Grayscale旗下Zcash現貨ETF過去一週錄得約9360萬美元淨流出，這是自8月上線以來首次結束單邊吸金格局。此前累計流入一度達2.71億美元的穩定通道出現鬆動，資金面轉向，為盤面帶來了明顯的流動性擾動。

單日近2693萬美元的淨流出規模在同類標的中十分突出。$ZEC 在相關資產中的淨資產比率達3.46%，權重佔比較高；一旦核心機構倉位開始贖回，現貨買盤的承接厚度就成為決定價格韌性的關鍵支點。

關鍵在於場內深度能否接住這波資金抽離。若後續贖回演變為連續性的拋壓，短期估值必將面臨由流動性重構帶來的防禦考驗。接下來最值得盯緊的，正是ETF流出節奏能否迅速收斂。