#sec拟修订加密资产托管规则
Thượng viện lần này đã không để dự luật “Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Số” tiến thêm. Bản văn 635 trang lại một lần nữa cuốn về chân núi.. Đa số người nhìn thấy là “lập pháp mã hoá lại thất bại”, nhưng điều thực sự đáng chú ý là: vì sao phố Wall và ngành công nghiệp mã hoá lại hiếm khi đứng chung một phía, rồi cùng nhau thua..
💰 进群看解读
Trước hết, nói về sự thật.. Thứ dự luật này muốn làm, là phân loại token theo thuộc tính pháp lý, cấp phép cho các công ty giao dịch chúng, rồi vạch ranh giới khu vực giám sát riêng giữa SEC và CFTC.. Nó từng là lần gần nhất sau bốn nhiệm kỳ Quốc hội để có thể đi vào thực thi, thậm chí cả Goldman Sachs và BlackRock cũng công khai đứng ra ủng hộ.. Nhưng cách nó bị kẹt lại có chút mỉa mai: không phải vì tiền, cũng không phải vì vấn đề kỹ thuật, mà là những tranh cãi đạo đức như “xung đột lợi ích tiềm ẩn của lãnh đạo chính phủ”.. Vấn đề khó nhất về cấu trúc thị trường thực ra đã được bàn xong, và thứ cuối cùng ngăn lại nó chính là sự tin tưởng..
Có một điểm bị bỏ qua ở đây.. Giá trị thực sự của dự luật chưa bao giờ là “làm lợi cho giá coin”, mà là tạo một nền tảng quy tắc để các tổ chức được quản lý có thể rót tiền vào.. Trong nguyên văn có nói rất thẳng thừng: nếu quy tắc không được viết rõ, thì bản thân các tổ chức được quản lý sẽ tự nhiên không muốn đưa vốn vào.. Vì vậy, tin tức này không phải là “tin xấu” về giá, mà là chuyện thực tế hơn: vì sao trong chu kỳ thị trường này, dòng tiền của tổ chức lại mở hầu bao chậm đến vậy..
Phản ứng của dòng tiền thực ra đã đang được bỏ phiếu.. Khi các quy định “toàn diện” mãi chưa đến, tiền sẽ tràn vào các “lối đi hẹp” mà việc tuân thủ đã được xác định trước rồi: ETF giao ngay, stablecoin, trái phiếu quốc trái được token hoá và quỹ tiền tệ—đây là những con đường hiện tại duy nhất không phải chờ luật mới để có thể đi.. Ngược lại, những mảng cần luật mới để mở van thì chỉ có thể tiếp tục chờ.. Đây cũng là lý do gần đây các động thái sôi động nhất của tài chính truyền thống lại tập trung vào token hoá, chứ không phải những câu chuyện mới trên chuỗi..
Nhìn xa hơn một tầng nữa.. Hai thượng nghị sĩ thực sự đã thúc đẩy thông qua dự luật này, Lummis và Tillis, đều không tiếp tục ứng cử; sau khi nhiệm kỳ Quốc hội mới nhậm chức, chuyện này về cơ bản là phải làm lại từ đầu.. Xác suất khởi động lại trong ngắn hạn là rất thấp.. Nhưng khả năng cao hơn là: vòng tiếp theo sẽ không còn bày ra một “quyển tạp chí” 635 trang nữa, mà sẽ chia nhỏ thành vài cửa nhỏ hơn, dễ được thông qua hơn—ví dụ stablecoin, ví dụ RWA..
Vì vậy, thứ thực sự đáng để theo dõi không phải “dự luật được hồi sinh”, mà là khoảng thời gian khoảng trống quy định sẽ kéo dài bao lâu.. Nếu khoảng trống càng bị lê dài, vốn càng tập trung vào các lối đi đã chạy thông, thay vì rải đều ra toàn thị trường.. Nếu xu hướng này tiếp tục, thì trong chu kỳ lần này, những kẻ thắng chắc chắn nhất có thể không phải là nhóm đang phải chờ luật mới, mà là vài nhóm vốn chẳng cần đợi quy định mới.
Thượng viện lần này đã không để dự luật “Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Số” tiến thêm. Bản văn 635 trang lại một lần nữa cuốn về chân núi.. Đa số người nhìn thấy là “lập pháp mã hoá lại thất bại”, nhưng điều thực sự đáng chú ý là: vì sao phố Wall và ngành công nghiệp mã hoá lại hiếm khi đứng chung một phía, rồi cùng nhau thua..
💰 进群看解读
Trước hết, nói về sự thật.. Thứ dự luật này muốn làm, là phân loại token theo thuộc tính pháp lý, cấp phép cho các công ty giao dịch chúng, rồi vạch ranh giới khu vực giám sát riêng giữa SEC và CFTC.. Nó từng là lần gần nhất sau bốn nhiệm kỳ Quốc hội để có thể đi vào thực thi, thậm chí cả Goldman Sachs và BlackRock cũng công khai đứng ra ủng hộ.. Nhưng cách nó bị kẹt lại có chút mỉa mai: không phải vì tiền, cũng không phải vì vấn đề kỹ thuật, mà là những tranh cãi đạo đức như “xung đột lợi ích tiềm ẩn của lãnh đạo chính phủ”.. Vấn đề khó nhất về cấu trúc thị trường thực ra đã được bàn xong, và thứ cuối cùng ngăn lại nó chính là sự tin tưởng..
Có một điểm bị bỏ qua ở đây.. Giá trị thực sự của dự luật chưa bao giờ là “làm lợi cho giá coin”, mà là tạo một nền tảng quy tắc để các tổ chức được quản lý có thể rót tiền vào.. Trong nguyên văn có nói rất thẳng thừng: nếu quy tắc không được viết rõ, thì bản thân các tổ chức được quản lý sẽ tự nhiên không muốn đưa vốn vào.. Vì vậy, tin tức này không phải là “tin xấu” về giá, mà là chuyện thực tế hơn: vì sao trong chu kỳ thị trường này, dòng tiền của tổ chức lại mở hầu bao chậm đến vậy..
Phản ứng của dòng tiền thực ra đã đang được bỏ phiếu.. Khi các quy định “toàn diện” mãi chưa đến, tiền sẽ tràn vào các “lối đi hẹp” mà việc tuân thủ đã được xác định trước rồi: ETF giao ngay, stablecoin, trái phiếu quốc trái được token hoá và quỹ tiền tệ—đây là những con đường hiện tại duy nhất không phải chờ luật mới để có thể đi.. Ngược lại, những mảng cần luật mới để mở van thì chỉ có thể tiếp tục chờ.. Đây cũng là lý do gần đây các động thái sôi động nhất của tài chính truyền thống lại tập trung vào token hoá, chứ không phải những câu chuyện mới trên chuỗi..
Nhìn xa hơn một tầng nữa.. Hai thượng nghị sĩ thực sự đã thúc đẩy thông qua dự luật này, Lummis và Tillis, đều không tiếp tục ứng cử; sau khi nhiệm kỳ Quốc hội mới nhậm chức, chuyện này về cơ bản là phải làm lại từ đầu.. Xác suất khởi động lại trong ngắn hạn là rất thấp.. Nhưng khả năng cao hơn là: vòng tiếp theo sẽ không còn bày ra một “quyển tạp chí” 635 trang nữa, mà sẽ chia nhỏ thành vài cửa nhỏ hơn, dễ được thông qua hơn—ví dụ stablecoin, ví dụ RWA..
Vì vậy, thứ thực sự đáng để theo dõi không phải “dự luật được hồi sinh”, mà là khoảng thời gian khoảng trống quy định sẽ kéo dài bao lâu.. Nếu khoảng trống càng bị lê dài, vốn càng tập trung vào các lối đi đã chạy thông, thay vì rải đều ra toàn thị trường.. Nếu xu hướng này tiếp tục, thì trong chu kỳ lần này, những kẻ thắng chắc chắn nhất có thể không phải là nhóm đang phải chờ luật mới, mà là vài nhóm vốn chẳng cần đợi quy định mới.
