy theo đà tăng của token truyền thống hay không.

Bài viết này ban đầu được đăng với tiêu đề CEO Polymarket cảnh báo: Cơn sốt token “tăng gấp 100 lần” thúc đẩy sự hưng phấn phi lý, trên Crypto Breaking News—nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền mã hóa, Bitcoin và các cập nhật blockchain.