Nội dung dưới đây do Ethena Foundation cung cấp
Ethena Foundation nhận thức được hai lĩnh vực quan trọng gây nghi ngờ và lo ngại liên quan đến Ethena kể từ khi ra mắt: lượng token mở khóa hàng tháng của nhà đầu tư ban đầu tạo áp lực bán, và vấn đề giá trị do giao thức tạo ra cuối cùng thuộc về ai.
Hôm nay, cả hai vấn đề này được giải quyết trực tiếp thông qua bốn cập nhật:
1. Ethena Foundation đã thực hiện mua lại token bị khóa từ một số nhà đầu tư hạt giống lớn đã bán bất kỳ lượng ENA nào trong 9 tháng vừa qua.
2. Ethena Foundation và các nhà đầu tư chính đã thống nhất loại bỏ áp lực bán trong tương lai liên quan đến việc mở khóa token hàng tháng của nhà đầu tư VC bằng cách mở khóa các token chưa được phân bổ. Toàn bộ token của đội ngũ vẫn bị khóa theo lịch trình vesting ban đầu.
3. Ethena Foundation và Ethena Labs đã đạt được thỏa thuận về nguyên tắc đối với Thỏa thuận Khung Tổng thể, theo đó quyền sở hữu trí tuệ và quyền sở hữu giá trị tích lũy từ giao thức sẽ được chuyển giao độc quyền cho Foundation, chứ không phải cho các cổ đông của Labs.
4. Đề xuất triển khai fee switch, theo đó 95% doanh thu thuần tích lũy từ tất cả các mảng kinh doanh mang thương hiệu Ethena sẽ được sử dụng để tự động mua lại token ENA.
Cuộc bỏ phiếu triển khai hiện đã mở:
*Vui lòng xem bài đăng chính thức để biết liên kết liên quan
Kích hoạt Fee Switch của ENA
Thông tin chi tiết về từng mục được trình bày bên dưới:
1. Mua lại token từ nhà đầu tư
Trong hai tuần qua, Ethena Foundation đã mua lại toàn bộ token bị khóa thông qua các giao dịch OTC từ một số nhà đầu tư ban đầu được phân bổ >0.25% tổng nguồn cung token.
Nhóm nhà đầu tư nói trên được chia thành hai phần:
i) Các nhà đầu tư đã bán dù chỉ một token sau đỉnh điểm của chu kỳ thị trường vào ngày 10 tháng 10 năm 2025.
ii) Các nhà đầu tư không bán bất kỳ token nào sau đỉnh điểm ngày 10 tháng 10 năm 2025.
Đã có đề nghị với tất cả nhà đầu tư thuộc nhóm ii) mua lại token của họ theo mệnh giá, không chiết khấu. Không một nhà đầu tư nào đồng ý.
Foundation đã mua toàn bộ token chưa vest của các nhà đầu tư thuộc nhóm i), ngoại trừ 0x6e0a1dDAD894e6466d405Bb73377F0A257278D74, đơn vị này từ chối bán do vẫn tin tưởng vào Ethena.
Các ví liên quan đến những nhà đầu tư mà từ đó token được mua lại được liệt kê tại đây:
*Vui lòng xem bài đăng chính thức để biết liên kết liên quan
Do đó, các nhà đầu tư đã bán ra thị trường trong khoảng thời gian liên quan hiện không còn ENA chưa được mở khóa nào có thể bán ra thị trường trong tương lai.
2. Tokenomics sau giao dịch
Tất cả số liệu sẽ được cập nhật
Như đã nêu ở trên, kể từ ngày 5 tháng 10 năm 2026, toàn bộ số token còn lại trong lịch mở khóa ban đầu của nhà đầu tư đã được mở khóa trước thời hạn, do đó không còn token của nhà đầu tư nào bị khóa; thị trường ENA sẽ không còn chịu ảnh hưởng từ việc mở khóa token hàng tháng của nhà đầu tư.
Token của đội ngũ vẫn hoàn toàn tuân theo lịch khóa và vesting ban đầu, duy trì sự đồng thuận lợi ích dài hạn giữa đội ngũ và hệ sinh thái mà họ đóng góp. Để tránh mọi nhầm lẫn, khoảng 12% token bị khóa chưa vest sau giao dịch chỉ thuộc về đội ngũ, hệ sinh thái và quỹ, đồng thời gắn kết với thành công dài hạn của giao thức.
StablecoinX là một trong hai đơn vị nắm giữ ENA lớn nhất, với khoảng 20% tổng nguồn cung, được nắm giữ theo lịch khóa quy định trong Thỏa thuận Mua Token đã được công bố công khai trong hồ sơ công bố thông tin của StablecoinX với SEC.
3. Đồng bộ hóa Token và Vốn chủ sở hữu: Thỏa thuận Khung Tổng thể
Một trong những câu hỏi mang tính sống còn của lĩnh vực crypto trong năm qua và kể từ khi token quản trị ra đời là: giá trị mà một giao thức tạo ra sẽ thuộc về ai — hệ sinh thái, nhà sáng lập và nhà đầu tư, hay token?
Trong phần lớn thập kỷ qua, câu trả lời chủ yếu chịu ảnh hưởng của các yếu tố bên ngoài như bất ổn pháp lý và các biện pháp thực thi; người nắm giữ token nhìn chung phải tin tưởng và chấp nhận câu trả lời từ những bên quản lý hệ sinh thái.
Ethena Labs và Ethena Foundation vui mừng thông báo đã đạt được thỏa thuận về nguyên tắc đối với các điều khoản của Thỏa thuận Khung Tổng thể nhằm giải quyết những bất ổn hiện tại. Theo Thỏa thuận Khung Tổng thể, chúng tôi chính thức hóa các nội dung sau:
Phần lớn đáng kể quyền sở hữu trí tuệ trọng yếu của Giao thức Ethena sẽ được chuyển nhượng hoặc cấp phép độc quyền cho Ethena Foundation và hệ sinh thái của quỹ, chứ không phải cho các cổ đông của Ethena Labs.
Lợi ích kinh tế, mọi thương vụ bán doanh nghiệp cơ sở tiềm năng trong tương lai, lợi nhuận còn lại và lợi ích kinh doanh gắn với Giao thức Ethena sẽ thuộc về Ethena Foundation và hệ sinh thái của quỹ, chứ không thuộc về vốn chủ sở hữu của pháp nhân Labs.
Các cổ đông của Ethena Labs không được nhận dòng tiền hoặc lợi nhuận còn lại từ giao thức.
Nội dung trên phản ánh các thỏa thuận đã tồn tại kể từ khi Ethena Foundation được thành lập, nhưng nay đã được chính thức hóa công khai trong khuôn khổ này.
Xin nói rõ, các cổ đông của Ethena Labs chưa từng nhận được dù chỉ một đô la doanh thu giao thức thông qua phân phối, cổ tức hay bất kỳ hình thức nào khác; toàn bộ doanh thu giao thức đều phục vụ lợi ích của Ethena Foundation và hệ sinh thái Ethena.
Thỏa thuận Khung Tổng thể dự kiến sẽ được công bố vào tháng 10 năm 2026.
4. Mở rộng các tham số Fee Switch
Cuộc bỏ phiếu quản trị dưới đây sẽ triển khai các tham số Fee Switch đã được Ủy ban Rủi ro Ethena phê duyệt và công bố:
*Vui lòng xem bài đăng chính thức để biết liên kết liên quan
Theo lịch trình đề xuất, tỷ trọng doanh thu giao thức dành cho việc mua lại ENA tăng lên ở mỗi cột mốc nguồn cung USDe lưu hành và được thiết lập có chủ đích nhằm hỗ trợ tăng trưởng mạnh mẽ, đưa nguồn cung USDe trở lại mức đỉnh năm 2025 là khoảng ~$15b. Điều này được thể hiện qua phân loại “chế độ tăng trưởng” trong bảng dưới đây.
Điều này cân bằng nhu cầu tiếp tục nắm bắt cơ hội thị trường phía trước bằng cách tăng USDe lên >$100b trong 5 năm tới với việc đảm bảo giá trị được chuyển về toàn hệ sinh thái rộng lớn hơn.
Quy mô mua lại ENA minh họa theo nguồn cung USDe
Các số liệu trên chỉ nhằm mục đích minh họa. Chúng giả định APY của giao thức cố định ở mức 6.0%, thấp hơn APY gộp thực tế của giao thức Ethena kể từ khi thành lập. Để tách riêng ảnh hưởng của các cột mốc nguồn cung, số tiền thực tế sẽ thay đổi tùy theo phần thưởng thực nhận và cơ cấu tài sản bảo chứng cho USDe.
Ethena hiện có 3 mảng kinh doanh cốt lõi:
i) Sản phẩm tiết kiệm Ethena USDe
ii) Stablecoin nhãn trắng của Ethena
iii) Ethena [X] - ra mắt vào tuần tới
Khi đạt cột mốc đầu tiên nêu trên, 95% doanh thu thuần từ mỗi mảng kinh doanh này — khoản được chi trả cho Ethena Foundation — sẽ được dùng để mua lại token, 5% còn lại sẽ được dùng để tài trợ tăng trưởng.
Các đợt mua lại tích lũy này sẽ được theo dõi trên trang tổng quan minh bạch của chúng tôi tại đây:
*Vui lòng xem bài đăng chính thức để biết liên kết liên quan
Lịch trình tỷ lệ mua lại, các ngưỡng cột mốc và cơ chế mua lại đều đã được Ủy ban Rủi ro phê duyệt và hiện đã mở để bỏ phiếu cũng như triển khai.
Khuôn khổ Minh bạch Token
Tiếp tục nỗ lực nâng cao tính minh bạch cho các bên liên quan trong hệ sinh thái Ethena, Ethena vui mừng thông báo tham gia Khuôn khổ Minh bạch Token của Blockworks — tiêu chuẩn công bố thông tin mã nguồn mở hiện được liên minh các sàn giao dịch, đơn vị lưu ký, nhà tạo lập thị trường và nhà quản lý tài sản ủng hộ, đồng thời đã được hơn 40 giao thức áp dụng tính đến nay. Tiêu chuẩn này bao quát cơ cấu tổ chức, lịch trình nguồn cung và mở khóa, phân bổ cho người nội bộ, các thỏa thuận với quỹ và việc giữ lại giá trị của giao thức.
Hồ sơ đệ trình hoàn chỉnh của Ethena có tại đây:
*Vui lòng xem bài đăng chính thức để biết liên kết liên quan
Tình hình hiện tại
Lịch mở khóa của nhà đầu tư đã kết thúc. Các bên bán trong 9 tháng vừa qua đã được Foundation mua lại token. Các vấn đề kinh tế của giao thức đang được đưa vào một thỏa thuận công khai, theo đó giá trị Ethena tạo ra thuộc về hệ sinh thái Ethena và người nắm giữ token, chứ không thuộc về vốn chủ sở hữu của pháp nhân Ethena Labs. Cuối cùng, cơ chế Fee Switch được triển khai hôm nay sẽ chính thức hóa doanh thu và giá trị dành cho token.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Nội dung trên chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không được hiểu là lời chào bán hoặc lời mời chào mua bất kỳ token, chứng khoán hay công cụ tài chính nào khác tại bất kỳ khu vực pháp lý nào. Đây không phải là lời khuyên đầu tư, pháp lý, thuế hay kế toán. Không nên dựa vào bất kỳ nội dung nào trong tài liệu này như một khuyến nghị mua, nắm giữ hoặc bán ENA hay bất kỳ tài sản nào khác.
Thông tin trong bản cập nhật này được cung cấp tính đến ngày 27 tháng 8 năm 2026 và, trừ trường hợp pháp luật yêu cầu, chúng tôi không có nghĩa vụ cập nhật thông tin. Các số liệu về doanh thu giao thức, khối lượng mua lại và nguồn cung USDe chỉ nhằm mục đích minh họa, dựa trên các giả định nêu kèm theo, và không phải là dự báo, dự phóng hay bảo đảm. Kết quả thực tế có thể khác biệt đáng kể so với nội dung mô tả.
Các đề xuất quản trị chịu sự điều chỉnh của các văn kiện thành lập Ethena Foundation cũng như quyền hạn và nghĩa vụ của các giám đốc quỹ; kết quả của bất kỳ cuộc bỏ phiếu nào không phải là cam kết của Ethena Foundation hay bất kỳ cá nhân nào khác về việc triển khai bất kỳ tham số cụ thể nào, trừ khi được xác định là phù hợp với luật hiện hành và mục tiêu của Ethena Foundation.
Bản cập nhật này không dành cho bất kỳ cá nhân nào tại khu vực pháp lý nơi việc công bố, cung cấp hoặc sử dụng tài liệu này có thể vi phạm luật hoặc quy định địa phương, bao gồm cả Vương quốc Anh; những cá nhân đó không được dựa vào tài liệu này. Tài liệu không được cung cấp và không được chuyển tiếp cho bất kỳ cá nhân nào đang cư trú hoặc thường trú tại khu vực pháp lý chịu lệnh trừng phạt toàn diện, hoặc bất kỳ cá nhân nào là đối tượng của các lệnh trừng phạt do OFAC / OFSI / EU / các cơ quan khác áp đặt, tùy trường hợp.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung do Ethena Foundation cung cấp. Để có thông tin chính xác và cập nhật nhất, vui lòng xem bài đăng chính thức.
Bài đăng chính thức của Ethena Foundation:
https://ethena.fi/blog/ethena-ecosystem-update