Những điểm chính
Ether tăng khoảng 70% trong quý 3, vượt xa mức tăng 42% của Bitcoin.
Bất chấp đà tăng, độ sâu thị trường trung vị hằng ngày của ETH chỉ bằng 35%–45% của Bitcoin trong khoảng thời gian từ ngày 6 tháng 7 đến ngày 30 tháng 9, theo CoinGecko.
Trong cùng kỳ năm ngoái, độ sâu thị trường của Ether đạt ít nhất 60% so với Bitcoin, cho thấy thanh khoản tương đối đã suy giảm đáng kể.
ETH duy trì độ sâu thị trường khoảng 13 triệu–14 triệu USD trong phạm vi 0,15% so với giá của đồng tiền này, cho thấy tài sản vẫn có thanh khoản tương đối tốt để giao dịch thông thường dù đã suy giảm.
Thanh khoản Solana cũng suy giảm, trong khi độ sâu thị trường tổng thể của XRP vẫn tương đối ổn định.
Ethereum vượt trội đáng kể so với Bitcoin trong quý 3, nhưng đợt tăng giá đi kèm một diễn biến bất thường: thanh khoản thị trường ETH suy giảm thay vì tăng lên.
Ether tăng khoảng 70% trong quý 3, so với mức tăng 42% của Bitcoin.
Theo CoinGecko, dù giá tăng mạnh hơn, độ sâu thị trường trung vị hằng ngày của ETH từ ngày 6 tháng 7 đến ngày 30 tháng 9 chỉ bằng 35% đến 45% của Bitcoin.
Trong cùng giai đoạn của năm trước, độ sâu thị trường của Ether đạt ít nhất 60% so với Bitcoin.
CoinGecko mô tả mức suy giảm này là “sụt giảm mạnh” so với mức của năm ngoái.
Ethereum tăng 70% khi độ sâu thị trường suy giảm
Độ sâu thị trường đo tổng giá trị các lệnh mua và bán có trên các sàn giao dịch trong một khoảng giá xác định quanh giá thị trường hiện tại của tài sản.
Sổ lệnh sâu hơn cho phép thực hiện các giao dịch lớn với tác động lên giá thấp hơn.
Thanh khoản thấp hơn đồng nghĩa với việc các lệnh mua hoặc bán lớn có thể hấp thụ các lệnh sẵn có nhanh hơn, từ đó có khả năng gây biến động giá mạnh hơn và trượt giá lớn hơn.
Theo phân tích của CoinGecko, trong giai đoạn được xem xét, có khoảng 13 đến 14 triệu USD thanh khoản sẵn có trong phạm vi 0,15% so với giá thị trường của Ether.
Trên thực tế, con số này thể hiện lượng thanh khoản sẵn có gần đó để hấp thụ giao dịch trước khi giá ETH biến động khoảng 0,15%.
Thanh khoản ETH suy giảm so với Bitcoin
Mức suy giảm này đặc biệt đáng chú ý vì giá Ether cũng đang tăng nhanh trong cùng thời điểm.
Một nhận định phổ biến trên thị trường là hiệu suất giá mạnh sẽ thu hút thêm nhà giao dịch, thúc đẩy hoạt động giao dịch và cuối cùng làm sổ lệnh sâu hơn.
Mối tương quan đó đã không xuất hiện với Ether trong quý 3.
Thay vào đó, ETH tăng khoảng 70% trong khi thanh khoản vẫn yếu hơn đáng kể so với Bitcoin nếu so với một năm trước.
Độ sâu thị trường trung vị hằng ngày của Ether giảm xuống còn 35%–45% so với Bitcoin trong giai đoạn từ ngày 6 tháng 7 đến ngày 30 tháng 9, so với mức ít nhất 60% trong cùng kỳ năm trước.
Sự phân kỳ này cho thấy hiệu suất giá mạnh mẽ của ETH trong quý 3 không đi kèm với sự cải thiện tương ứng về khả năng hấp thụ các giao dịch lớn của thị trường.
Ether vẫn tương đối thanh khoản dù suy giảm
Độ sâu thị trường giảm không có nghĩa là Ether đã mất thanh khoản.
CoinGecko cho biết ETH vẫn “khá thanh khoản” trong phạm vi 0,15% so với giá thị trường, với phần lớn các sàn giao dịch duy trì độ sâu hơn 1 triệu USD ở mỗi bên sổ lệnh.
Điều đó có nghĩa là vẫn còn lượng thanh khoản đáng kể gần mức giá ETH hiện hành.
Tuy nhiên, sự suy giảm so với cùng kỳ năm trước có thể khiến độ sâu thị trường ngày càng trở nên quan trọng trong những giai đoạn biến động cao.
Sổ lệnh mỏng hơn thường cần ít áp lực mua hoặc bán hơn để gây ra biến động giá lớn hơn.
Thanh khoản Solana cũng suy giảm
Ethereum không phải là tiền mã hóa lớn duy nhất chứng kiến thanh khoản thị trường suy giảm.
CoinGecko nhận thấy thanh khoản tổng thể của Solana cũng đã giảm đáng kể so với năm 2025.
Độ sâu thị trường của SOL trong phạm vi 2% so với giá thị trường đã giảm từ khoảng 28 triệu USD mỗi bên sổ lệnh vào năm ngoái xuống còn khoảng 20 triệu USD trong năm nay.
Khác với phép đo ETH, tập trung vào thanh khoản ngay sát giá thị trường, chỉ số SOL trong phạm vi 2% cho biết rộng hơn về lượng áp lực mua hoặc bán mà thị trường có thể hấp thụ khi giá biến động mạnh hơn.
Do đó, mức suy giảm này cho thấy sổ lệnh của Solana cũng kém khả năng hấp thụ các dòng giao dịch lớn mà không gây tác động mạnh hơn lên giá.
Độ sâu thị trường XRP duy trì quanh mức 30 triệu USD
XRP cho thấy một mô hình thanh khoản khác.
Tổng độ sâu thị trường vẫn ở mức khoảng 30 triệu USD, với sổ lệnh nghiêng về phía người mua trong giai đoạn được phân tích.
CoinGecko ghi nhận khoảng 18 triệu USD lệnh mua so với 14 triệu USD lệnh bán.
Vốn hóa thị trường của XRP lớn hơn Solana khoảng 40%, nhưng độ sâu thị trường trong phạm vi 2% so với mức giá hiện hành vẫn thấp hơn.
CoinGecko cho rằng sự khác biệt này một phần bắt nguồn từ hoạt động giao dịch, đồng thời lưu ý rằng khối lượng giao dịch trung bình hằng ngày của SOL cao hơn XRP khoảng 25%.
Thanh khoản suy giảm có ý nghĩa gì đối với Ethereum
Diễn biến của Ether trong quý 3 làm nổi bật sự khác biệt quan trọng giữa đà tăng giá và thanh khoản thị trường.
Đợt tăng 70% của ETH trong quý cho thấy hiệu suất giá mạnh mẽ, nhưng độ sâu thị trường suy giảm đồng nghĩa với việc sổ lệnh cơ bản không được củng cố cùng với đà tăng.
Điều đó không nhất thiết báo hiệu giá ETH sẽ giảm. Tuy nhiên, thanh khoản thấp hơn có thể khuếch đại biến động theo cả hai chiều vì cần ít vốn hơn để hấp thụ các lệnh mua hoặc bán sẵn có.
Vì vậy, điểm mấu chốt đối với các nhà giao dịch Ethereum trong quý 3 không chỉ đơn giản là ETH vượt trội hơn Bitcoin với cách biệt lớn, mà còn là điều đó diễn ra trong khi thị trường trở nên kém thanh khoản hơn so với BTC.