TÓM TẮT:

• Cathie Wood phản biện Bill Ackman về lạm phát, lập luận rằng tăng trưởng thực mạnh hơn và chi phí công nghệ giảm có thể giải thích cho lãi suất cao hơn.

• Bill Ackman đặt câu hỏi liệu chi phí vay cao hơn có thể làm chậm đầu tư hạ tầng AI khi các công ty kỳ vọng lợi nhuận đặc biệt lớn.

• Wood trích dẫn mức giảm 99,99% hằng năm về chi phí suy luận AI ở hiệu suất không đổi, coi con số này như một bằng chứng cho sự giảm phát có lợi.

• Wood liên kết việc AI rẻ hơn với việc mở rộng mức sử dụng, dẫn lập luận kinh tế của mình rằng tốc độ tăng trưởng doanh thu của OpenAI từ 20 tỷ USD lên 70 tỷ USD.

Giám đốc điều hành ARK Invest, Cathie Wood, đã thách thức Bill Ackman về liệu trí tuệ nhân tạo có thúc đẩy lạm phát kéo dài hay không. Bà cho rằng chi phí suy luận AI giảm có thể hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mạnh hơn, đồng thời hạn chế sức ép lên giá tiêu dùng. Phản hồi của bà xuất hiện sau những lo ngại rằng các đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang có thể không thể kiềm chế việc tiếp tục đầu tư vào hạ tầng máy tính.

Wood cũng đặt lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm gần mức trung vị lịch sử của nó, trích dẫn các ghi chép từ năm 1790. Sự bất đồng cho thấy công nghệ rẻ hơn và chi tiêu xây dựng hạng nặng có thể đẩy lạm phát theo những hướng khác nhau. Cả hai nhà đầu tư đều đặt câu hỏi về những giả định thông thường, nhưng họ lại đưa ra những đánh giá trái ngược rõ rệt về hệ quả kinh tế.

Cathie Wood Thách Thức Luận Điểm Lạm Phát Trước Các Đợt Tăng Lãi Suất

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã nâng lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản vào ngày 16 tháng 9 năm 2026. Mức này nâng biên độ mục tiêu lên 3,75%–4,00%, sau một cuộc bỏ phiếu nhất trí. Các quan chức cho biết lạm phát vẫn ở mức cao và khẳng định lại cam kết với mục tiêu 2%.

Bill Ackman đã đặt vấn đề với quyết định đó trong một bài đăng ngày 25 tháng 9 trên X. Ông cho rằng nhu cầu về năng lực tính toán và năng lượng có thể vẫn mạnh, ngay cả khi chi phí vay vốn trở nên đắt đỏ hơn. Các công ty theo đuổi những bước đột phá lớn về AI có thể vẫn tiếp tục đầu tư vì họ kỳ vọng lợi nhuận đặc biệt lớn.

Bài đăng của Bill Ackman về lạm phát đã đưa tôi quay trở lại cuối thập niên 1970, khi những lo ngại tương tự xuất hiện khắp nơi. Điều xảy ra sau đó là tăng trưởng mạnh hơn và lạm phát giảm xuống, nhờ cuộc cách mạng PC và phần mềm. Chúng tôi tin rằng các nền tảng đổi mới ngày nay có thể tạo tác động còn lớn hơn.… https://t.co/7NyPbmbTMI

— Cathie Wood (@CathieDWood) October 3, 2026

Mối lo của ông tập trung vào việc chi phí tài trợ bị “ăn sâu” vào giá của hàng hóa và dịch vụ. Nếu đầu tư AI vẫn vững mạnh, chính sách thắt chặt hơn có thể làm chi phí tăng lên mà không giảm đủ mức chi tiêu đó. Ông cảnh báo điều này có thể tạo ra một vòng xoáy chi phí tăng và kéo theo các đợt tăng lãi suất tiếp theo.

Cathie Wood đưa ra một cách diễn giải khác vào ngày 29 tháng 9, khi chỉ ra lợi suất thực và tăng trưởng vượt kỳ vọng. Lợi suất thực là lợi tức sau khi đã điều chỉnh theo lạm phát. Theo lập luận của bà, lãi suất cao hơn có thể phản ánh triển vọng kinh tế mạnh hơn, trong khi cải thiện năng suất giúp kiềm chế giá cả.

Fed cũng báo cáo tăng trưởng kinh tế vững chắc, tăng trưởng năng suất mạnh mẽ và đầu tư vốn lớn trong tháng 9. Tuyên bố của họ vẫn xác định lạm phát cao là một vấn đề tiếp diễn. Tổ hợp này cho thấy các cải thiện hiệu quả có thể cùng tồn tại với áp lực giá, trong khi các công ty xây dựng hạ tầng và mở rộng hoạt động.

Đối với Cathie Wood, việc so sánh lợi suất lịch sử mang lại bối cảnh để đánh giá các mức tăng đó. Tuy nhiên, chỉ riêng trung vị lịch sử không thể quyết định liệu chính sách hiện tại có đang thắt chặt hay không. Kỳ vọng lạm phát, điều kiện vay vốn và xu hướng năng suất cũng quan trọng khi xem xét tác động kinh tế của việc lãi suất cao hơn.

Chi Phí Suy Luận AI Giảm Làm Định Hình Lại Tranh Luận Về Lạm Phát

Trong ấn bản tháng 10 của ARK’s In The Know, Cathie Wood nhấn mạnh chi phí công nghệ đang giảm mạnh. Bà trích dẫn mức giảm theo năm đến 99,99% trong chi phí suy luận AI ở cùng mức hiệu năng. Suy luận đề cập đến việc chạy một mô hình đã được huấn luyện để tạo ra đầu ra, bao gồm câu trả lời và dự đoán.

Ước tính đó so sánh chi phí để cung cấp các năng lực tương tự khi các mô hình và hệ thống máy tính được cải tiến. Tác động kinh tế rộng hơn phụ thuộc vào việc doanh nghiệp có áp dụng rộng rãi những hiệu quả đó hay không. Các khoản tiết kiệm tiềm năng có thể hỗ trợ tự động hóa, giảm chi phí dịch vụ và mở rộng khả năng tiếp cận các công cụ trước đây từng được coi là đắt đỏ.

Cathie Wood liên kết những thay đổi đó với việc doanh thu theo đà (run rate) của OpenAI tăng từ 20 tỷ USD lên 70 tỷ USD. Bà coi mức tăng này là bằng chứng rằng AI rẻ hơn có thể khuyến khích mức sử dụng tăng đáng kể. Run rate là cách thể hiện doanh thu theo cơ sở hàng năm, thay vì một năm hoàn chỉnh của doanh số bán hàng được báo cáo.

Bà mô tả kết quả tiềm năng là giảm phát “mang tính lành tính”, khi các cải thiện năng suất hỗ trợ sản lượng tăng lên do chi phí sản xuất giảm. Điều này khác với việc giá giảm do nhu cầu suy yếu. Tuy nhiên, suy luận rẻ hơn vẫn có thể đi cùng với điện đắt, đất đai đắt và chi phí xây dựng cao trong bối cảnh triển khai xây dựng hạ tầng nhanh chóng.

Mối lo của Bill Ackman liên quan đến nhu cầu đối với các trung tâm dữ liệu và các cơ sở hạ tầng vật chất khác hỗ trợ dịch vụ AI. Suy luận rẻ hơn có thể làm tăng mức sử dụng, tạo thêm áp lực lên nguồn cung điện và năng lực máy tính. Điều đó khiến tốc độ cung mới trở nên quan trọng song song với nhịp cải tiến công nghệ.

Cathie Wood cũng dẫn tăng trưởng cung tiền của Mỹ ở mức gần 5,7%, cho rằng điều này đã không kích hoạt lạm phát trở lại. Bản tóm tắt của ARK cho biết 90% vốn tài trợ trung tâm dữ liệu toàn cầu nằm ở Hoa Kỳ.

Bài đăng sau khi Cathie Wood Thách thức Bill Ackman Về Nỗi Lo Lạm Phát Do AI đã xuất hiện đầu tiên trên Blockonomi.