Giá Bitcoin đã quay trở lại trên mốc 86.000 USD, nhưng phe mua đang chật vật biến đà phục hồi thành một cú bứt phá. Việc liên tục bị từ chối gần mốc 87.000 USD khiến ngưỡng 90.000 USD vẫn ngoài tầm với. Hoạt động giao dịch trên sàn liên quan đến cá voi đang gia tăng, dù nhu cầu ETF vẫn tích cực; trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ ở mức cao, giá dầu thô vượt 100 USD và vị thế trên thị trường phái sinh ngày càng tăng tiếp tục kìm hãm đà tăng. Nhưng liệu hoạt động của cá voi gia tăng có báo hiệu áp lực bán mới hay chỉ phản ánh sự tham gia mạnh mẽ hơn của thị trường? Dữ liệu on-chain mới nhất có thể đưa ra câu trả lời.

Cá voi đang hoạt động tích cực hơn — và điều đó gây bất lợi cho phe mua

Tỷ lệ cá voi trên sàn giao dịch của Bitcoin đã tăng lên quanh mức 0,30–0,35, trong khi số lượng giao dịch trị giá hơn 100.000 USD vẫn ở mức cao. Sự kết hợp này cho thấy hoạt động từ những người nắm giữ lớn gia tăng khi BTC tiến gần ngưỡng kháng cự. Tỷ lệ cá voi trên sàn giao dịch cao hơn không đồng nghĩa cá voi chắc chắn đang bán. Tiền gửi lên sàn cũng có thể phản ánh việc chuyển tài sản lưu ký, thanh toán OTC hoặc chuyển tài sản thế chấp.

Tuy nhiên, khi chỉ số này duy trì ở mức cao trong lúc giá liên tục thất bại gần mốc 87.000 USD, nguy cơ nguồn cung từ những người nắm giữ lớn trở thành lực cản đối với đà tăng sẽ gia tăng. Số lượng giao dịch trên 100.000 USD ở mức cao càng củng cố nhận định rằng các bên tham gia lớn đang hoạt động tích cực. Chưa rõ chiều hướng của những giao dịch đó, nhưng thời điểm diễn ra rất đáng chú ý: hoạt động từ các ví lớn tăng lên khi Bitcoin chật vật lập đỉnh mới. Điều đó khiến rủi ro từ phía bán vẫn ở mức cao.

Lượng BTC đổ vào các sàn tăng khi Bitcoin chật vật bứt phá lên cao

Dữ liệu về quy mô giao dịch chuyển thêm một yếu tố tiêu cực. Nhóm 10–100 BTC liên tục chiếm tỷ trọng ngày càng lớn trong dòng BTC đổ vào sàn, trong khi nhóm 100–1.000 BTC tương đối ổn định. Các giao dịch trên 1.000 BTC vẫn biến động thất thường, chứ không cho thấy đà tăng kéo dài.

Cùng lúc đó, dòng BTC đổ vào và rút khỏi các sàn vẫn cho thấy hoạt động hai chiều mạnh mẽ. Điều này có nghĩa dữ liệu chưa xác nhận một đợt phân phối trên diện rộng của cá voi. Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy lượng BTC đáng kể vẫn đang được luân chuyển qua các sàn vào thời điểm giá chưa thể vượt qua ngưỡng kháng cự.

Điều đó tạo ra vấn đề về khả năng hấp thụ nguồn cung cho phe mua. Nếu nguồn cung đổ vào tiếp tục tăng trong khi nhu cầu giao ngay vẫn chưa đủ mạnh, khả năng giá lại bị từ chối dưới mốc 87.000 USD sẽ ngày càng cao.

Bên mua ETF đã trở lại, nhưng đòn bẩy có thể khiến Bitcoin gặp bất lợi

Nhu cầu từ các tổ chức đang tạo cho Bitcoin một vùng đệm rất cần thiết. Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng vào 102,7 triệu USD ngày 1 tháng 10 và 189,9 triệu USD ngày 2 tháng 10, sau khi bị rút ròng 148,7 triệu USD ngày 30 tháng 9. Dòng vốn vào ngày 2 tháng 10 đánh dấu phiên tăng liên tiếp thứ hai.

Tuy nhiên, vị thế trên thị trường phái sinh cũng đang tăng lên cùng lúc. Từ ngày 30 tháng 9 đến ngày 2 tháng 10, hợp đồng mở Bitcoin tăng khoảng 2,3 tỷ USD, tương đương khoảng 27.000 BTC, khi giá tiến gần 86.500 USD. Tỷ lệ funding cũng tăng, cho thấy nhu cầu nắm giữ vị thế mua có đòn bẩy đang gia tăng. Điều này tạo ra một cục diện hai chiều.

Dòng vốn đổ vào ETF có thể giúp hấp thụ nguồn cung trên các sàn giao dịch. Nhưng nếu đòn bẩy tiếp tục tăng trong khi nhu cầu giao ngay không tăng tốc, một lần bị từ chối nữa có thể kích hoạt việc đóng các vị thế mua và làm đà giảm mạnh hơn.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cao và giá dầu đang tạo thêm lực cản cho Bitcoin

Bối cảnh kinh tế vĩ mô đang cải thiện ở một khía cạnh nhưng vẫn mang tính hạn chế ở khía cạnh khác. Báo cáo việc làm tháng 9 yếu hơn đã khiến kỳ vọng Fed tăng lãi suất vào tháng 10 giảm mạnh, tạo thêm dư địa cho các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn quanh mức 5,26%, trong khi giá dầu vẫn ở mức cao.

Vì vậy, dù triển vọng của Fed đã bớt thiên về thắt chặt, Bitcoin vẫn chưa nhận được cú hích thanh khoản cần thiết để áp đảo nguồn cung quanh mốc 87.000 USD.

Phe mua cần chứng minh cú bứt phá lên 87.000 USD là đà tăng thực sự

Bitcoin cần làm được nhiều hơn là chỉ giao dịch trên 87.000 USD trong chốc lát. Một đợt tăng bền vững vượt vùng 87.000–87.500 USD, được hỗ trợ bởi nhu cầu giao ngay mạnh hơn, sẽ là tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy bên mua cuối cùng cũng đang hấp thụ nguồn cung sẵn có. Các nhà phân tích thị trường cũng đang theo dõi mốc 85.000 USD như vùng hỗ trợ ngắn hạn, còn 83.000 USD là ngưỡng cấu trúc sâu hơn.

Dữ liệu trên chuỗi không chứng minh rằng cá voi đang bán tháo. Nhưng dữ liệu cho thấy thị trường đang có hoạt động gia tăng từ những người nắm giữ lớn, lượng BTC đáng kể luân chuyển qua các sàn và bên mua liên tục không thể áp đảo ngưỡng kháng cự.

Dòng vốn vào ETF đang giúp hấp thụ áp lực đó, nhưng đòn bẩy tăng cũng khiến thị trường dễ bị tổn thương hơn trước một biến động mạnh nếu cú bứt phá thất bại. Hiện tại, vùng 87.000–87.500 USD là ranh giới phân định giữa một đợt phục hồi và một cú bứt phá được xác nhận. Cho đến khi BTC vượt qua 87.000 USD với nhu cầu giao ngay đủ thuyết phục, cán cân vẫn nghiêng về áp lực bán thay vì một lộ trình đã được xác nhận hướng tới 90.000 USD.