Ripple đã ký được ngày càng nhiều ngân hàng, lượng giao dịch trên mạng thanh toán liên tục tăng, và các khoản thanh toán xuyên biên giới cứ một giao dịch rồi đến giao dịch khác.
Vậy giá của XRP thì sao?
Từ mức 3,65 USD vào tháng 7/2025, đến nay giảm xuống khoảng 1,50 USD. Mức giảm vượt quá 60%.
Kinh doanh đang tăng, còn giá coin thì giảm.
Bạn cầm XRP, xem tin tức thấy “Ripple lại ký với một ngân hàng lớn”, rồi nghĩ “lần này chắc sẽ tăng”. Thế rồi giá lại giảm.
Vì sao?
Vì XRP chỉ được “chuyển tuyến” trong vài giây. Ngân hàng A đổi USD sang XRP, XRP trong vài giây sẽ đi xuyên qua mạng Ripple, rồi ngân hàng B ở đầu bên kia đổi XRP sang yên Nhật. Cả quá trình này, thời gian XRP được nắm giữ có thể chỉ khoảng ba đến năm giây.
Tiền vẫn đang luân chuyển. Nhưng token chỉ lướt qua tay. Không ai cần thực sự nắm giữ nó.
Nhà giao dịch Peter Brandt gọi nó là “đồng coin ngốc nghếch”.
Theo mô hình định giá mức độ hữu dụng của XRP Academy, nếu XRP chỉ được dùng làm tài sản cầu nối thì giá trị hữu dụng thuần của nó chỉ vào khoảng 0,0002 USD. Trong số 1,50 USD bạn bỏ ra để mua, phần lớn là khoản chênh lệch do đầu cơ và kỳ vọng vào hệ sinh thái.
Đây không phải FUD. Đây là vết sẹo mà những người nắm giữ XRP đã im lặng chịu đựng suốt năm năm qua.
Nhưng vào ngày 3 tháng 10, có người đã dán một miếng băng cá nhân lên vết sẹo này.
Tại Tuần lễ Blockchain Hàn Quốc ở Seoul, Chủ tịch Ripple Monica Long đã phát biểu tại sự kiện XRP Seoul:
“Các chương trình thí điểm liên quan đến tín dụng đang được triển khai, với mục tiêu đi vào hoạt động vào năm sau. XRP sẽ được gửi vào các bể thanh khoản của giao thức cho vay để làm tài sản thế chấp, cung cấp vốn cho các nghĩa vụ thanh toán của khách hàng.”
“Thanh toán, tín dụng, sổ cái XRP và giao thức cho vay sẽ được kết nối với nhau.”
Nói dễ hiểu: Ripple muốn ngân hàng “khóa” XRP, chứ không chỉ “đi ngang qua” XRP.
Đừng vội phấn khích. Để hiểu bản chất của chuyện này, bạn cần nắm một khái niệm: vấn đề tốc độ luân chuyển.
XRP trong mô hình tài sản cầu nối giống như tiền lẻ ở trạm thu phí trên đường cao tốc. Tiền chỉ lướt qua tay rồi đi tiếp. Bạn không cần chất cả đống tiền ở trạm thu phí, chỉ cần đủ tiền lẻ để trả lại là được. Thời gian nắm giữ XRP càng ngắn thì lượng XRP cần thiết càng ít.
Vì vậy, mạng lưới Ripple có thể xử lý hàng tỷ đô la mỗi ngày, nhưng giá XRP vẫn có thể không tăng.
Nhưng mô hình tín dụng hoàn toàn khác.
XRP được gửi vào bể thanh khoản của giao thức cho vay, khóa lại trong một khoảng thời gian để làm tài sản thế chấp, từ đó cung cấp nguồn vốn ngắn hạn cho các nghĩa vụ thanh toán của khách hàng. Long cho biết các quỹ được token hóa có thể cho phép “gửi và rút tài sản thế chấp 24/7, đồng thời vay tức thì”.
XRP trong mô hình tín dụng giống như khoản dự trữ trong kho bạc ngân hàng. Nó phải luôn nằm ở đó thì hoạt động mới vận hành được.
Từ “tiền lẻ ở trạm thu phí” đến “khoản dự trữ trong kho bạc ngân hàng” — đây có thể là lần đầu tiên trong lịch sử XRP xuất hiện một thiết kế hoạt động có thể kéo “tốc độ luân chuyển” xuống khỏi mức cực cao.
Công thức định giá theo mức độ hữu dụng như sau: Giá = Khối lượng giao dịch / Lượng lưu hành × Tốc độ luân chuyển.
Tốc độ luân chuyển càng cao, cùng một khối lượng giao dịch chỉ có thể nâng đỡ mức giá càng thấp. Tốc độ càng thấp, cùng khối lượng giao dịch ấy có thể nâng đỡ mức giá càng cao.
Nói đơn giản: nếu XRP bị khóa và tốc độ luân chuyển giảm, thì cùng một khối lượng hoạt động có thể nâng đỡ mức giá token cao hơn.
Về mặt kỹ thuật, mọi việc đang được triển khai. Giao thức cho vay XLS-66 và khuôn khổ kho lưu trữ tài sản đơn XLS-65 đã được triển khai trên XRPL. Cơ chế của khuôn khổ này là: các tổ chức gửi tài sản vào kho lưu trữ, người vay rút tiền từ quỹ theo các điều khoản đã định, còn sổ cái tự động xử lý việc hoàn trả — không cần bên trung gian chạm vào tiền.
Quan trọng hơn, đề xuất sửa đổi XLS-66d của XRPL đã nhận được sự ủng hộ của 71,4% số trình xác thực, gần chạm ngưỡng đồng thuận 80% cần thiết.
Trong khi đó, Evernorth — một công ty nắm giữ khoảng 473 triệu XRP — dự kiến bắt đầu giao dịch trên Nasdaq vào ngày 8 tháng 10 với mã XRPN. Công ty này đã công khai cho biết rằng khi giao thức cho vay đi vào hoạt động, họ sẽ gửi lượng XRP đang nắm giữ vào kho lưu trữ để kiếm lợi nhuận từ lãi vay.
Mã đang được triển khai, các trình xác thực đang bỏ phiếu, các tổ chức đang xếp hàng.
Nhưng khoan vội all-in.
Có ba vấn đề ở đây, và mỗi vấn đề đều có thể khiến câu chuyện này đổ bể:
Thứ nhất, XRP có phải là “thứ bắt buộc phải có” không? Nếu các tổ chức có thể dùng RLUSD, quỹ trái phiếu Kho bạc Mỹ được token hóa hoặc tài sản khác làm tài sản thế chấp, thì tăng trưởng hoạt động tín dụng không nhất thiết kéo theo nhu cầu khóa XRP. Chỉ khi XRP là “thứ bắt buộc phải có” chứ không phải “một lựa chọn” trong quỹ tín dụng, thì tăng trưởng hoạt động mới có thể tác động đến giá token.
Thứ hai, lượng bị khóa có đủ lớn không? Nguồn cung XRP đang lưu hành khoảng 57 tỷ token. Ngay cả khi XRP trị giá vài trăm triệu đô la bị khóa, tỷ lệ so với tổng lượng lưu hành có thể vẫn rất nhỏ. Cần lượng bị khóa lên đến hàng tỷ đô la mới có thể tạo ra tác động đáng kể đến cung cầu.
Thứ ba, mâu thuẫn giữa chu kỳ tín dụng và biến động giá XRP. Dùng một tài sản có mức biến động cao làm tài sản thế chấp cho khoản vay sẽ tiềm ẩn rủi ro: nếu giá XRP giảm mạnh trong chu kỳ tín dụng, giá trị tài sản thế chấp sẽ sụt giảm, có thể kích hoạt làn sóng thanh lý dây chuyền. Vấn đề này đã nhiều lần xảy ra trong hoạt động cho vay DeFi.
Nói thật nhé: tâm lý thị trường hiện giờ rất tệ.
Dữ liệu từ Santiment cho thấy tỷ lệ bình luận lạc quan/bi quan về XRP đã giảm xuống 0,67, mức thấp nhất trong gần một tháng. Trên các nền tảng mạng xã hội, những phát ngôn tiêu cực về XRP nhiều hơn rõ rệt so với phát ngôn tích cực.
Tại sao ư? Vì “tiến độ các tổ chức áp dụng XRPL chưa phản ánh vào giá token”, và sự kiên nhẫn của những người nắm giữ đang cạn dần.
XRP hiện đang giao dịch trong biên độ hẹp từ 1,48 đến 1,51 USD, còn số dư của những người nắm giữ lớn nhất vẫn đóng băng ở mức 3,9 tỷ token. Giá đang tiến sát đỉnh của mô hình tam giác đối xứng trên biểu đồ bốn giờ; 1,53 USD là ngưỡng kích hoạt đột phá.
Cá voi đang quan sát. Cộng đồng bi quan. Liệu lần này câu chuyện có thực sự thay đổi?
Đặt phát biểu của Monica Long ở Seoul vào dòng thời gian dài hơn, có thể thấy Ripple đang thử thực hiện một bước chuyển hướng căn bản về định vị:
Mô hình tài sản cầu nối: XRP là “công cụ trung chuyển thanh toán”. Luận điểm giá trị là “nhanh hơn SWIFT”. Đóng góp vào nhu cầu nắm giữ rất thấp.
Mô hình tín dụng: XRP là “tài sản có khả năng tạo ra giá trị trong hạ tầng tài chính”. Luận điểm giá trị chuyển thành “nắm giữ XRP sẽ giúp bạn có được năng lực tín dụng cần thiết để vận hành hoạt động thanh toán”. Ít nhất là về lý thuyết, điều này tạo ra nhu cầu khóa XRP liên tục.
Mô hình trước hầu như không đóng góp gì vào nhu cầu nắm giữ, còn mô hình sau, ít nhất về lý thuyết, tạo ra nhu cầu khóa XRP liên tục.
Đây có thể là lần đầu tiên XRP có một thiết kế hoạt động nhằm “khóa token”.
“Kết nối thanh toán, tín dụng, sổ cái XRP và giao thức cho vay” mà Monica Long nhắc đến là một bản thiết kế.
Khoảng cách giữa bản thiết kế và công trình hoàn thiện là cả một quá trình kỹ thuật, quản lý và kiểm chứng thị trường.
Hoạt động tín dụng phải đến năm 2027 mới chính thức đi vào thực tế. Trước thời điểm đó, giá XRP vẫn chủ yếu bị chi phối bởi tâm lý vĩ mô và thanh khoản; mối liên hệ truyền dẫn giữa giá token và tiến triển kinh doanh của Ripple vẫn còn yếu.
Nhưng hướng đi của bản thiết kế này là đúng. Cuối cùng nó cũng nhắm đến điểm yếu mang tính cấu trúc cốt lõi nhất của XRP.
Từ “nhanh hơn SWIFT” đến “nắm giữ XRP là có được năng lực tín dụng”.
Cuối cùng Ripple cũng nói đến đúng điểm đau cốt lõi nhất của XRP.
Đến năm 2027 mới biết câu chuyện này có thành hiện thực hay không.
Nhưng ít nhất là lúc này, những người nắm giữ XRP cuối cùng cũng có lý do đáng để chờ đợi — không phải là “Ripple lại ký hợp đồng với một ngân hàng”, mà là “lần này, ngân hàng cần khóa XRP”.