Ba sự việc đã xảy ra đồng thời vào lúc 8:30 tối thứ Sáu.
Số lượng việc làm phi nông nghiệp tại Mỹ chỉ tăng 29.000 trong tháng 9.
Ban đầu thị trường dự kiến sẽ tăng thêm 90.000 người.
Cùng ngày, hai quan chức cấp cao thứ hai và thứ ba tại Cục Dự trữ Liên bang đã đồng loạt tuyên bố rằng không cần phải vội vàng.
Thông thường, đây phải là một đêm ăn mừng để củng cố tình cảm gia đình.
Với thị trường việc làm sụp đổ và việc ngừng tăng lãi suất, lợi suất trái phiếu dự kiến sẽ bắt đầu giảm.
Kết quả là, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đóng cửa ở mức 5,28%.
Giá thậm chí đã chạm mức 5,342% trong phiên giao dịch, mức cao nhất kể từ đầu năm 2002.
Khoảng thời gian 30 năm cũng không hề tụt hậu.
Vào ngày 29 tháng 9, chỉ số này đã chạm mức 5,62% trong phiên giao dịch, mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2002.
Chỉ trong một ngày, giá đã giảm rồi lại tăng, đóng cửa ở mức cao.
Điều chúng ta thực sự cần thấy ngày nay là: Cục Dự trữ Liên bang có thể quyết định giai đoạn đầu, nhưng không thể quyết định giai đoạn cuối.
Thứ nhất, con số 29.000 này không thể phân biệt được về mặt thống kê với số 0.
Trước tiên, chúng ta cần làm rõ con số này yếu đến mức nào.
Tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4,1% lên 4,2%.
Mức lương trung bình theo giờ chỉ tăng 0,1%, nhưng tăng 3,0% so với cùng kỳ năm ngoái.
Số liệu tháng 7 đã được điều chỉnh giảm 31.000, từ mức tăng 21.000 xuống mức giảm 10.000.
Con số của tháng 8 đã được điều chỉnh giảm 29.000, từ 162.000 xuống còn 133.000.
Do đó, tổng số lượng vị trí tuyển dụng trong hai tháng qua ít hơn 60.000 so với con số được báo cáo ban đầu.
Số ca mắc mới trung bình trong mười hai tháng qua là 45.000.
Kết hợp cả ba yếu tố này vào tháng Chín, rõ ràng là nhiệt độ đang giảm.
Nhưng có một chi tiết ít được nhắc đến.
Theo tiêu chí lấy mẫu của chính Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS), sự thay đổi về số lượng việc làm phi nông nghiệp hàng tháng trên 122.000 người mới được coi là có ý nghĩa thống kê.
29.000 còn cách xa con số này.
Nói cách khác, số liệu việc làm tháng này về mặt thống kê không khác gì "tăng trưởng bằng không".
Điều đáng chú ý hơn nữa là hai cuộc khảo sát này lại mâu thuẫn nhau.
Một cuộc khảo sát doanh nghiệp cho thấy mức tăng 29.000.
Khảo sát hộ gia đình cho biết số lượng việc làm đã tăng thêm 406.000.
Một người nói nó bị chết máy, người kia thì nói nó vẫn ổn.
Điều này có nghĩa là chỉ có một hệ quả thực tiễn duy nhất: dữ liệu của một tháng không còn đủ để đưa ra bất kỳ kết luận nào; bạn chỉ có thể xem xét xu hướng trong nhiều tháng.
Thứ hai, Cục Dự trữ Liên bang nói "không cần vội" vì họ không thể kiểm soát được tình hình.
Ngày 29 tháng 9, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York, ông Williams, đã đưa ra một tuyên bố quan trọng.
Ông nói rằng chính sách tiền tệ không thể làm chuyển động một con tàu, cũng không thể mở các đường ống dẫn dầu và nhà máy lọc dầu.
Tuyên bố này giải thích toàn bộ logic chính sách kể từ tháng Chín.
Nguyên nhân gây ra đợt lạm phát này là do nhiên liệu diesel, các tuyến bay và nhà máy lọc dầu, chứ không phải do nhu cầu.
Vì Cục Dự trữ Liên bang không có đủ công cụ để xây dựng một nhà máy lọc dầu.
Do đó, điều duy nhất nó có thể làm là ngăn chặn đợt tăng giá này trở thành một kỳ vọng dài hạn.
Vì vậy, Williams nói "không cần vội" và cho biết thêm rằng có thể sẽ có một đợt tăng giá nữa vào cuối năm nay.
Vậy là ông ta không hề bội ước; ông ta chỉ thừa nhận sự bất tài của mình.
Và lạm phát cũng không hề giảm bớt.
Chỉ số CPI đã tăng 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 8.
Ngày hôm sau, Phó Chủ tịch Jefferson đã đưa ra một nhận xét thậm chí còn trực tiếp hơn.
Ông cho biết lạm phát đã vượt quá mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang trong hơn 5 năm qua.
Ông cho biết thêm rằng toàn bộ đường cong lợi suất đã tăng thêm sau cuộc họp tháng 9, khi các nhà đầu tư đánh giá lại vị thế của mình.
Hãy lưu ý xem ai đã nói điều này.
Phó chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã đích thân thừa nhận rằng thị trường đang định giá lại các tài sản dài hạn.
Cục Dự trữ Liên bang vừa tăng lãi suất quỹ liên bang lên mức 3,75% đến 4% vào tháng 9.
Thứ ba, đêm đó, thị trường ban đầu mua trái phiếu, nhưng đã thay đổi ý định hai giờ sau đó.
Diễn biến thị trường đã minh họa hoàn hảo sự khác biệt này.
Trong giờ đầu tiên sau khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố, trái phiếu, vàng và hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán đều tăng, với hợp đồng tương lai Dow Jones tăng hơn 500 điểm tại một thời điểm.
Thị trường đang hiểu điều này như sau: không còn đợt tăng lãi suất nào nữa, hãy mua vào.
Do đó, đến giờ thứ hai, hướng đi đã đảo ngược.
Giá vàng lao dốc từ mức cao nhất, trong khi lợi suất trái phiếu đảo chiều và bắt đầu tăng lên.
Khi kết thúc phiên giao dịch, cả ba khung thời gian đều tăng giá.
Lãi suất kỳ hạn hai năm tăng 5 điểm cơ bản lên 4,83%.
Lãi suất kỳ hạn 10 năm tăng 4 điểm cơ bản lên 5,28%.
Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng 2 điểm cơ bản lên 5,63%.
Việc kéo dài thời gian lên một tuần càng làm cho sự khác biệt trở nên rõ rệt hơn.
Từ ngày 25 tháng 9 đến ngày 2 tháng 10, lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm chỉ tăng 2 điểm cơ bản.
Lãi suất kỳ hạn 10 năm tăng 11 điểm cơ bản và lãi suất kỳ hạn 30 năm tăng 14 điểm cơ bản.
Hệ thống giao dịch tiền tuyến tuân theo chỉ đạo của Cục Dự trữ Liên bang, nhưng hệ thống xử lý dữ liệu phía sau thì không.
Số liệu việc làm ngoài nông nghiệp và tâm lý chính sách tiền tệ ôn hòa có thể kìm hãm xu hướng hai năm, nhưng không thể kìm hãm xu hướng mười năm.
Thứ tư, trái phiếu dài hạn không nằm trong tay Cục Dự trữ Liên bang.
Nếu không phải là Cục Dự trữ Liên bang, vậy thì là ai?
Trước tiên, chúng ta hãy xem xét một động tác rất nhỏ nhưng rất khó.
Ngày 24 tháng 9, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã tiến hành mua lại trái phiếu kho bạc kỳ hạn từ 20 đến 30 năm.
Công ty này tuyên bố sẽ mua tới 6 tỷ đô la.
Khối lượng giao dịch trên thị trường được báo cáo là 10,468 tỷ đô la.
Cuối cùng, Bộ Tài chính chỉ thu được 4,078 tỷ đô la.
Khối lượng giá được báo giá nhiều hơn gấp hai lần rưỡi so với khối lượng giao dịch.
Đây là vòng thứ hai liên tiếp giao dịch mua bán không được hoàn tất.
Việc thương vụ mua lại không hoàn tất, nói một cách dễ hiểu, có nghĩa là giá cả chưa được thống nhất.
Số lượng hàng tôi muốn bán gấp ba lần số lượng hàng tôi muốn mua, vì đường giá ở giữa không thẳng hàng.
Do đó, vấn đề lâu dài không phải là thiếu cầu, mà là mức giá mà cả hai bên cùng đồng ý.
Giờ chúng ta hãy xem xét khía cạnh khác.
Các công ty đã phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu với tổng giá trị kỷ lục 1,3 nghìn tỷ đô la trong năm nay, và thời gian thực hiện chương trình sẽ được mở dần từ ngày 15 tháng 10.
Trong cùng thời gian đó, vị thế của các quỹ theo xu hướng đã giảm từ mức "cực kỳ vượt trội" vào cuối tháng 8 xuống mức "hơi giảm giá".
Giá trị Z, thước đo mức độ sai lệch, đã giảm từ dương 2,35 xuống âm 0,80.
Biến động hàng tháng vượt quá ba độ lệch chuẩn là điều gần như chưa từng có trong những năm gần đây.
Một mặt, có sự thiếu hụt giá chấp nhận đối với các khoản đầu tư dài hạn, trong khi mặt khác, thị trường chứng khoán đang chờ đợi hơn một nghìn tỷ đô la tiền mua lại cổ phiếu.
V. Vậy bạn nên tập trung vào điều gì trong vòng này?
Câu hỏi đầu tiên: Tại sao giá vàng không tăng?
Giá vàng giao ngay đóng cửa ở mức 4.143,10 USD vào thứ Sáu, giảm 0,82%.
Giá cổ phiếu biến động 101 đô la trong ngày hôm đó, ban đầu tăng sau báo cáo việc làm phi nông nghiệp trước khi giảm mạnh.
Trên sàn Binance Perpetual, giá vàng hiện đang giao dịch ở mức 4145,11 đô la.
Diễn biến giá này gây thiệt hại lớn nhất cho những người đang nắm giữ vị thế mua dài hạn.
Số liệu việc làm phi nông nghiệp yếu, kỳ vọng về việc tăng lãi suất giảm và căng thẳng địa chính trị kéo dài - cả ba yếu tố này đều có lợi cho giá vàng.
Và nó đã đổ xuống.
Lý do không phức tạp: giao dịch vàng dựa trên lợi nhuận thực tế tính bằng đô la Mỹ, chứ không phải dựa trên tình trạng việc làm.
Chừng nào lợi suất trái phiếu 10 năm vẫn duy trì trên 5%, vàng sẽ luôn có đối thủ cạnh tranh.
Điều thứ hai: Tại sao quá trình mã hóa không hoạt động?
Tuần này, không gian được mã hóa là nơi yên tĩnh nhất trong toàn bộ địa điểm.
Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức 84.856 đô la, tăng 0,25% trong 24 giờ qua.
Ethereum hiện ở mức 2.682,69 đô la, tăng 0,07%.
Cổ phiếu SOL đóng cửa ở mức 119,67 đô la, tăng 0,03%.
Xác suất tăng lãi suất đã giảm từ 64,2% xuống 22,7% trong vòng một tuần, nhưng giá Bitcoin chỉ biến động rất nhỏ.
Vậy đây không phải là sự quyết đoán, mà là sự không tham gia.
Điều này cho thấy các thị trường mã hóa hiện đang hoạt động độc lập và dữ liệu kinh tế vĩ mô không thể được truyền tải qua chúng.
Điều thứ ba: cuộc gặp mặt chính thức sẽ diễn ra vào tháng 12.
Tại cuộc họp ngày 27-28 tháng 10, thị trường chỉ đưa ra xác suất tăng lãi suất là 22,7%.
Tuy nhiên, xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 vẫn vào khoảng 61%.
Quan điểm của Goldman Sachs là đợt tăng lãi suất thứ hai sẽ bị hoãn đến tháng 12, hoặc thậm chí cuối cùng có thể không cần thiết phải tăng lãi suất thêm nữa.
Việc tăng lãi suất vào tháng 9 đã được nhất trí thông qua.
Sự bất đồng nằm ở phía bên kia.
Chủ tịch Fed Dallas Logan tin rằng phạm vi mục tiêu cần được nâng lên ít nhất 50 điểm cơ bản. [6]
Vì vậy, cuộc họp tháng Mười không phải là kết thúc; nó chỉ đẩy vấn đề sang tháng Mười Hai.
Thứ tư: chỉ số giá dầu đã bị chi phối bởi chính sách.
Giá dầu Brent kỳ hạn hiện đang giao dịch ở mức 102,19 USD.
Hôm thứ Sáu tuần trước, nhóm G7 đã quyết định giải phóng 100 triệu thùng dầu dự trữ thông qua Cơ quan Năng lượng Quốc tế, dự kiến hoàn thành trong vòng bốn tháng.
Nhiên liệu diesel được thải ra theo từng đợt tập trung trong hai mươi ngày đầu tiên.
Ông Trump cũng tuyên bố sẽ không thực hiện lệnh cấm xuất khẩu dầu diesel.
Quyền định giá cho dòng sản phẩm này đã chuyển từ yếu tố địa lý sang danh sách hàng tồn kho.
VI. Kỷ luật dành cho bạn
Đừng vội đầu tư dài hạn vào trái phiếu chỉ vì dữ liệu việc làm phi nông nghiệp không khả quan.
Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tác động đến giai đoạn đầu của chu kỳ kinh tế, vốn chỉ thay đổi 2 điểm cơ bản trong năm nay.
Mức tăng thực tế nằm ở các kỳ hạn 10 năm và 30 năm, và giá của hai kỳ hạn này được xác định dựa trên lạm phát và nguồn cung.
Đừng vội mua vàng chỉ vì dữ liệu việc làm phi nông nghiệp không khả quan.
Việc giá vàng biến động 101 đô la trong tuần này cho thấy nó hiện đang theo sát lãi suất thực, chứ không phải tỷ lệ việc làm.
Đừng tăng cường mã hóa chỉ vì dữ liệu về bảng lương ngoài nông nghiệp không chính xác.
Nó thậm chí còn bỏ qua việc xác suất tăng lãi suất giảm một nửa, điều này cho thấy nó không còn lắng nghe các nguyên tắc kinh tế vĩ mô nữa.
Có hai điều thực sự đáng để chờ đợi.
Điều đầu tiên cần đề cập là dữ liệu lạm phát tháng 10.
Chỉ khi lạm phát giảm xuống đồng thời thì vấn đề tăng lãi suất mới thực sự chấm dứt.
Điều thứ hai là cuộc họp tháng 12.
Trước đó, kết quả của mọi cuộc đấu giá và thỏa thuận mua lại trái phiếu kho bạc Mỹ đều thú vị hơn những bài phát biểu của Cục Dự trữ Liên bang.
--MK Thủ Nguyệt
