Thị trường tiền mã hóa giảm điểm vào thứ Tư khi Bitcoin (BTC) mất 1,7%, xuống khoảng 84.100 USD, còn Ethereum (ETH) giảm 3,5%. Các nhà giao dịch dùng đòn bẩy đã quay trở lại ồ ạt, khiến nhịp giảm này buộc các vị thế mua trị giá 403,58 triệu USD phải đóng trong vòng một giờ.
Đợt bán tháo mạnh làm dấy lên nỗi lo cú sập ngày 10-10 sẽ lặp lại. Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy đòn bẩy đã tăng trở lại, trong khi áp lực dẫn đến cú sập hồi tháng 10 năm ngoái không còn.
Điều gì có vẻ giống nhau?
Phép so sánh này chủ yếu tập trung vào các sản phẩm phái sinh vì cú sập ngày 10-10 bắt nguồn từ đòn bẩy. Đợt tăng giá trước ngày 10-10 được thúc đẩy bằng tiền vay chứ không phải lực mua mới, và gần 17 tỷ USD vị thế mua đã bị thanh lý.
Đà tích tụ đó đã quay trở lại. Dữ liệu CoinGlass cho thấy hợp đồng mở (OI), tức giá trị các vị thế cược bằng hợp đồng tương lai vẫn còn mở, đã tăng 4,0% trong tuần này lên 650.480 BTC. Trước ngày 10-10, OI tăng 4,1% trong năm ngày.
Nếu so với quy mô thị trường, mức thay đổi không nhiều. OI BTC tương đương 3,2% giá trị vốn hóa thị trường, so với 3,7% trước cú sụp đổ. ETH ở mức 10,4%, gần với 11,3%.
Các con số tính bằng USD che khuất điều này. Từ ngày 10 tháng 10 năm 2025 đến ngay trước đợt bán tháo hôm thứ Tư, OI BTC giảm 38,6% tính theo USD nhưng chỉ giảm 12,7% tính theo số lượng coin. Phần lớn chênh lệch đó là do giá Bitcoin giảm.
Nói cách khác, xét theo quy mô thị trường, mức đòn bẩy hiện gần bằng thời điểm trước ngày 10-10.
Đà tích tụ: OI BTC tăng 4,0% trong bảy ngày
Diễn biến lặp lại: Đòn bẩy ETH trở lại gần mức tỷ trọng trước cú sụp đổ
Điểm đáng lưu ý: Đòn bẩy cao hơn biến những nhịp giảm nhỏ thành các đợt bán tháo cưỡng bức
Thị trường tiền mã hóa hiện khác gì?
Chi phí sử dụng đòn bẩy thấp hơn nhiều. Tỷ lệ funding cho thấy phe mua đang đông đúc đến mức nào. Đây là những khoản thanh toán nhỏ mà các nhà giao dịch lạc quan trả để duy trì vị thế mở.
Trước ngày 10-10, tỷ lệ funding BTC và ETH trên Binance và Bybit vượt 8% quy đổi theo năm trong 18 trên tổng số 32 ngày-sàn. Tuần này, mức đó chỉ vượt 8% một lần trong 28 ngày-sàn và chuyển sang âm ba lần. Deribit cũng cho thấy xu hướng tương tự: funding BTC hằng ngày ở mức 26,9% trước ngày 10-10, so với 7,1% trong tuần này.
Trong khi đó, một nguồn nhiên liệu quan trọng đã cạn dần. Dữ liệu CoinGecko cho thấy USDe của Ethena, một token neo giá với USD được bảo chứng bằng các giao dịch phái sinh phòng hộ, đã giảm 66% xuống còn 4,99 tỷ USD. Điều này phù hợp với xu hướng giảm đòn bẩy rộng hơn kể từ tháng 10.
Kết quả là các vị thế tăng lên mà không có đám đông sẵn sàng trả giá cao để nắm giữ chúng. Vì vậy, sẽ có ít vị thế mua quá căng hơn có thể bị sụp đổ cùng lúc.
Hạ nhiệt: Funding vượt 8% trong 1 trên 28 ngày-sàn
Suy giảm: Nguồn cung USDe giảm 66% kể từ ngày 10-10
Câu chuyện thực sự: Nhà giao dịch không trả giá cao để đuổi theo giá
Vì sao đợt bán tháo trên thị trường tiền mã hóa vẫn ở mức nhỏ
Sự khác biệt đó thể hiện trong đợt thanh lý vị thế mua hôm thứ Tư. Trong 24 giờ tính đến sáng sớm thứ Tư, 487,02 triệu USD vị thế mua đã bị thanh lý khi BTC giảm 1,96%. Tương đương khoảng 248 triệu USD bán tháo cưỡng bức cho mỗi 1% giảm giá.
Vào ngày 10-10, cùng chỉ số này đạt khoảng 2,2 tỷ USD cho mỗi 1% biến động, cao hơn khoảng chín lần. Ngược lại, các đợt bán tháo thông thường trong năm 2025 dao động từ 157 triệu đến 504 triệu USD cho mỗi 1%.
Vì lượng bán tháo cưỡng bức vẫn ở mức nhỏ, đợt giảm giá có vẻ là một đợt tái cân bằng chứ không phải làn sóng thanh lý dây chuyền. BTC hiện giao dịch quanh mức 84.100 USD, với hỗ trợ tại 82.300 USD và kháng cự tại 86.000 USD.
Dù vậy, nếu giá phá xuống dưới 82.300 USD trong khi funding lại vượt 8%, diễn biến có thể gợi lại ngày 10-10. Nếu giá lấy lại mốc 86.000 USD, điều đó sẽ xác nhận thị trường đã tái cân bằng.
Thước đo: 248 triệu USD bị thanh lý cho mỗi 1% giảm giá
Ngưỡng hỗ trợ: 82.300 USD, gần mức đáy ngày 28 tháng 9
Ngưỡng cảnh báo: Funding vượt 8% trong khi OI tiếp tục tăng
Góc nhìn của chuyên gia phân tích: Cuộc họp Fed tiếp theo vào ngày 27 và 28 tháng 10 là chất xúc tác rõ ràng nhất trước mắt. Một đợt tăng lãi suất nữa sau lần tăng hồi tháng 9 có thể đẩy lợi suất trái phiếu lên cao và kéo BTC về phía 82.300 USD. Nếu funding vẫn dưới 8% trong suốt đợt thử thách đó, khả năng xảy ra làn sóng thanh lý dây chuyền kiểu ngày 10-10 sẽ thấp.